酒店旅游：旺季即将到来 精选4股

　　报告摘要:

　　上月行业走势概述。3月全部A 股指数月(3.1-3.30)下跌7.41%、申万餐饮旅游指数下跌2.94%,行业整体跑赢大盘。2011年初以来,全部A 股指数整体上涨5.34%,而旅游板块整体上涨9.48%,表现好于大盘。

　　行业动态跟踪。温家宝政府报告鼓励旅游消费/ 国家休闲旅游纲要即将出台/全国28个省市区将旅游列为支柱性产业/安徽省加快金融支持旅游业综合改革试点/西藏将建成世界一流高原生态旅游目的地/海南省将建旅游电子商务基地/武深高铁即将开通/上海将打造多个工业旅游景点/国家旅游局将联合海南推进西沙旅游;

　　公司动态跟踪。如家、汉庭2011年净利润分别下降2.5%与46.8%,7天净利润略升。丽江旅游营业总收入同比增长191.57%;桂林旅游受累于地产项目营收略增0.45%,净利润减少-5.1%;锦江股份受后世博效应拖累净利润下降4.15%;峨眉山A 净利润增长31.76%;ST 张家界注资后净利润增长11.13%;首旅股份受南山门票分成款影响净利润同比下降47.85%;三特索道的索道景区业务驱动净利润增长34.94%;中青旅收益于乌镇景区的游客数与人均消费的增长,净利润略增0.32%;

　　行业估值渐趋合理,精选个股。目前,我们统计的14家重点公司2012年平均估值28倍,其中景区、酒店、餐饮、综合类子行业估值分别为28倍、24倍、27倍、29倍。旺季即将到来、《国民休闲旅游纲要》推出在即,行业估值有望享受旅游旺季及政策面的溢价效应,但我们认为行业整体估值的进一步上行空间有限,投资策略上仍需精选个股。我们看好景区子行业及一季报业绩较好的企业。推荐即将有可复制性资产落地的中青旅、通胀下行通道中、门票提价有望实现的峨眉山、有望扩充经营规模的中国国旅以及外延式扩张可期待的丽江旅游。