化纤行业：看好氨纶 荐多股

    2月下旬春季纺织旺季有所启动。纺织行业PMI指数从1月的36.7迅速恢复至2月的52.5;化纤制造及橡胶塑料制品行业PMI亦上升至50以上，同时表现出产成品库存压力加大。轻纺城成交量自春节假期结束之后逐日攀升，反映出需求季节性正常恢复。

    2月，主要化纤价格较弱，价差基本稳定;PTA盈利受挤压。氨纶小幅上涨;锦纶继续上涨，但是涨势放缓;粘胶短纤价格先涨后跌;涤纶价格下跌。由于化纤原料价格亦较弱，主要化纤与原料价差稳定或小幅上行。2月，化纤原料中，PTA价格下跌2.5%，己内酰胺小幅上涨0.9%，而其原料PX和纯苯价格大幅上涨。因此，主要化纤原料2月受到需求和成本两方面共同挤压，盈利空间缩窄。

    需求温和复苏，预计3月化纤以消化库存为主，棉价仍是化纤价格主要支撑因素。主要化纤产品价格经历了1月的快速上涨后，下游接受度一般，企业库存积压;而后降价以换取销量放大，2月下旬开始去库存。这反映出:下游纺织刚需存在，但是由于利润较薄对涨价接受能力较差。预计3月仍将以消化库存为主。棉花与涤纶长丝、涤纶短纤和粘胶短纤价差已经达到较大水平(分别超过7000、8000和3000元/吨).近期构成化纤价格主要支撑因素。

    看好氨纶行业供需关系预期好转。以2011年的视角来看，氨纶行业的供需前景极其悲观，下游需求疲软，新增产能压力大。进入2012年以来，氨纶行业的供需关系预期逐渐转好。预计氨纶国内表观消费量今年至少能够实现正增长。而产能方面，前期规模较大的新增产能大部分己投产，尚有几个项目处于基本建成待投产状态。对2012年氨纶行业运行判断如下：上半年将是前期新产能的消化阶段;下半年行业盈利水平有望上行。