电力设备：关注业绩拐点和高增长个股（荐多股）

    行业回顾：年初以来，电力设备涨幅为8.72%，高于沪深300 的7.08%。从子行业看，一次设备涨幅为11.66%，其中一次中低压和电线电缆涨幅分别达到15.45%和13.01%；二次设备涨幅为6.49%，跑输大盘；发电设备涨幅与大盘持平；电力电子设备涨幅1.93%，大幅跑输大盘；电机板块涨幅20.58%，领跑电力设备子板块。

    智能电网看智能变电站和配网自动化。2011 年受到技术标准不完善等原因，智能变电站建设进度较慢；2012 年随着标准的完成、造价的降低，建设进度将加快，从2012 年国网第一批招标数据可以得到印证。国家电网配电自动化先期实施31 个重点一、二线城市改造推广，目前已经完成 23 个城市的试点招标，其中 2011 年招标 19 个，预计今年将进行剩余 8 个城市招标并在全国推广。

    配电网：景气依旧。2011 年中低压一次设备企业明显受益，配电开关、环网柜、箱式变电站等企业业绩明显好于2010 年，显示新一轮农网投资落实对相关企业业绩的巨大推动力。随着农网改造的深入，龙头企业将持续受益。

    特高压：谨慎但乐观。国网2012 年将完成“四交三直”七条特高压线路核准开工计划，我们认为目前特高压交流线路仍然受到较大的阻力，但随着晋东南-荆门扩建线路建成，国网今年推广特高压交流线路的态度积极，建设进程将愈行愈近。

    电源：水电建设拐点。2011 年新增电源投资3563 亿元，同比减少1.63%；但水电投资增幅为18.8%；2012 年1-2 月水电新增投资同比增长91.76%，水电建设的拐点到来。

    电力电子：高压变频器景气提升。2011 年随着利德华福被施耐德收购，价格战基本停止，同时国内厂商开始抢占利德华福的市场。另外2012 年节能压力巨大，在《绿色信贷指引》颁布后，高压变频器将面临行业与政策的双重利好，景气提升。