新股再次来袭 申购仍受到市场资金追捧(6)

　　中电电机（603988）　　　　申购日期10·24　　

　　基本面分析：公司主要从事大中型交、直流电机产品的设计、生产、销售和服务，并为机电厂商、检测和科研单位提供试验电源系统一体化解决方案。公司的核心竞争力为“技术研发+产品优势+快速响应”。公司拥有国内专利146项，其中28项发明专利，118项实用新型专利。本次募资拟用于大中型高效节能电机生产基地建设、大型电机改造项目。

　　策略分析：我国电机行业已经形成了一整套完整的业务体系，产品的品种、规格、性能和产量都已基本满足我国国民经济的发展需要。我国中小型电动机保有量已经达到16亿千瓦，成为世界上最大的中小型电动机生产、使用和出口大国。

  公司作为民营大中型电机生产企业中的领军企业，公司的多类产品打破了大型国有企业垄断的局面，公司的研发设计、制造、检测能力处于行业前列。而在报告期内，2011年至2013年中电电机的销售毛利率分别为36.84%、35.12%和36.96%，与行业平均水平相比，其毛利率水平高出近1倍。但从2012年开始，受经济增速放缓影响，冶金、电力、建材、矿山和造纸等电机上游企业需求整体疲软，公司此次募资大部分将用于电机生产基地建设，以扩大其产能，被认为是火中取栗。加上公司本身存在的汇率风险，原材料价格风险，相对于其它大型电机行业国企较弱的议价能力，盈利增速的保持并非十分乐观。综上，公司与同行业相比具有较高毛利率的优势。但在宏观经济增速放缓的影响下，预计盈利增长幅度相对趋于平缓。因此给予公司折价处理。

　　风险提示：原材料价格波动及电机市场需求下降的风险。