新股再次来袭 申购仍受到市场资金追捧(4)

　　萃华珠宝（002731）　　　　申购日期10·24

　　基本面分析：公司从事珠宝饰品的设计、加工、批发和零售。2006年公司成为第一批由国家商务部评定的珠宝首饰行业五家“中华老字号”企业之一，同时也是长江以北惟一获此殊荣的珠宝首饰企业。目前，公司的加盟店已拓展到339家；2013年深圳萃华黄金首饰产能已扩充至8吨。本次募资拟用于增设直营店项目。

　　策略分析：宏观方面，2014年上半年，国内消费者对金条的需求量减少，导致国内金银珠宝销售额同比略有下降。根据国家统计局数据显示，2014年上半年金银珠宝的销售额达1497亿元，同比下降5%。公司方面，目前国内珠宝首饰企业有5万家左右，其中品牌影响力较大的只有几十家。企业极度分散导致资源重复配置现象较为严重。公司的优势在于特有的品牌文化，从品牌历史上看，“萃华”品牌始创于1895年，萃华金店早期曾负责为清皇室制作金银礼器和珠宝首饰；具有较为完整的产业链，同时通过连锁及加盟的制度极可能的开拓了更大的市场。

　　公司的劣势在于资金实力较弱且融资渠道单一，若无力增加直营店使销售网络进一步扩大，盈利增长也难提升。

　　综上，虽然公司与行业内顶尖企业仍有较大差距，但公司作为拥有百年历史老店的企业，在业内具有较高的知名度，同时也形成了相对较完善的产业链。获得新的融资渠道后有望进一步扩大经营。因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：公司主要风险为原材料价格波动及黄金租赁业务经营的风险。

　　陕西黑猫（601015）　　　　申购日期10·24

　　基本面分析：公司主要从事煤焦化及化工产品的生产和销售。公司的核心竞争力为“战略制定+循环经济+区位资源”。创建之初即开始运用循环经济产业链的理念进行设计，后为适应国家焦炭行业政策，通过整合、收购，积极调整产品结构。公司所在地韩城市位于陕西省，毗邻山西省，原材料供应充足。本次募资拟用用于投资控股子公司陕西龙门煤化工有限责任公司400万吨/年焦化技改项目。

　　策略分析：宏观方面，焦炭价格受宏观经济波动影响较大，焦炭行业利润水平与经济发展周期呈现联动趋势。2012年以来钢材价格大幅度下滑，焦炭也随着大幅度降价，但焦煤降价滞后，且降幅低于焦炭，使焦化行业盈利能力面临考验，相当多的焦化企业仍将处于亏损的边缘。公司近年来主营业务收入也受国内宏观经济发展放缓、煤炭价格大幅度下跌等多重客观因素影响而出现了下滑。2014年1~6月，由于下游钢铁行业未见起色，焦炭价格持续下跌，公司自产焦炭和外购焦炭的销售收入均受到较大影响，同时下游市场需求量有限，公司未将产能全部利用，焦炭产品单位成本增加，导致毛利率进一步下降。

　　而公司的循环经济产业链较为出彩，合理利用了上游产品的副产品及废品。但由于外部经济环境以及行业整体经营形式持续走低对公司未来经营发展和盈利能力的不利影响，给予公司股价折价处理。

　　风险提示：依赖单一原材料的风险，下游钢铁行业波动带来的风险，税收优惠及财政补助政策变动风险。