新股再次来袭 申购仍受到市场资金追捧(2)

　　地尔汉宇（300403）　　　　申购日期10·23　

　　基本面分析：公司是专用排水泵供应商，产品获得了包括三星、LG、海尔、美的、东芝、夏普、伊莱克斯等国内外著名的家电制造企业的认可。公司铝漆包线代替铜漆包线技术及线圈塑封技术、叶轮启动机构技术和水冷技术创新均已获得专利。公司被认定为高新技术企业和广东省省级企业技术中心。本次募集资金主要用于家用电器排水泵扩产及技术升级项目。

　　策略分析：随着国内滚筒洗衣机销量占比的快速提升以及国内洗碗机需求的增长，家用电器排水泵行业受到带动而保持稳定迅速的发展。公司是我国家用电器排水泵的龙头企业。技术和研发优势给公司带来了产品性能和成本优势。而公司的不足：一方面，公司的生产规模有待进一步扩大。虽然公司已经不断通过增加生产设备等方式进行扩产，公司家用电器排水泵的年产能也从2009年的约770万个增长至目前的3100万个，但由于产品在国内市场需求旺盛，加上公司近年不断开拓的海外市场的需求贡献，预计公司主要产品家用电器排水泵供不应求的局面短期内将难以改变。另一方面，为进一步扩大生产规模，公司面临较大的资金压力。综上，基于家电行业保持快速发展，公司拥有技术和市场优势等理由，对公司股价给予溢价。

　　风险提示：募投项目投产后产能扩张和新产品推广导致的销售风险，与雷利电机的专利纠纷风险，行业竞争加剧风险和原材料价格波动风险。
 

　　科隆精化（300405）　　　　申购日期10·23

　　基本面分析：公司主要从事以环氧乙烷为主要原料的精细化工新材料的研发、生产与销售。公司是最早、规模最大的拥有完整垂直产业链条的减水剂生产企业；率先研制出甲基烯基聚醚单体（TPEG），填补了国内市场空白；紧邻辽阳和盘锦两个主要环氧乙烷生产基地，拥有原材料供应地域优势。本次募资拟用于高性能混凝土用聚羧酸减水剂项目和环氧乙烷衍生物项目。

　　策略分析：宏观和行业来看，一方面，近年来精细化工行业的发展速度已明显快于整个化工行业的发展速度。公司上游的石油化工行业，传统两大石化企业垄断国内环氧乙烷市场的局面已经发生改变，环氧乙烷的价格在进一步稳定。下游为混凝土、建材、光伏等行业，我国现阶段处于基础设施及城市化建设高峰期，巨大的下游行业需求量为聚羧酸减水剂创造了广阔的市场空间。

　　公司优势在于产业链较为完善。目前，在聚羧酸减水剂领域，公司是集聚醚单体生产、减水剂浓缩液合成、聚羧酸泵送剂复配、最终产品应用完整垂直产业链条为一体的减水剂生产企业。但是，作为民营企业，融资渠道以银行短期借款为主，存在融资渠道单一的劣势。近年来，公司营业收入增长出现逐年下降的趋势。综上，公司在产业链及部分产品方面具有一定优势。但公司负债率较高，加上应收账款的逐年增加，财务成本居高不下，公司盈利增长受到阻碍。因此给予公司折价处理。

　　风险提示：采购集中的风险，主要原材料供应及价格波动风险，应收账款风险，营运资金压力较大的风险。