今日机构强推买入 6股极度低估(12.17)(2)

　　佛山照明（000541）:营收净利稳健增长,渠道建设构筑护城河

　　前三季度营收23.56亿元,同比增长24.51%。

　　公司前三季度营收23.56亿元,同比增长24.51%。3Q14单季营收8.13亿元,同比增长18.86%。前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.75亿元,同比增长16.21%。3Q14单季扣非净利润为1.06亿元,同比增长17.57%,环比增长7.12%,呈现逐季增长的态势。

　　渠道费用增加导致毛利率略有下降,但有利于公司未来长期成长。

　　公司3Q14单季的整体毛利率为23.43%,营销费用率也有所上升,我们认为主要是由于公司加大了渠道上的推广力度抢占市场份额所致。随着LED 照明进入平价化时代,渠道的重要性不断凸显,我们认为尽管短期来看公司利润率受到一定影响,但是对于渠道的建设从长期来看有助于公司建立更深的护城河。

　　公司渠道建设与新业务拓展顺利,未来成长逻辑清晰。

　　目前公司的LED 产品以自主品牌为主,公司在渠道上积极布局,效果显著。从中长期来看,公司的海外代工业务也迅速启动,同时还会加快布局盈利能力更强的灯具业务,未来成长逻辑清晰。

　　14-16年EPS 分别为0.38/0.52/0.70元,继续给予“买入”评级。

　　我们预计14-16年EPS 分别为0.38/0.52/0.70元,考虑到公司优质的渠道资源、强大的品牌价值与行业地位以及行业未来的高成长性,继续给予“买入”评级。广发证券

　　黄山旅游（600054）:三季度游客增长提速,索道提价落实

　　三季度游客增长提速,利润表健康。

　　1)预计门票、酒店量价齐升是收入增长主要原因:我们预计前三季度游客增速累计约为10%,人均门票消费提高10-16元,是营收增长的主要原因。

　　2)成本费用继续保持良好控制:营业成本+9.8%,销售费用-1.1%,管理费用-15.5%;环比变动分别为+20.3%、-6%、-21.2%。

　　3)业绩增速低于此前预期的主要原因是:业绩增速低于预期的原因主要是房地产项目工程借款利息费用化,导致财务费用增长2973万元,这部分费用去年在年报中结算,只是结算时点的口径问题,不影响全年业绩。若按照25%的税率将其冲回,前三季度业绩增速则为56%。

　　西海地轨缆车、玉屏索道提价落实:西海缆车核定为淡季全程票价80元/人次,旺季100元/人次(自2014年10月10日起执行,执行期2年)。玉屏索道核定单程票价旺季90元/人次,淡季75元/人次(自玉屏索道改建完成并正式运营后执行,执行期1年)。旺季为每年3月1日至11月30日,淡季为每年12月1日至次年2月28日。预计太平索道和云谷索道也将价格并轨。

　　中长期增长有看点。1)玉屏索道改建后运力将翻一倍。2)京福高铁将在2015年正式开通,杭黄铁路在2018年开通,京福高铁开通使得京津冀一带游客2-3天游览黄山成为可能,杭黄铁路开通将使杭州与黄山变成“同城”。在带来客源的同时,也将利于黄山淡旺季游客的平滑,提高容纳能力。

　　投资建议:预计2014/15/16年EPS分别为0.51、0.69、0.82元。维持强烈推荐的投资评级。中投证券