今日机构强推买入 6股极度低估(12.16)(2)

　　和邦股份（603077）:碳纤维项目有序推进,成长股雏形愈发清晰

　　和邦股份发布合同进展公告。公司前期与德国公司签订了T800级别碳纤维项目前期设计包合同。根据合同约定,公司于2014年12月8-10日在成都、乐山两地与德国某工程公司举行了KICK-OFFMEETING“开工会”。会议中,德方项目团队考察了拟定项目现场,介绍整个工艺/技术,审查工艺运行问题和工艺保证,确定关键成果交付进度,确定工厂布局、机电仪配置、平面图、界区等事项。

　　进展公告显示碳纤维项目有序推进

　　我们认为,合同进展公告包含两方面信息:首先,举行“开工会”,标志着公司碳纤维项目开始启动并有序推进;其次,德国项目团队审查工艺运行问题和工艺保证,并确定诸多项目关键问题,也有利于确保项目能够成功实施。

　　发展意愿强烈,成长股雏形愈发清晰

　　上市以来,和邦股份发展意愿强烈,发展思路清晰,制订并执行了“高端产业发展战略”:通过引进世界一流技术、并购优质企业,发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品;同时,引进以新材料为主的高端精细化工项目。公司近年来的发展轨迹显示,其在产业转型升级战略上具有强大的执行力,且具备把项目做到极致的优秀品质,完成了从周期股向成长股的蜕变。碳纤维项目的推进,显示公司成长股的雏形愈发清晰。

　　盈利预测与投资建议

　　公司武骏玻璃、草甘膦、联碱6改9项目将陆续投产,蛋氨酸、碳纤维项目为长期发展提供支撑。在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.78元,0.45元,0.58元,对应目前股价11.16元分别为14倍、25倍、20倍,维持“买入”评级。广发证券

　　百隆东方（601339）:受益于2015年产业链恢复,但新增产能折旧增加影响利润表现

　　直补政策影响下,国内棉价如期走低,按照海通测算,内外棉差价已收窄至约1900元/吨,预计国内棉价2015年将在低位窄幅波动。根据我们的逻辑,2014年4月直补政策出台后,由于全产业链一致预期棉价将明显下行,纺织行业13个环节的下游客户均谨慎下单,且倾向于消化库存、用替代产品,2014年的部分订单量本质上将挪至2015年(预期2015年棉价低位运行,2015年存在补库存需求),且由于客户下单谨慎,棉纺织企业的毛利率提升将遇到一定阻力,订单量、毛利率的压力对棉纺织企业2014年3、4季度的业绩带来一定的压制作用。根据最新的三季报数据,华孚色纺、鲁泰A的3季度单季毛利率分别同降3.8、0.34个百分点。

　　有别于2013年,本轮棉纺织企业的投资逻辑是产业链的恢复性增长:2013年棉纺织龙头的业绩反转主要受低基数效应的影响,核心逻辑点仍然是棉价波动;2015年预计棉价低位窄幅波动,棉纺织龙头企业的业绩反弹主要受益于产业链恢复性增长。

　　我们推荐公司,首先是判断了棉纺织龙头企业2015年的业绩弹性,来源于订单量增加、毛利率提升,百隆东方作为龙头企业之一,我们判断其业绩具备一定弹性:色纺纱本质上是可选消费品(色纺纱应用于品牌中的某一产品系列,可用可不用,弹性大),相对于鲁泰A的色织布产品,弹性更大;其次,2015年棉价下行将拉低色纺纱产品的售价,作为可选消费品,色纺纱对普通纱线的替代作用有望更明显。受益于越南新产能的大力投入,产能增加将明显利好公司2016年业绩。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2014-16年实现归属于母公司净利润分别为4.46、5.20、6.65亿元,同增-12.20%、16.61%、27.98%,对应EPS分别0.59、0.69、0.89元。考虑到相关可比公司15年PE区间在9x-15x,给予公司略高于均值的估值水平,2015年18xPE,对应目标价12.47元,增持评级。海通证券