今日机构强推买入 6股极度低估(12.15)

　　广州友谊（000987）:收购越秀金控,广州国资金融资产曲线上市

　　公司公告定向增发预案,预案内容超市场预期:公司以每股9.40元向特定对象非公开发行不超过10.64亿股,募集资金不超过100亿元,其中88.3亿元用于购买越秀金控100%股权,11.7亿元用于向越秀金控增资,补充广州证券营运资金。发行完成后,公司总股本为14.23亿股,广州市国资委占比54.2%,为公司实际控制人。

　　越秀金控整体注入,实现了广州市国资金融资产上市,广州友谊转型成为以百货业务和金融业务为双主业的控股型公司:越秀金控为广州市国资委旗下的金融控股型公司,直接控股广州证券(66.096%)、越秀租赁(70.06%)、越秀产投(90%)、广州担保(100%)和越秀小贷(30%)5家子公司,初步形成了以广州证券、越秀租赁为核心的多元化非银行金融控股集团格局。12A、13A、1-3Q14,越秀金控分别实现营业收入11.3、13.3、16.9亿元,实现归属于母公司所有者的净利润1.04、1.55、3.75亿元。

　　越秀金控旗下的核心资产广州证券为综合类券商,行业综合排名在前四十位左右,拥有2家全资子公司(广州期货和广证创投)、 2家控股子公司(广证恒生和天源证券)、1家参股子公司(金鹰基金)。截至增发预案出具日,广州证券及其控股子公司天源证券共拥有53家证券营业部。1-3Q14广州证券实现营业收入12.1亿元,实现归属于母公司所有者的净利润4亿元;越秀金控旗下另一核心资产越秀租赁的注册资本达32.62亿港元,是华南地区资本规模最大的外商融资租赁公司之一,其以城市基础设施等优质业务为发展重点,力争成为华南地区具备较强竞争力和影响力的大型第三方融资租赁公司,1-3Q14越秀租赁实现营业收入3.8亿元,实现净利润1.02亿元。

　　收购价格较便宜:在评估基准日14年9月30日,越秀金控及旗下的广州证券、越秀租赁、越秀产投、广州担保、越秀小贷的净资产评估价值分别为88.3、80.4、18.96、1.53 、6.59 、3.32亿元,分别为账面价值的1.28 、1.41、1.03、1.05、1.05、1.03倍,溢价率并不高。以收购价格100亿来计算,越秀金控收购PB 仅为1.45倍,远低于目前A 股市场券商的PB 估值水平。首创证券

　　和佳股份（300273）:高增速有望持续,当前估值具吸引力

　　公司目前的收入主要有自产设备、设备代理经销业、融资租赁业务和医疗信息化收入业务构成。其中融资租赁业务(毛利率88%)毛利占比已从13 年底的2%提升至14%,医疗信息化业务(毛利率71%)14 年开始贡献利润,上半年毛利占比6%。我们认为高毛利业务步入收获期,能够支撑公司未来3年的高速成长。

　　县级医院建设需求旺盛,公司有望成长为医院整装专家.

　　公司受益于蓬勃发展的县乡医疗市场,持续保持了快速增长。我们认为公司具备持续创新的能力,不断挖掘医院合作模式:由单机售卖到系统定制到医院整体建设工程服务,持续扩展高毛利业务,随着公司产品线的不断扩张,相信公司业务将能够渗透到医院的众多高毛利领域。

　　股价压制因素已逐步解除,看好公司未来股价表现.

　　公司此前主要受管理层减持股票影响,股价持续走低。目前管理层已减持完毕并融资给高管及核心员工增持公司股票,另外后续还将进行非公开增发。

　　我们认为目前估值处于低位,是良好的买入时机。

　　估值:目标价30 元,重申“买入”评级.

　　我们根据瑞银VCAM 工具,通过现金流贴现得出目标价为30 元(WACC9.3%),公司目前股价对应15 年34 倍,相比于A 医疗器械可比公司平均估值44 倍,具备23%的折价,且公司过去3 年动态平均PE 为64 倍,我们公司目前估值极具吸引力,重申“买入”评级。瑞银证券