下周最具爆发力六大牛股（12.13）(4)

　　罗莱家纺(002293)收加盟商股权（提管理）、入股大朴（增加互联网基因），提醒对罗莱家纺的推荐评级

　　在当前时点我们提醒投资者对罗莱家纺推荐评级。收加盟商股权+参股大朴网， 15 年加大对外投资步伐、打造线上线下资源联动的家纺立体生态圈。

　　收部分加盟商股权有助于公司整理管理水平提升。收购部分加盟商股权我们估计基本有了结果，根据其承诺的业绩增速、按照不同的 PE，部分加盟商 51%的股权转为罗莱家纺的股权。此事的意义主要在于几方面：（1）对于被收购加盟商而言会竭力实现其业绩承诺、对未来 3-5 年业绩增长提供一定支撑；（2）股价上涨才会有助于对其他加盟商形成示范效应；（3）收购加盟商后，会把直营区域、空白区域交给这些加盟商管理；此外，收购后有助于将这些优秀的加盟商的管理经验快速复制、学习。

　　入股大朴增加电商基因。12 月 10 日证券时报报道 12 月 8 日罗莱与大朴网签署战略合作协议，罗莱入股大朴网（成立于 2012年、知名家纺电商品牌及平台、强调优质平价的产品定位），成为继大朴团队、鼎晖投资后的第三大股东。罗莱家纺主要看中大朴网的互联网基因和差异化的产品定位，与此同时，公司董事长表明从 2015 年开始，罗莱要开始加大对外投资的步伐，以资本为纽带，打造线上线下资源联动的家纺立体生态圈。

　　2014 年股价涨幅有限，当前估值水平在服装整体板块中中等偏下。公司当前总市值 75 亿（较年初增 10%、较今年最低点涨约30%，帐上富裕现金及理财 13 亿），我们估计 2014 年净利润接近 4 亿、2015 年约 4.5 亿-4.8 亿，对应 14/15PE 约为 19/16 倍。如果当前市场情绪延续至 2015 年中下半年，如果 2015 年加大对外投资步伐可以落地，按公司 2015 年 20-25 倍估值，合理价值 95-120 亿，股价上涨空间 30%-50%；维持对公司推荐评级。（银河证券马莉,杨岚,花小伟）