今日机构强推买入 6股极度低估(11.17)

　　二六三（002467）:云通信,未来企业互联网的绝佳标的

　　公司从企业邮箱的小众市场切入10 倍以上的云通信大市场,价值需重估。(1)过去二十年是B2C 端互联网的黄金二十年,但无论是腾讯微信谋划“企业号”全面布局企业管理市场,还是Salesforce 市值超过360 亿美金,都表明企业端互联网开始崭露头角。(2)云通信迎合BYOD 移动办公趋势,且能显著节约企业成本、提高沟通与管理效率,是企业内外沟通的“入口”,具有平台价值。

　　(3)企业邮箱是云通信的入口,我国云通信市场规模可达百亿元,而企业邮箱市场规模仅约8 亿,市场规模扩大了10 倍以上,且增速更快;(4)公司是企业邮箱第一品牌,拥有400 万户收费邮箱用户,可快速转化为云通信用户。

　　随着IPTV 和广告等增值应用的启动,iTalk 海外华人互联网平台的ARPU 值与盈利能力有望在2015 年快速上升。(1)北美有超过300 万华人家庭,公司的iTalk VoIP 用户已达30 万,已成为细分领域最具影响力的华人品牌,但仍未及天花板。(2)公司的IPTV 等新增值业务通过与VoIP 捆绑销售的模式,已快速发展至10 万用户以上,且2015 年将从免费模式(仅收取激活费)平稳过渡到收取月服务费模式。(3)作为细分领域最具影响力的华人品牌,广告等增值业务价值也开始显现。

　　公司非常出色的投资能力将为外延扩张奠定基础。从公司的发展历程看,2000~2002 年的网络泡沫对公司2002~2011 年的战略收缩造成了较大影响,但公司仍通过其快速转型能力创造了多个行业第一(如收费邮箱、百G 空间邮箱)。2011 年以后,随着通信融合趋势的加强,公司的业务重新有了外延扩张的基础,从过去三年的投资案例来看(iTalk、上海翰平、易美云等),无论战略价值还是财务回报,都非常出色。我们认为公司出色的投资布局能力将会给公司带来强劲的外延成长动力。

　　首次覆盖给予 “增持”评级。我们保守预计公司14-16 年EPS 为0.32/0.46/0.61元,对应14-16 年PE 分别为39/27/21。未来几年云通信、IPTV 及其增值业务将可能大幅提升营收水平,我们看好云通信的平台价值与IPTV 的高附加值,首次覆盖给予“增持”评级。申银万国

　　乐普医疗（300003）:经营动力足,打造四位一体大健康平台

　　经营动力足,打造 大健康平台,维持增持评级。

　　公司近期频繁外延、不断强化员工激励,公告收购新东港新进降血脂领域,与圣诺生物合作新进糖尿病领域,并拟定增不超过15亿,经营动力足。

　　我们维持增持评级,上调2014-2016年EPS 预测0.54(+0.04)/0.65(+0.04)/0.81(+0.07)元,上调目标价至32.5元,对应2015年PE50X。

　　市场担忧:新布局领域竞争力不足,平台搭建难度大。

　　市场普遍认为医疗服务、移动医疗等领域新进的竞争对手越来越多,而公司主打业务为心脑血管植/介入高值耗材,缺乏对新领域、新模式的探索,担心公司打造大健康平台阻力较大、难度较高、竞争力不足。

　　我们的观点:核心资源短期不可复制,为平台搭建构筑护城河。

　　我们认为慢病领域核心资源是医生,软硬件技术可以通过收购专业团队快速获得,并通过适当激励给予积极性。公司在主打产品心脏支架成功实现进口替代的过程中已积累大量优质医生资源及良好病患口碑,短期不可复制,为其抢先搭建大健康平台进一步构筑护城河,有望享有长期强势地位。

　　“四位一体”平台:内外并驱,“器械+制药+服务+移动医疗”协同发展。

　　公司拟深度整合在心脑血管多年耕耘积累的丰富资源,构建覆盖医生、医院、“防诊治”人群等利益群体的生态圈。我们认为看点有,1)器械:新品上市+新领域外延;2)制药:心脑血管+糖尿病重磅产品扩充;3)服务:第三方检测+心脑血管“防诊治”平台;4)移动医疗:家庭健康管理平台。国泰君安