机构强推买入 6股极度低估（10.27）(2)

　　银江股份（300020）:新增订单高增长,全年业绩无忧

　　公司前三季度实现销售收入14.9亿,同比增长29%,净利润1.3亿,同比增长42%,扣非净利润同比增长53%。其中三季度单季收入6亿,同比增长45%,净利润4240万,同比增长46%,扣非净利润同比增长60%。由于收购的子公司亚太安迅主营的智能轨道交通业务结款周期主要集中于下半年,我们判断三季度的并表对整体业绩高增长贡献较大。

　　新签增订单大幅增长,智能交通订单集中释放

　　报告期内,公司新增订单共计5.8亿元,同比增长77%。其中,智慧交通业务新增订单2.9亿元,同比增长149%,智慧医疗业务新增订单9085万元,同比增长27%,智慧城市业务新增订单2亿元,同比增长43%。智慧交通订单规模在三季度的高速增长,验证了我们此前关于智慧交通业务上半年推迟的订单将在下半年集中释放的判断。同时,智慧医疗业务作为公司今年着重发展的业务领域,Q3订单量继续保持稳健增长。

　　继续看好公司长期发展潜力

　　日前公司以参股方式布局目前的信息化蓝海旅游与教育行业,充分证明公司在战略布局上对自身成长节奏的优秀把控能力。三季度单季公司新签4个智慧城市总包协议,投资总规模34.5亿,从年初至报告期末累计签订85.5亿。尽管签署诸多大型框架协议,公司对BT项目依然谨慎,财务状况和现金流量相对健康。但随公司体量增加,融资需求也随之增长,转向轻资产、非资本密集型业务需求更加迫切。

　　全年业绩增长无忧,维持“买入”评级

　　我们相信在第四季度亚太安讯并表的情况下,公司全年业绩有望进一步增长,定增方案的公布将为公司提供充足运营现金流。预计2014~2016年净利润分别为0.87元、1.18元、1.56元,维持“买入”评级。广发证券

　　嘉寓股份（300117）:业绩暂时平淡 未来具备潜力

　　公司3季度单季度营收同比增长25.3%,增速保持稳定,主要原因是近年来六大区域布局基本完成,业务辐射至国内外市场,收入规模不断扩大。公司在四川等多地的募投项目中的节能门窗、幕墙产线已经建设完成开始释放业绩,另外公司在广东、江苏、辽宁、黑龙江等地的生产基地建设也都基本完成,开始进入试生产的状态。报告期内公司利润增速表现较为一般,仅同比微增1.72%,主要原因是公司报告期内营业外收入较上年同期出现较大幅度减少(今年3季度公司营业外收入245万元,去年同期营业外收入为486万元)。实际上公司报告期内盈利能力较为稳定,3季度毛利率同比基本持平。另外,今年以来公司新增订单较多,1-3季度公司累计实现合同额约35亿元,同比增长71%,未来两年收入规模有望实现高速增长。

　　进军零售打造电商平台,未来聚焦行业整合

　　公司在门窗幕墙业务方面一直保持在技术研发方面的高投入,在中高端门窗方面具有明显的明显的竞争优势。而此前公司过去主要执行大客户战略,大型地产商多偏好于低端产品,产品毛利率较低,且回款期较长。为了应对市场环境的变化,公司开始进军零售业务市场,推出高端产品的定制化服务,打造线上线下相结合的电商平台。目前,公司零售业务已经通过体验店等方式小规模展开,预计明后年将有显著进展。 另外公司拟定增8.6亿元用以补充流动资金,此举将极大改善公司的财务结构,促进公司在行业景气度下降的环境下继续良性成长。受地产周期影响,目前行业内部之前被高速发展所遮蔽的无序竞争等问题逐步显现,行业集中度有望逐步提升,而公司作为行业领军者,具备较强的行业整合能力,公司未来将在主营业务、智能家居和电商平台等领域开展包含横向纵向的一体化并购整合。

　　投资建议:维持买入评级

　　嘉寓股份作为门窗幕墙行业的领军企业,人才、资源和技术优势突出,具备较强的整合行业资源的能力,未来成长空间巨大。公司近期披露定增方案,若顺利完成,一方面将进一步优化公司股权和财务结构,另一方面也将有效激励公司做强做大。公司今年以来订单开始放量,将拉动明年业绩增速趋势将回升,我们预计公司2014-2016 年EPS分别为0.21、0.31、0.48元(未考虑定增摊薄),给予买入评级。广发证券