食品饮料行业期待未来多重催化剂(3)

·并购篇·

并购渐成食品饮料企业投资主线

　　目前，并购现象频频发生在食品饮料行业。今年食品饮料行业并购数目已达37起，交易价值38.79亿元，另有63起处于未完成状态，数量已经远远超过2013年全年22起的水平。

　　从政策来看，自2014年以来，监管部门不断放松并购政策，鼓励行业兼并整合。食品饮料行业具有较好的现金流，龙头具有较强的外延式扩张能力。东兴证券对此特别强调：“下半年食品饮料行业将开启主题投资阶段:公司体制改革、行业内并购和跨行业整合将是三条主线。

　　首先，从啤酒行业来说，行业正处于整合的中后期，啤酒行业是典型的经济规模效应明显的行业，龙头均是通过并购整合产生的。近年来，百威英博、华润雪花、嘉士伯还有青岛啤酒等龙头均有横向并购的案例。对于白酒行业来说，市场份额的争夺将成为未来竞争的焦点，未来几年随着小生产企业退出及大企业开展并购整合，白酒行业集中度有望提升。白酒公司中五粮液、泸州老窖均有横向并购活动。其中，五粮液于2014年7月7日公告，称以2.55亿元直接及间接持有河南五谷春酒业51%股份。而未来有并购预期的还有洋河股份,公司在2013年并购湖北梨花村酒厂，进一步布局省外市场。

　　乳品龙头具有横向、纵向整合行业动力。海外大型乳企发展经验昭示必然性，成长后期的横向扩张是大多数企业的选择。我国奶粉行业受到外资冲击并未减缓，在蒙牛出手收购雅士利郑州工厂和法国达能后，8月27日，恒天然集团要约收购贝因美最多20%股权。目前包括伊利股份、大康牧业、麦趣尔均有产业链纵向并购的案例。而调味品行业品类行业分散，是集中度最低的食品饮料子行业，行业龙头有通过并购做大最强的意愿。2013、2014年海天味业、加加食品均发生横向并购。■