机构强推买入 6股极度低估（6.23）(3)

　　豪迈科技（002595）:承接自备厂产能 业绩保持增长

　　核心逻辑

　　能否从三大轮胎生产商获得稳定订单是当前对橡胶机械(包括轮胎模具)行业标的进行投资判断的一个重要指标。豪迈科技目前是普利司通最大的外部模具供应商,获得订单稳步增长。

　　主要观点

　　(1)公司属于价值投资类型股票,股价的驱动力来自于业绩的快速增长,2014年、2015年公司的业绩增长在25%以上。

　　(2)业绩增长的驱动力主要来自精密子午线轮胎模具募集项目的产能释放,该项目主要生产乘用胎模具。预计2014年年底当月产出同比产量翻倍,收入从3亿元增加近6亿元以上。

　　(3)乘用胎模具2014年能够实现翻倍增长的原因包括:

　　? 公司是生产机械设备起家,模具生产设备都是自己研发制造,这导致生产成本低于竞争对手(核心竞争优势一)。

　　? 公司与轮胎厂巨头较早建立了业务往来关系,尤其是与普利司通(核心竞争优势二)。

　　? 受乘用胎模具产能从自备厂向专业厂转移的影响,专业轮胎模具生产厂处于景气上升周期。

　　盈利预测

　　我们预测2014年-2016年公司营业收入分别为14.8亿元、19.1亿元、23.7亿元,同增30.8%、28.9和23.8%;净利润分别为4.2亿元、5.4亿元、6.7亿元,同增33.1%、28.6%和23.8%,对应每股收益为2.11元、2.71元和3.35元,按当前股价计算的PE为21倍、16倍和13倍,我们认为公司20倍-25倍估值比较合理,目前处于合理区间内,建议估值20倍以下择机买入,暂不予以评级。方正证券

　　阳谷华泰（300121）:行业供求持续紧张 公司中长期受益

　　受制于污水排放等环保问题,2014年起M行业开工率大幅下降。 经我们了解山东、河北、天津等二十几家企业的开工情况,目前行业开工负荷在4成左右,中小企业开工更低甚至部分企业开始停工。多数企业表示目前不接受订单询价,部分企业明确表示现有订单已排期至9月。 我们认为,在目前环保趋严的背景下,行业内现有企业及新进入者将很难拿到新增排污指标,因此促进剂M开工率低、供给紧张的格局将持续较长时间。

　　M供给持续紧缺,本周再次提价;下游产品价格不断上扬

　　今年以来,供给紧张致促进剂M价格从1.4万元/吨左右涨至目前的2.2万元/吨左右,涨幅近60%,且目前仍然一货难求;在M带动下,下游DM、CZ、NS等产品价格也跟随上涨。 最近一周,促进剂厂商再次进行了普遍性提价,涨幅约为500元/吨。目前,DM、CZ、NS的产品市场价已分别达2.7、2.8、2.95万元/吨。我们判断未来上述产品价格仍将保持持续上涨态势。

　　阳谷华泰为促进剂龙头企业,将充分受益提价过程

　　阳谷华泰拥有促进剂NS2万吨/年、CBS1万吨/年,咽喉原料M1.5万吨,且关键原料已完全实现自给。公司M采用清洁化生产工艺,将在此次环保核查中体现出工艺、成本优势。我们认为,阳谷华泰作为橡胶促进剂行业龙头将充分受益于此次提价,且公司中报理应对涨价有所体现。

　　盈利预测与投资建议

　　公司除拥有促进剂4.5万吨产能外,还具有2万吨/年的CTP产能,是全球最大的CTP生产商。考虑当前促进剂产品价格及上涨预期,我们预计公司2014-2016年全面摊薄EPS分别为0.21、0.31元和0.40元。

　　我们测算,促进剂价格上涨1000元/吨,增厚公司EPS0.07元/股;此外,公司CTP产品国内市占率超60%,拥有定价权,存在涨价预期。CTP每涨价1000元,增厚公司EPS0.05元/股。

　　除促进剂等产品涨价外,公司13年陆续投放的微晶石蜡、不溶性硫磺、胶母粒等新产品市场开拓顺利,将为公司提供持续成长性,我们维持“买入”评级。广发证券