机构强推买入 6股极度低估(5.5)

　　圣农发展（002299）:鸡肉价格平稳上涨,预计二季度有望单季盈利

　　需求改善推动价格平稳上涨,预计二季度有望单季盈利。4 月以来公司市销鸡肉价格周涨幅约200-300 元/吨,目前鸡肉均价约为11000 元/吨,已回升至成本线上下,预计三方面因素有助实现二季度盈利。(1)5 月春游消费小旺季,有助市销鸡肉价格持续上涨。(2)二季度主产品核心大客户持续量价齐升,前几大客户订单量环比增长200%以上、订单价格环比增长1500-2000 元/吨。

　　(3)公司二季度主要原材料豆粕均价约3400 元/吨,环比14Q1 豆粕现货均价约3860 元/吨下降12%,同比13Q1 豆粕现货均价约4000 元/吨下降15%;豆粕约占生产成本25%,豆粕价格每下降100 元有助鸡肉成本下降约65 元/吨。

　　维持“增持”评级。假设14-16 年鸡肉均价为11300/11700/11800 元/吨、肉鸡屠宰量为2.7/3.3/3.5 亿羽,预计实现营业收入61.67/77.88/83.26 亿元,同比增长31.0%/26.3%/6.9%;实现净利润2405.3 万元/3.04 亿元/4.00 亿元,同比增长-110.9%/1163.2%/31.7%;实现EPS0.03/0.33/0.44 元。预计二季度公司鸡肉均价平稳上涨,有望实现单季盈利,建议投资者关注产业链复苏回升、价格平稳上涨的投资机会,维持公司“增持”评级。申银万国

　　益民集团（600824）：东方典当并表确认一次性投资收益贡献业绩增量

　　费用管控导致费用率下降,东方典当并表带来一次性投资收益贡献利润增量。

　　14Q1 期间费用率14.43%,同比减少2.06 个百分点。其中,销售费用率8.09%,同比减少1.46 个百分点;管理费用率5.37%,同比减少0.57 个百分点;财务费用率0.97%,同比减少0.02 个百分点。在收入增长乏力的情况下,公司强有力的费用压缩能力,缓解了收入毛利率下滑对净利润的侵蚀。此外,由于对东方典当的投资成本小于合并时净资产,本期确认投资收益358.6 万(税后268.9 万)。14Q1 净利率为6.14%,同比增加0.17 个百分点;剔除东方典当并表的影响后,净利润为4855.4 万,同比下降0.99%,净利率为5.81%,同比减少0.17 个百分点。

　　维持盈利预测,维持增持。公司是隐蔽资产较高的价值投资标的,拥有15 万㎡自有物业(9 万㎡淮海路商业物业),古今内衣、天宝龙凤等知名品牌,安全边际较高。同时,在上海国企改革的推动下,公司注资古今内衣谋求做大做强,拟和麦斯合作加速古今转型。另一方面,增资控股东方典当,转型类金融平台;成立德益消费升级产业基金,寻找并购标的,放大公司投资能力。我们预计公司14-16 年EPS 为0.22 元、0.25 元、0.28 元,当前股价对应PE 分别为25 倍、22 倍和20 倍,维持增持评级。申银万国