周一机构一致最看好的10金股(3.10)(4)

　　数字政通（300079）:多点开花,智慧城市综合性新龙头正在崛起

　　获颁安防工程一级资质。数字政通公告收到《中国安全防范产品行业协会颁发》的最高等级的安防工程企业资质证书,标志着公司进一步增强独立承接大型项目的实力,预计公司今年订单单体金额和大订单数量有望取得双突破。

　　维稳需求刚性,平安城市、智能交通业务有望加速推进。尽管政府资金较为紧张,但在社会矛盾日益突出的大背景下,以平安城市为代表的维稳性支出不会受到影响,尤其是在震惊全国的新疆暴力恐怖等恶性事件出现之后,我们坚信国家会进一步加大相关投入。公司通过内生、外延双管齐下,在智能交通和平安城市最核心的视频监控领域有深厚的积累,此番再获最高资质加持,公司后续向智慧城市总包商转型将更加顺利。此外,智能交通、平安城市项目通常体量远大于传统城管业务,公司在以上两个领域的良好势头或将提升其业绩弹性、开启公司成倍增长之路。

　　“大城管”领域具备较大挖掘潜力。1)数字城管业务深入推进,“存+增”双轮驱动旺盛需求;2)数字社管业务由管“物”延伸到管“人”、有机补充数字城管业务,且与公司平安城市等业务形成联动,掀起新的建设热潮,潜在市场空间不亚于数字城管;3)地下管网等新的业务需求不断涌现,公司业务外延不断拓展。公司在“大城管”领域先发优势显著且综合能力无短板,与行业中其它公司拉开较大差距,保守估计“大城管”市场空间超过百亿,而公司目前收入规模才刚迈过4亿门槛,后续发展趋势值得期待。

　　订单充沛、高增长无忧,维持“审慎推荐-A”投资评级。公司2013年新签订单5.8亿元,同比增长103%,公司延续高增长几乎无悬念。我们预计公司2014、15年EPS分别为1.12、1.57元,目标价上调至56.00元,对应PE为50x、36x,维持“审慎推荐-A“投资评级。招商证券

　　博彦科技（002649）:并购泓智信息挺进金融大数据 升级转型进行时

　　评论:

　　并购金融大数据公司,业务转型迈出重要一步:泓智信息拥有银行基础数据平台、统一报表平台、绩效考核系统、ODS 系统等产品,能为客户提供涵盖数据仓库(EDW)、操作型数据存储(ODS)、历史数据存储(HDS)等基础数据体系设计、构建和维护的一体化服务,在此基础上能提供如风险管理、绩效考核等方面的行业解决方案,并且完成了交行总行数据仓库建模和实施、交行总行客户综合信息管理等标杆案例,在银行大数据管理方面具有较强的解决方案能力。通过并购泓智信息,博彦科技迈出了从传统纯外包向行业解决方案和大数据分析转型的重要一步,公司的人均产出和人均净利润有望持续提升,增长模式有望从人力线性增长向非线性增长转变。我们预计公司未来的并购方向将从量转到质,借助并购实现公司业务升级转型。

　　客户和业务协同效应明显:泓智信息的金融领域的客户涵盖交通银行、建设银行、天津银行、上海农商行等,业务主要是数据平台的建设和基于数据的分析,而博彦科技目前的金融客户包括平安、招商银行、中信银行等,业务主要是核心系统、网上银行等的测试和开发,在客户和业务范围方面重叠度较小, 两家合并后协同效应明显。

　　收购价格合理,分期付款方式对现金压力较小:根据交易协议,此次收购对应2013 和2014 年PE 仅为8.2 倍和6.4 倍,远低于二级市场上可比公司长亮科技和安硕信息的估值(14 年预期PE 分别为38.6 和51.4 倍)。交易价款将分四期支付,当期和未来三年以内依次支付全部价款的37%、21%、21%和21%, 对公司的现金压力较小。

　　并购泓智信息落地提振市场对后续外延的信心:公司已明确内生+外延的发展模式,但受增发延迟的影响,公司在2013 年并无外延并购落地,一度影响市场对公司外延扩张的信心。我们认为这次并购泓智信息落地不仅提升2014 年业绩的确定性,同时将提振市场对公司后续外延扩张的信心。

　　结论:公司用现金以6.4 倍PE 全资收购泓智信息,提振市场对公司后续外延扩张信心。此次并购有助于公司完成金融领域大数据平台建设和分析的布局,利于增强公司行业应用和解决方案能力,标志公司业务升级转型迈出重要一步。预计公司后续并购将继续从量转到质,提升规模的同时完成业务升级。考虑增发摊薄, 预计2013-2015 年EPS 分别为0.77 元、1.14 元、1.54 元,现价31.7 元,目标价45.6 元,对应13/14/15 年59 倍/40 倍/30 倍PE,维持“强烈推荐-A”评级。招商证券