周一机构一致最看好的10金股(3.10)(2)

　　硅宝科技（300019）：室温胶销量快速增长,市场份额稳步提升

　　公司于2014年3月7日发布了2013年年报。公告显示,公司2013年实现营业收入4.65亿元,同比增长24.90%;实现营业利润0.76亿元,同比增长9.66%;实现利润总额0.82亿元,同比增长12.59%;实现净利润0.7亿元,同比增长13.11%;归属母公司所有者净利润0.7亿元,同比增长14.04%;实现摊薄后每股收益0.43元,同比增长13.16%。

　　与此同时,公司发布了2014年一季度业绩预告,预计一季度归属于母公司所有者净利润950万元-1140万元,同比增幅介于0%-20%之间。

　　点评:

　　室温胶销量增幅22%,引领收入快速增长

　　建筑用胶增幅近30%,是收入增长的重要引擎 公司2013年全年建筑类用胶完成销量18480吨,同比增长29.6%,销量占比达到84%,是收入增长的重要动力,其中商业地产和民用地产对于节能门窗的普遍使用,带动了中空胶50%的大幅增长。

　　工业用胶增长18%,新领域销售获突破 公司的工业用胶2013年完成销量3500吨,同比增长18%,其中电力环保胶销量增幅超过30%,是工业用胶增量的主要贡献方。公司的工业用叫在其它领域也获得了重大突破,其中汽车用胶中车身用胶实现销售,而车灯用胶则打开了外资车灯制造企业的大门,开创了公司历史;道路道桥用胶则运用于重载高速公路项目,为该领域形成示范效应。

　　政府补贴增加,净利润同比增长13%

　　成本增长显著,毛利率水平下滑2.86个百分点 受到原材料价格上涨及劳动力成本增加等因素的影响,公司2013年营业成本同比增长30.48%,致使毛利率水平下滑2.86个百分点。

　　政府补贴助营业外收入增长66.9% 本报告期内,公司净利润较去年同期增长13.11%,归功于营业外收入同比大增66.9%,而政府补贴较去年同期增长74.39%,是营业外收入增长的主要原因。

　　市场份额稳步提升,提供较大想象空间 公司2013年市场占有率为3.7%,较2012年提升0.3个百分点,考虑到公司2015年目标完成10%,我们分析主要通过三种途径进行实现:(1)新产品产能投放:募投项目5万吨有机硅密封材料将于2014年投产,新增的产品类别将有助于公司抢占更多细分市场;(2)无缝式营销的持续推广:基于“硅宝”、“硅之宝”、“guibao”的多品牌营销战略,以及电商、超市平台的构建加之渠道下沉;(3)异地扩张,有望快速提升市场占有率,形成强烈的并购预期,实现区域型企业向全国型企业的华丽转身。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2014-2016年营业收入分别为6.18亿元、7.78亿元和8.80亿元,折合EPS 分别为0.52元、0.63元、0.72元,对应动态PE 分别为23.5倍、19.43倍和17.02倍,维持公司“增持”评级。方正证券

　　大立科技（002214）:募投扩充产能,期待军用与民用市场的双成长

　　大立科技拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过3907.63万股普通股,发行价格不低于11.26元,计划募集资金不超过44,000万元。募投资金主要投入红外热像仪建设项目与非制冷红外焦平面阵列探测器建设项目(合计35,000万元),补充流动资金9,000万元。

　　评论

　　公司上市以来业绩增长不明显,主要受三方面影响:第一,公司原本有一块DVR 的业务,年营收约4,000多万,占比20+%,但其竞争性低于海康、大华,这块业务目前已基本取消。第二,持续投入红外热像仪,公司2004年进入军品市场,2008年加大军品投入,资金均为自筹,但直到2011年这一市场才真正来临。第三,自主研发非制冷焦平面探测器,2006年开始至2008年加强投入,且设臵30人专门营销团队(占总营销的1/3),新技术推动难,过程中对公司来说负担很大,相信2014年会有所建树。

　　探测器国产化技术优势:公司是国内首家非制冷焦平面探测器生产化的厂商,完成45微米、35微米、25微米探测器不同分辨率的研制,整体性能达到国际先进水平。目前公司自产探测器已经实现初步批量生产,带动热像仪产品成本下降,提升公司核心竞争力,有效拓展红外热像仪的应用领域。

　　公司技术壁垒高,竞争相对少:公司与高德推出的非制冷平面探测器使用同一技术(热阻型),技术上难分优劣。但公司承担过军方探测器项目,目前高德还没有。高德订单数量与单价高于公司,主因在于产品方向不一致,公司专注在红外热像仪上,但高德更多做系统产品。从探测器到红外热像仪、再到系统产品,每一环节价格至少翻倍。公司专注于技术弥补市场能力的不足,但在市场上也积极布局,已经从市场直销转型为通过渠道进入消费者。

　　估值建议

　　我们正在回顾我们的财测数据,预计2013/14年EPS 分别为0.19/0.22元,当前股价对应2013/14年市盈率90.8x/76.7x,中长线逻辑(集中投产红外热像仪、中高端焦平面探测器开发、进口取代)不变,维持审慎推荐评级。中金公司