11日机构一致看好10只金股(4)

    国电南瑞(600406):国网充电设施规划超预期2倍 目标价63元

    报告关键点:国网公司公布的电动汽车充电设施规模超我们之前掌握信息的2倍。

    上调盈利预测,预测公司2011-2013年EPS分别为0.88元、1.8元、2.67元,维持"买入-A"投资评级和63元目标价位。

    报告摘要:2011年9月28日,2011智能电网国际论坛在北京开幕,国家电网公司总经理刘振亚先生在论坛上作主旨发言。根据刘总的发言,国家电网公司在未来五年新建电动汽车充换电站2900多座和充电桩54万个。这个建设规模比之前《国家电网公司"十二五"智能化规划》中新建904座充换电站和23.3万个充电桩的规模超2倍。

    按照《国家电网公司"十二五"智能化规划》,国网公司在"十二五"期间电动汽车充电设施投资217亿元,按照新的建设规模,我们预测电动汽车充电设施投资将达到634亿元。

    国网公司电动汽车充电设施的规模大大超出我们之前了解的信息,按照新的规划规模,我们预测国网公司2011-2015年电动汽车充电设施年投资规模分别为9亿元、60亿元、100亿元、165亿元、300亿元。2010年国电南瑞 (600406估值,测评,行情,资讯,主力买卖)在国网系统内充电站市场占有率70-80%,根据新的信息,我们上调国电南瑞在充换电站业务的收入预测,2011年的收入规模保持不变,2012-2013年的收入规模上调。预测2011-2013年该项业务收入分别为3.85亿元、20亿元、35亿元,预测的收入规模大约为预测的国网投资规模的1/3,留有足够安全边际。

    在我们上一篇报告《国电南瑞:世界智能电网的珠峰》(2011-09-20)中,我们对公司的费用预测偏高,2011-2013年EPS0.85元、1.5元、2.3元的盈利预测极度保守。本报告我们仍在保守预测的情况下将费用下调,同时考虑2012-2013年充换电站业务收入上调,上调盈利预测,预测公司2011-2013年EPS分别为0.88元、1.8元、2.67元,维持"买入-A"投资评级和63元目标价位。

    风险提示:智能电网规划可能变更,智能进度可能低于预期。

    湘电股份(600416):风电产业领域重大结构性突破 买入评级

    事件:近日,公司首台电励磁风力发电机型试验在国家风力发电机试验中心试验成功,各项数据均达到设计要求,这标志着公司在风电产业领域又一重大结构性突破。

    点评:

    新产品有利于公司成本下降,成本可控性增强

    上半年直驱永磁风机的主要原材料汝铁硼价格暴涨,汝铁硼在直驱永磁风机成本占比由5%提升至10%,由于生产成本急剧攀升,导致公司上半年风电业务毛利率下降6.1个百分点至8.03%,对公司的盈利能力影响很大。而公司开发的新产品电励磁技术直驱风机不再需要用到汝铁硼,电机中的核心部件励磁线圈主要原材料为导线和铜,一方面导线和铜成本大大低于稀土材料汝铁硼,另一方面,导线和铜都是普通材料,相比汝铁硼其成本可控性更强。

    新产品获大合同,风机业务主要看国内市场回暖和海外业务扩张公司已签订50台10万千瓦电励磁技术直驱风机合同,随着该技术的大规模应用,生产成本将进一步降低。从风机招标价格来看,国内市场呈现回暖趋势,招标价格已经止跌企稳,未来可能会小幅回升；此外,公司大力拓展海外风电市场,海外市场扩张值得期待。

    节能电机补贴落实,特种电机产能扩张有望引业绩高增长

    公司交流电机产品大批入围《国家高效节能电机补贴目录》,随着下半年高效节能电机补贴工作的进一步落实,公司交流电机产品毛利率有望明显提升；另外公司随着特种电机产能扩张有望迎来业绩爆发式增长。

    多元化布局,长期增长可期,维持买入评级

    除风电、电机、水泵等现有业务外,公司积极培育太阳能产业,加快碟式太阳能发电设备的开发和研制,预计明年能开发出实用产品,同时与美国莱特成立合资子公司,布局电动汽车关键零部件,公司长期增长可期。我们看好公司业务多元化稳健增长能力,以及海外市场突破后的广阔空间,预计公司2011-2013年EPS为0.46、0.74与1.07元,对应动态PE为20倍、12倍、8倍,维持公司"买入"评级。