铁矿石供需逆转预期强烈 12股有戏

　　铁矿石供需关系逆转预期渐增强

　　中国钢铁工业协会副会长张长富9月28日在第十一届中国钢铁原材料国际研讨会上透露，当前钢铁企业铁矿石平均库存约能满足35天的需求，铁矿石库存量比去年同期大幅提高。宝钢集团有限公司副总经理戴志浩称，乐观预计，在不远的将来铁矿石供求关系将发生逆转。

　　大规模供应渐行渐近

　　戴志浩介绍，近几年铁矿石价格暴涨吸引了大量投资，形成的产能有望在若干年内释放，淡水河谷2015年的产能将达到4.69亿吨，力拓2015年的产能将达到3.3亿吨，均大大高于当前水平。

　　除此之外，需求的放缓增强了供需关系逆转的预期。9月中旬以来，铁矿石市场受钢市拖累出现下滑，经济放缓使铁矿石进口需求减速，部分钢厂也开始采取低库存运行策略。据中钢协党委副书记罗冰生预计，下半年我国钢铁产量增速将会放缓。

　　澳大利亚西澳大利亚州发展部代理副部长Brett Russell Sadler在会议期间透露，随着铁矿项目的大规模投资，以及铁路、港口等配套设施的建设，未来几年西澳州的铁矿石产能将大于需求。预计该州2015年和2020年的市场潜在需求量分别为6.0-6.85亿吨、8.05-10.34亿吨，而供应量在2015年和2020年分别达到8.7亿吨和14亿吨。

　　Brett Russell Sadler还称，西澳大利亚州铁矿石的产量与增长，与中国钢铁业的增长紧密相连。目前该州有8个项目正在开发，每季度投入接近30亿美元，至少有30个项目处在后期的评估阶段，涉及到超过650亿美元的投资，未来10年新增产能将达到近10亿吨。同时，该州每季度投入大约1亿两千万澳元进行前期的勘探工作。目前，西澳州是世界上第二大的铁矿资源所在地，含铁量占全球近10%。

　　武汉钢铁集团公司总经理助理刘新权认为，最近铁矿石FOB价格达到180美元/吨，此价格已严重背离了价值，需要从增加供给和加强产业链间的协调加以解决。

　　铁矿石炒作风险日增

　　戴志浩称，在投资高回报预期下，“涉矿”成为资本市场的摇钱树，但铁矿石的大规模供应渐行渐近，应警惕高成本的涉矿投资成为陷阱。

　　据介绍，目前进一步完善指数定价没有时间表，客户的意见容易被忽视；购买较多产品数量的客户执行的价格容易被较少的数量绑架。利用市场力量追求短期利润最大化的做法不利于构筑共赢﹑稳定﹑公平的贸易环境，应警惕铁矿石衍生品的发展，防范铁矿石成为石油之后的第二个华尔街炒作宠儿。

　　不过宝钢仍未放弃海外投资计划。宝钢集团在海外的目标区域聚焦在澳洲﹑巴西和加拿大，并积极寻求非洲铁矿开发的机会，优先选择与存资源优势的对象进行合作，投资模式包括绿地项目﹑风险勘探﹑股权投资等。

　　中国钢铁工业协会副会长张长富称，根据当前铁矿石供应形势，我国将探索建立铁矿石供应保障机制，支撑中国钢铁工业可持续发展。中钢协将配合政府做好控制总量、淘汰落后产能的工作；支持钢铁企业加大海外权益矿的比例；加大国内铁矿石资源开发力度；积极发展钢铁新工艺及高端节材钢铁产品，制定相关标准，积极鼓励高性能钢铁的生产和推广使用，减少钢铁消耗；大力扶持，扎实推进废钢产业化，积极发展废钢铁的回收利用。（中国证券报）

　　精工钢构(600496)：受益新型建材需求增长 突破在即
　　近日公司刊登控股的上海美建钢结构公司获高新技术企业认定公告。根据相关规定，在三年内（含2009年）上海美建所得税享受10%的优惠，即按15%的比例征收。公司钢结构业务受益于国家十二五发展规划，皖鄂地区的区域振兴。在传统业务保持稳定增长的同时，公司收购的安徽墙煌彩铝于2010年正式投产，预计全年彩涂铝板产能有望达到2万吨，2011年将突破4万吨，该业务将成为公司新的利润增长点。
　　二级市场上，该股一直处于上升趋势当中。2010年一季度行情中该股构筑双底形态，目前蓄势充分，突破在即，可逢低参与。（航空证券 邢振宁）

　　韶钢松山(000717)：宝钢入主后有望脱胎换骨
　　1、期待宝钢入主后公司脱胎换骨。纳入宝钢采购体系，原材料供应更有保障：原材料供应将更加稳定，价格也将更为实惠。理想情况下，长协矿占比可提升至80%以上。
　　成本控制能力提升：通过实施优化烧结配矿和高炉配料、降低焦比、强化节能减排等技术手段，公司成本很可能明显降低。
　　纳入宝钢销售体系，产品享有一定溢价：公司纳入宝钢体系后，可借助宝钢品牌优势，产品可享有100~200元/吨的溢价。
　　融资能力提升：宝钢入主后，公司在银行贷款、资本市场融资方面将更为便利，今后的定向增发继续推进也将提上议事日程。
　　2、定向增发有望继续推进。虽然2009年7月的定向增发预案已经搁置，但公司仍有较多资金需求，宝钢正式入主后，可能修改原有方案，继续上报待批。可能对宝钢集团等特定投资者进行定向增发。
　　3、有产能扩张的潜力。虽然短期公司没有扩张产能的举措，但广东省钢材消费量大，又属于钢材净流入省份，因此我们大胆地预测，在未来三五年内，公司有可能逐步扩张产能升至700~800万吨。
　　短期面临经营压力。4月份公司钢材销售顺畅，日均销售量在1.5万吨左右。我们测算，公司4月份线棒材毛利在400元/吨左右，中厚板毛利接近500元/吨，吨钢净利在150~160元/吨，对应单月EPS为0.04~0.05元。
　　进入5月份，钢价出现一定幅度调整，下游采购意愿明显减弱。5月中旬以后，日均销售量仅为0.8~1万吨，环比下滑近40%。产品库存从13~14万吨升至19~20万吨。目前公司已有减产计划。为了应对销售受阻的困境，公司相继下调了5月中旬、下旬出厂价，预计5月份总体维持微利状态，EPS为0.01~0.02元。

　　武钢股份(600005)：产能扩张 增持评级
　　2010年一季度实现营业收入167亿元，同比增长53%，实现营业利润4亿元，同比增长11%，实现净利润2.9亿元，同比增长9.5%。
　　实现每股收益0.037元。
　　09年公司业绩下降的主要原因是盈利能力的同比下降。全年产品产量略有下降。09年共生产铁1,342.88万吨、钢1,369.43万吨、材1,253.83万吨，同比分别下降1.2%、1.9%、2.4%。因为产品价格同比下降，公司2009年毛利水平降至8.1%，同比下降了6.5个百分点。其中，冷轧产品毛利14.9%，同比下降7.1个百分点；热轧毛利达到2%，下降6.5个百分点。
　　取向硅钢盈利能力下降。因为国内产能扩张，取向硅钢产品价格单边下降。取向硅钢的毛利率降低使得公司整体的盈利能力下降幅度大于行业平均水平。09年宝钢的取向量产，鞍钢、华菱的取向硅钢产能也在释放。虽然国内的产能在替代进口，但是武钢取向硅钢高盈利能力的时代已经过去。公司三硅钢今年有望投产，将增加产能20万吨，达到162万吨。
　　投资建议。预计公司2010年将生产铁1630万吨、钢1705万吨、材1605万吨，分别同比增长21%、25%和28%。产量增量主要来自三冷轧和CSP 的投产、达产。预计公司10年和11年的每股收益分别为0.30元和0.46元。维持公司的投资评级为"增持"。
　　风险提示。宏观经济形势发生变化导致钢铁下游需求下降、价格下跌。（世纪证券）

　　广钢股份(600894)：宝钢入主后公司机遇和挑战并存
　　1、多层次分析可观的土地价值：
　　(1)公司对应工业用地价值仅为6个多亿，对应每股价值约为0.9元。
　　(2)待广钢股份关停后，借助环保搬迁的东风，工业用地可依法转变为商业住宅用地。若假设：公司周边商品房价格约14000元/平方米，土地价格约为7000元/平方米；土地成本为500元/平方米，土地增值6500元/平方米；未来土地转变成商业、住宅用地后，土地可能用于建商品房、商贸写字楼、公园、广场等设施，但综合考虑容积率保守估计容积率在1.5~2.0之间；土地收益金的分成比例按60%计。由此测算归属公司的土地价值在68.5~105.3亿元，折合基本每股土地价值8.99~13.82元。
　　(3)扣除公司负债、员工安置费、所得税之后，完全归属公司股东的土地价值为14.8~44.2亿元，折合每股价值1.94~5.80元，我们考虑取中值3.87元/股。
　　2、潜在壳价值引人瞩目。
　　生产线关停后若没有更好的投资项目，可能通过变卖土地妥善安置员工后持有现金。股份公司有望成为潜在壳资源。不过由于公司关停还需要2~3年时间，卖壳为时尚早，还有一定的不确定性。我们根据类比公司比较，估算公司壳价值在15~20亿元，对应每股价值2~3元。
　　3、宝钢入主可改善公司现有经营业绩。
　　根据广东钢铁集团的安排，在三年左右的过渡期间，宝钢集团和广东钢铁集团将加大对公司的扶持力度，确保公司正常运营，在存续期内经营业绩有较大改善空间。我们认为目前公司钢铁主业每股价值为1~2元。
　　投资建议：
　　预计企业2010~2012年每股收益分别为：0.09元、0.16元、0.22元。
　　公司将受益于广东钢铁的重组和广州市环保搬迁优惠政策，保守估计归属股东的每股土地价值在3.8~5.8元；公司潜在壳资源每股价值2~3元；存续期内钢铁主业价值每股1~2元。我们认为公司合理价值在6.8~9元，当前股价仅为6.15元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：
　　1、房地产调控政策可能对建筑材需求产生一定影响；2、公司环保搬迁后卖地、卖壳进程有不确定性；3、广钢集团亏损明显，负担很重，土地收益最终分配仍有不确定性。（中国证券网）