11日机构一致看好10只金股(3)

    格力电器(000651)淬火炼真金

    增发获批,募投项目提前完成。2011 年9 月20 日,格力电器增发项目获得证监会的核准。公司拟增发不超过2.5 亿股,募集资金不超过32.26 亿元。由于终端需求持续旺盛,主要的增发项目已经用自有资金建设,预计年底会有部分项目投产。(1)家用空调市场份额持续提升。2011 年1-8 月,空调行业累计销售8437 万台,同比增长了27%。其中,格力电器销售了2500 万台,同比增长了45%。在内销市场,格力电器市场份额达到36%。考虑出口市场,其市场份额也有30%。(2)商用空调需求旺盛。2010 年和2011 年上半年,格力电器分别实现商用空调销售40 亿元、40-50 亿元。预计2010 商用空调贡献净利润6 亿元,占比约14%。假定今年商用空调增速为80%,按照我们的盈利预测,2012 年商用空调的利润贡献率可以达到20%。

    成本下降,下半年盈利能力有望提升。(1)铜价大幅下挫。上周期铜价格下跌了18%至57360 元/吨。铜在空调的成本结构中占比约为20%,如果铜价能够持续保持低位,预计下半年公司毛利率有望提升3 个百分点。(2)公司实现了1.5p 以上变频压缩机稀土永磁材料的替代,并通过技术改革使得每台变频压缩机的价格下降了40-50 元。

    创新推动公司发展。技术创新:上半年,格力在商用空调离心机技术上有了新的突破。目前,格力电器已经有6 项国际领先的技术项目,9 个国际先进项目。设计创新:格力电器上半年推出的U 系列和i 系列空调改变了空调一贯方方正正的形象,无论从感官上还是使用上都为消费者带来了全新的体验。

    投资建议。基于格力电器在家用空调领域的龙头地位、较强的盈利能力以及其在中央空调领域的发展前景,我们预计公司在2011-2013 年的收入增长率分别为34%,30%,27%,EPS 分别为2.05 元,2.56 元,3.21 元,对应的PE 为10 倍,8 倍,6 倍。维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为28 元。(安信证券研究中心)

    爱尔眼科(300015)全年高增长几成定局

    近期调研了公司经营情况,上半年业绩受原材料上涨压力及汽车增速放缓影响。下半年原材料价格下降背景下,期待多种需求释放,全年业绩具备超预期潜力。新客户、新产品和新领域开拓都将明显带动公司收入和利润持续快速增长,关注公司技术和产品升级的速度,维持"推荐"评级。

    公司 1-9 月净利润预计1.28 亿至1.36 亿,预增45%-55%,合EPS0.30-0.32元,符合预期。

    公司继中报略超市场预期以来,三季度继续保持高增长,全年快速增长几成定局。这符合我们的一贯判断:11 年成为利润快速释放的元年。

    三季度净利润预计为 4781-5662 万,合EPS0.11-0.13 元,一般为各季度之最(第一、二季度分别为0.085、0.102)。主要由于暑期是准分子手术旺季,经过几年的推广,公司飞秒激光手术量的比例不断提升,使得准分子手术量和均价一同提升。白内障业务也保持了快速增长。

    公司今明两年计划完成全国二级医院布局,湖南、湖北三级医院布局。

    爱尔上市时 19 家店,目前36 家店,包括1 家一级医院、21 家二级医院,14 个三级医院(未来结构可能调整)。11 年新建南宁、永州、宜昌医院,收购西安眼科医院。

    湖南 14 个地级行政单位中爱尔三级医院中已有8 家,湖北4 家,我们预计2 年之内湖南还会新增4 家店,湖北新增5 家左右。二级医院中还剩福建、浙江、河南、甘肃、新疆未布局。

    根据以上测算,我们认为未来 2 年之内还会新增5 家二级医院,9 家三级医院。

    高成长仍将持续:第一,从各店经营情况来看,老店稳健增长、新店逐步走向盈利。第二,从扩张速度来看,连锁扩张11 年速度不会超过10年,高增长发力。第三,从业务条线的经营来看,准分子手术量增长率恢复,目前飞秒激光的比例达到50-60%,结构型调整在2 年内仍有空间。未来公司还会大力发展配镜等业务。

    我们维持一贯判断:11 年成为利润快速释放的元年,未来三年的高增长值得期待。维持11-13 年EPS 预测为0.42、0.65、0.96 元(按新股本),作为我们11 年重点品种,强烈推荐,详情参考我们曾发布的3 篇医疗服务深度、1 篇公司深度和多篇点评报告。(中投证券研究所)