订单拉动草甘磷价格狂飙 10股最大赢家(6)

　　升华拜克(600226)：聚焦农兽药主业 享受行业增长

　　2010 年上半年公司业绩稳步提升公司上半年实现销售收入8.99 亿元，同比增长21.17%;实现归属上市公司股东净利润0.64 亿元，同比下降4.18%;扣除非经常性损益的净利润为0.60 亿元,同比增长48.69%;实现每股收益0.16 元，每股经营净现金流0.17 元。

　　主营业务收入及毛利率报告期内公司农药产品收入3.69 亿元，同比增长1.10%，毛利率降低1.05%；兽药产品收入2.41 亿元，同比增长42.47%，毛利率提升6.81%; 锆系列产品收入1.76 亿元，同比增长57.07%，毛利率提升0.66%。

　　原材料成本上升 兽药产品成为亮点报告期内，受部分原材料价格上涨的影响,公司兽药、锆系列产品营业成本大幅上涨，而兽药产品毛利率依然出现较大提升。公司的参股公司——青岛易邦是9 家国家禽流感疫苗定点生产企业之一，随着下游畜禽业养殖规模的扩大，公司将继续享受市场扩容带来的平稳增长。我们认为，青岛易邦多数业绩在四季度体现，将为公司兽药业务的增长提供有力的支撑。

　　草甘膦价格见底 期待企稳回升公司农药业务的主要产品草甘膦自金融危机爆发以来价格持续走低，由于基础原料黄磷价格已低于行业平均制造成本，原料价格企稳对于草甘膦的价格具有支撑作用。此外，7 月15 日起草甘膦产品的出口退税被完全取消，成本的增加有望促进出口价格的上升。随着国内农产品价格的普遍上涨，公司农药业务有望进一步提升,我们继续看好公司高效、低毒、低残留的农药产品，在产业升级过程中的市场机会。

　　盈利预测鉴于公司兽药、锆加工业务增长超预期，我们调高对公司的盈利预测，预测2010 年-2012 年的EPS 分别为0.32 元、0.40 元和0.50 元，公司成长性良好，我们给予公司6 个月目标价10.00 元，给予公司“买入”评级。（东海证券 袁舰波）