订单拉动草甘磷价格狂飙 10股最大赢家(2)

　　红太阳（000525）：只等资产注入,化茧成蝶

　　近日我们拜访了红太阳公司,对公司目前的生产经营状况、资产重组的进程等进行了进一步了解。 ？ 今年气候异常,西南干旱、倒春寒、洪涝灾害等客观上削弱了今年的农药需求,前期的库存压力压制了农药价格的上涨及年初化工原料价格的上涨使得公司经营压力较大。2010年上半年,公司每股收益 0.01元,同比下降 80.59%。

　　公司的投资亮点还是在于资产重组后吡啶资产的注入,公司资产重组方案已经先后通过了国资委、商务部、环保部的审批,目前只差证监会最后一关。但公司表示尚无法预计上会的时间和能否通过。

　　吡啶的合成是整个产业链的瓶颈所在,同时也是利润率最为丰厚的环节,从目前的原料和产品价格水平来看,该环节毛利率水平在30%以上,远远高于下游农药原药的毛利率水平。资产注入完成后,红太阳将形成“中间体-原药-制剂-销售渠道”的整体优势。

　　我们假设2011年资产重组完成。我们预测,10年-12年公司EPS为0.01元,0.53元,0.62元。目前对应公司股价PE为28倍,给予公司推荐评级。（南京证券 尹建辉）

　　华星化工(002018)：中期业绩下滑 未来值得期待

　　结论：

　　公司预计2010 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润为-1500 至-2000 万元，给予中性投资评级。

　　正文：

　　受上半年国内大面积持续低温、西南五省干旱、南方十省洪涝等灾害性天气影响以及国际市场草甘膦价格持续低迷，主导产品草甘膦和杀虫剂系列产品的盈利能力较弱。

　　上半年主营业务毛利率为10.53%，去年同期主营业务毛利率为5.49%，资产减值准备冲回后的毛利率为22.01%，同比下降了11.48 个百分点。草甘膦系列产品上半年毛利率为10.04%，去年同期为-5.17%,资产减值准备冲回后的毛利率为27.00%，同比下降了16.96 个百分点。

　　公司年产2 万吨草甘膦原药技改项目目前处于缓建期，30 万吨离子膜烧碱一期10 万吨项目正处于建设期。公司正在注销以天然气制亚氨基二乙腈为主营业务的全资子公司安徽华星化工重庆有限公司，参股的星诺化工2 万吨双甘膦项目和10000 吨2，4-D 酸原药项目待建。

　　未来值得期待，公司在皖江示范区内有大面积工业用地，烧碱、三氯化磷等上游项目建设将提升公司成本优势，草甘膦制剂若顺利获得美国登记将提升除草剂业务盈利能力，农产品价格上涨致农化产品需求上升。（国元证券 张晓辉）