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    远光软件(002063)：老牌集团管理软件龙头 受益电力改革加速

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/张伦可 日期：2022-01-20

    公司坚持服务电力集团企业为主的战略方向，不断拓展业务板块公司在电力行业企业管理软件领域长期处于领先地位，主营产品与服务包括集团管理、碳资产管理系统、配售电一体化平台、智能物联、能源区块链等，采取软硬一体化的模式，为客户提供全面的行业解决方案和服务。 2020 年公司66%收入集团管理业务，34%收入来自于智慧能源、区块链等优势领域业务。

    电网信息化建设投入逐步提升，电力改革打开中期业务空间“十四五”期间电网总投入预计达 3 万亿元，创历史新高。回顾2009-2020 年国家电网分三阶段的改革投入，我们发现国网对智能化的投资占比逐步提升，近三阶段来看，智能化投资占电网总投资比例分别为6.19%、11.67%、12.50%。

    我们还发现，在国网智能化规划的第三阶段，输电、变电和配电环节的智能化投资规模呈上升趋势，为核心改革重点。我们认为公司有望受益于电力信息化改革，开启新一轮增长。

    股权激励落地，与国网业务融合有望进一步提升时隔六年，公司于2021 年12 月颁布最新股权激励草案，其中关键考核条件为2022-2024 净利润增速，较2020 年复合增长率不低于11%，且不低于对标企业75 分位值水平。此次激励计划的对象共计 681 人，包括公司董事、高级管理人员、管理骨干及技术业务骨干。此次激励计划与国电南瑞、国网信通的股权激励计划同期颁布，控股股东人员与上市公司长期利益实现绑定，后续公司与国网体系有望产生更加深度的合作与融合。

    公司受益于电力改革加速，首次覆盖，给予“买入”评级我们预计公司2021-2023 年收入分别为20.27、24.66、30.15 亿元，归母净利润为2.85/3.84/4.92 亿元，同比增速分别为8.5%/ 34.6%/28.1%，对应每股收益分别为0.22 /0.29/ 0.37 元，对应当前股价PE 为45/34/26 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    碳资产管理系统建设不及预期；电力现货交易政策推进不及预期；电力改革政策不及预期；国网电商与公司业务融合不及预期等。
 

    铜陵有色(000630)公司简评报告：产品价格显著上涨 公司21年业绩创历史新高

    类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：吴轩 日期：2022-01-20

    21 年业绩预计大增260.44% 符合市场预期。公司1 月17 日晚间披露2021 年业绩预告。公司预计2021 年实现归母净利润31.2 亿，同上年同期相比上升260.44%；实现扣非净利润28.2 亿，同比增长311.84%。公司业绩大幅上升的主要原因为电解铜、硫酸等产品价格上涨，以及铜箔加工费持续上升。

    铜价、铜箔加工费显著上涨 助力公司业绩创历史新高。2021 年，铜价涨幅明显，年末价格约7 万/吨，全年涨幅近27%；公司自产铜产量约5.7 万吨，完全成本约3.5 万/吨，自产矿端业绩显著提升。21 年，铜箔加工费上涨显著，标准箔加工费约为27000 元/吨；6μm 锂电箔为45000元/吨；4.5μm 锂电箔加工费50000 元/吨。公司子公司铜冠铜箔产能约4.5 万吨，21 年业绩贡献显著，分拆上市临近，即将登陆科创板。

    受益于硫酸价格大幅上涨 公司硫酸业务盈利激增。硫酸是化肥生产所需的重要原材料，2021 年国内化肥需求旺盛，硫酸价格大涨，现货最高价突破900 元/吨。公司利用铜冶炼尾气来制取硫酸，成本仅为150 元/吨，与其余硫酸生产企业相比，公司成本优势明显，21 年硫酸板块业绩亮眼。我们预计一季度化肥出口禁令有望放开，同时当前硫酸库存较低，硫酸价格有望继续保持坚挺。

    米拉多铜矿生产顺利 注入预期强烈。自投产以来，米拉多铜矿产量稳步上升，预计2021 年铜矿产量达7.5 万吨，2022 年产量有望达10 万吨以上。米拉多铜矿注入的相关事项一直在稳步推进中，若米拉多铜矿后期顺利注入，公司将成为集铜矿开采、铜冶炼以及铜深加工于一体的铜行业龙头企业。

    投资建议：公司集铜矿开采、铜冶炼以及铜深加工于一体，随着铜价和铜箔加工费的上涨，业绩或稳步增长。公司营业收入有望在2021-2023年达到1431.38、1493.34、1532.79 亿元，EPS 分别为0.30、0.33、0.34。

    首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：铜价下降 米拉多铜矿注入进展不及预期