今日最具爆发力的六大牛股(5.26)(2)

　　海大集团(002311)：下游消费复苏及水产品涨价利好水产饲料销售

　　类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：孙扬日期：2020-05-25 

　　公司近况

　　近期海大集团股价表现较好，我们认为因下游消费复苏以及水产品涨价，公司水产饲料销售前景向好，投资情绪因此提高。

　　评论

　　下游消费复苏及水产品价格上涨，水产饲料销售向好：随近期国内新冠疫情逐步稳定，下游消费边际改善，公司因此受益。据哗啦啦餐饮数据，5月初至今餐饮营业门店数量、营业额增长3.7%、2.0%，餐饮渠道消费有所复苏，我们认为这利好水产品在餐饮渠道的消费改善。同时，据商务部数据，5月四大家鱼均价同比、环比+6.3%、+3.6%，水产品涨价预期提升，我们认为水产养殖盈利改善也利于水产饲料销售。基于此，我们认为本年公司水产饲料销售前景较好，随水产饲料销售旺季临近，公司水产料增速有望提升，我们当前判断公司全年水产料销量增速有望接近30%。

　　禽料有望延续较快增长，猪料存在改善机会：1）据博亚和讯数据，2Q20以来全国白羽肉毛鸡均价环比+22.7%，我们认为随国内新冠疫情趋稳，且天气转暖后禽流感疫情减少，禽产业链已逐步摆脱1Q20低迷状态。全年看，我们判断禽肉对猪肉替代消费较强，且禽养殖量增加，禽饲料销售高增长仍可期待，我们预计全年公司禽料销量同比+25~30%。2）本年生猪养殖利润较高，养殖量边际提升，我们判断公司猪料有恢复机会，预计全年销量同比超+10%。

　　且考虑前端料占比上升，猪料盈利能力或有提升。

　　生猪养殖稳步推进，提升业绩弹性：据全国22省市猪价数据，2Q20以来生猪均价环比-12.8%至31.9元/千克，且近期猪价已经跌至27.6元/千克，我们认为这主要因为在新冠疫情稳定后，国内屠宰场陆续开工，此前压栏的生猪集中流入市场，短期供给压力增加。

　　但随压栏压力陆续释放，我们认为当前猪价已在全年较低位置，且预计近期猪价将逐步回暖，全年均价判断约30~35元/千克，生猪养殖盈利将有保证。本年公司生猪出栏指引超100万头，生猪养殖业务有望贡献有效的业绩弹性。

　　估值建议

　　当前股价对应2020/21年30/22倍P/E。我们暂维持2020/21年归母净利预测25.05/33.86亿元不变。考虑消费复苏预期或提升估值中枢，我们上调目标价16.7%至56.0元，对应2020/21年35/26倍P/E，+20%空间。维持跑赢行业评级。

　　风险

　　下游景气低迷；原料价格大幅波动；极端天气影响；疫情风险。

　　杭钢股份(600126)：贸易资产拟整体上市打造钢铁+IDC双轮驱动

　　类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：倪文祎日期：2020-05-25 

　　事件

　　公司公告，拟向商贸集团发行股份购买冶金物资85%股权、杭钢国贸85%股权，支付现金购买冶金物资剩余15%股权、杭钢国贸14.5%股权；向东菱股份发行股份购买东菱商贸100%股权；向富春公司支付现金购买其下属商贸业务板块经营性资产及负债，标的资产合计作价31.15亿元；发行4.02亿股，发行价格5.61元/股，此外现金支付金额为8.61亿元。

　　经营分析

　　评估工作完成，拟实现集团金属品及原燃材料贸易板块核心资产整体上市。

　　此次为公司2019年中定增收购事项的顺利推进，相关标的资产主要从事大宗商品贸易业务，冶金物资、杭钢国贸、东菱股份、富春公司2019年净利润分别为1.14亿元、1.59亿元、0.05亿元、0.28亿元，贸易类资产总体盈利较为稳定。若交易2020年实施完毕，上述资产2020-2022年盈利预测为4.83亿元、5.03亿元、5.19亿元，估值水平在6-7倍PE，总体有望增厚一定业绩，并与现有的钢铁业务形成产业链延伸、补充与完善。

　　关注与天猫合作进展。公司在前期异动公告中提示，与浙江天猫在杭州市签订了关于共建浙江云计算数据中心项目合作框架协议，项目拟选址的杭钢半山基地土地，投资规模和金额、具体合作方、进程安排、分配方案、退出机制等具体事项均尚未确定。上述意味着公司IDC业务市场开拓顺利推进中，且钢厂IDC模式得到进一步验证。

　　公司IDC一期有望于下半年投运。目前公司云计算数据中心合计9670个机柜，一期4000个机柜预计下半年前建成投运。公司参与IDC竞争优势明显：1）土地位置及土地储备优势。杭州土地资源紧缺，半山基地关停后，集团自留地块占地面积1743亩，储备40万平大跨闲置厂房；2）能源供应优势。已有变电站可为数据中心提供独立电源，还有1座天然气母站。3）政策及客户优势。公司作为国企在建设"政务云"方面优势明显。

　　盈利预测&投资建议

　　预计公司20-22年实现归母净利润9.28亿元、10.40亿元、11.42亿元，对应PE分别为31倍、28倍、25倍。维持"买入"评级。

　　风险提示

　　增发进度低于预期，钢铁业务盈利不达预期拖累短期业绩。