今日最具爆发力的六大牛股(5.25)

　　来伊份(603777)公司动态点评：全新品牌战略发布 明星效应显现

　　类别：公司机构：长城证券股份有限公司研究员：刘鹏/黄瑞云日期：2020-05-21 

　　紧随消费升级、消费者需求多样化趋势，推进产品品质化、健康化、个性化发展。60%中国消费者关注食品健康成分，70%全球消费者关注食品新鲜，健康新鲜的零食持续受到关注的情况下，来伊份率先提出采用中央厨房式供给以保证现制食品的新鲜口味，加大产品品控投入。随着消费者生活节奏加快，少食多餐成为习惯，正餐与零食边界模糊，公司的生产响应能力迅速提升，不断推出一人餐、营养代餐等产品满足个性化需求，深化健康食品发展。此外，技术、运输效率的提升为公司实现服务到家提供了条件，驱动鲜食增长。

　　以"新鲜零食"作为品牌战略升级目标，向全渠道布局发力。来伊份提出原料新鲜、技术保鲜、包装锁鲜、配送领鲜、产销争鲜五大保障新鲜零食的标准，原料方面，通过原产地直采、对核心原料进行包山、包林等方式确保原材料的新鲜度，时令时鲜实现当季销售。生产和物流方面，严格控制到货和销售的时间，进行恒温冷链运输，每日配送或一日多配，持续提升门店配送频次。终端销售方面，以社区为核心在全国密集分布2800多家专卖店，能够实现30分钟送货上门的即时配送，实现线上线下社区联动。公司以消费者为核心，形成门店、第三方电商平台、社区自营APP的全方位体系，新鲜零食更适合线下门店销售，来伊份的优势更加凸显。

　　品牌年轻化迭代，实现精准营销。公司宣布明星王一博作为全新品牌形象代言人，首次展示新一代概念门店，品牌年轻化的步伐越跨越大。发布会当日，来伊份线上销售额突破千万，新鲜零食礼盒销量破57000盒，当日客流破145万，新增粉丝破17万，全渠道新增会员同比增长558%，大流量明星号召力极强，直接拉近品牌与消费者距离，增强品牌年轻化体验。

　　来伊份品牌营销多举措并行运营细分的年轻化人群，通过运营新兴流量平台抖音等直播、短视频营销实现圈层破圈，升级自媒体矩阵及内容品质，赋能大单品产品和APP拉新，大力践行年轻化战略，品牌差异化竞争力进一步增强。

　　盈利预测与投资建议：公司经过经营思路调整，逐步走向正轨，随着品牌知名度提升，线下渠道拓展加速，规模效应逐步显现，预计公司21年以后净利水平有望上一个新的台阶。预计20-22年的收入分别为55.3、68.5、83.4亿元，净利润分别为1.3、2.2、3.5亿元，EPS分别为0.39、0.66、1.02，考虑到未来三年公司复合增速超过50%和同类公司估值，给予21年PE为31倍，21年对应目标价为20.5元，维持"推荐"评级。

　　风险提示：直营门店租金及人工成本大幅上涨，加盟进度不及预期，线上增速放缓，原料价格上涨，食品安全问题等。

　　江苏国信(002608)：业绩整体平稳 扣非投资收益保持增长

　　类别：公司机构：上海申银万国证券研究所有限公司研究员：刘晓宁/王璐/查浩/邹佩轩日期：2020-05-21 
　　事件：
　　公司发布2020年一季报。公司一季度实现营业收入44.53亿元，同比减少8.03%，实现归母净利润4.77亿元，同比减少56.82%，实现扣非归母净利润4.74亿元，同比减少10.87%，符合申万宏源预期。

　　投资要点：
　　一季度发电量及燃料成本双双下滑，电力业务盈利能力整体稳健。受疫情冲击，江苏省1-3月全社会用电量同比减少13.21%，火电发电量同比减少20.7%。但是与此同时，受煤炭供给释放及需求减少双重影响，年初以来煤炭价格尤其下水煤价格大幅下行，一季度秦皇岛5500大卡动力末煤平均同比下跌7.39%，5月中旬同比跌幅已达到约20%。公司火电机组全部位于沿海沿江地带，充分受益下水煤价格下行。综合影响下，公司电力业务盈利能力整体稳健，公司业绩稳定性在东南沿海火电公司中位居前列。

　　信托业务发展稳健，不利市场环境下扣非投资收益稳步增长。公司旗下江苏信托2019年以来持续扩大主动管理规模。截至2019年底存续主动管理类信托规模1053.63亿元，增长54.06%，主动管理类信托规模占比28.65%，较年初提高11.86%。从投资收益上看，公司2020年一季度实现投资收益3.17亿元，去年同期投资收益为11.76亿元，但是其中包含利安人寿转为权益法计量获得一次性资产重估收益9.20亿元，扣除该部分影响后去年同期投资收益为2.56亿元，今年一季度在严峻的市场环境下投资收益逆势增长尤为不易。

　　从现金流量表来看，今年一季度经营性现金净流入高达17.07亿元，创一季度历史新高，去年同期仅为8.14亿元。从经营性现金流入结构来看，我们判断主要与信托业务有关。

　　江苏省电力市场化比例位居全国前列，电价下行风险有限，煤价下行有望带来逆周期属性。

　　江苏省市场化改革进程较为超前，目前煤电市场化比例已接近100%，因此全国范围内进一步扩大电力市场化比例对江苏省影响极为有限。江苏省2020年电力市场化交易年度双边协商电量为2420.7亿千瓦时，规模与2019年基本相当，平均交易价差为-2.54分/千瓦时，较2019年扩大3.6厘/千瓦时。江苏省2020年度交易规模已超过2019年省内火电发电量的50%，由此我们判断全年来看全省电价有望保持平稳，煤价下行有业绩有望大幅改善。站在当前时点，我们判断公司经历2019年下半年以来持续调整后，估值水平已处历史底部，在煤价下行、用电需求逐步恢复等诸多利好素下，公司具备配置价值。

　　盈利预测与估值：综合2019年年报及2020年一季报业绩，我们下调公司2020-2021年归母净利润预测分别为30.43、34.37亿元（调整前分别为32.6、35.3亿元），新增2022年预测为37.65亿元，当前股价对应PE分别为8、7、6倍，维持"增持"评级。