今日最具爆发力的六大牛股(5.22)

　　五粮液(000858)动态跟踪点评：积极推进团购业务 抢抓疫后消费机遇

　　类别：公司 机构：川财证券有限责任公司 研究员：欧阳宇剑 日期：2020-05-21 事件：近期公司组织了2019 年度暨2020 年第一季度业务说明会，会议中公司提出将通过零售损失团购补、线下损失线上补、老品损失新品补等方式抢抓补偿性消费机遇，来保证公司今年的销售平稳增长。

　　点评：

　　营销改革逐步推进，团购为核心工作之一。公司结合当前形势，进一步加强"三个优化"，加快"三个转型"，3 月公司提出了"减负减压、三损三补"的工作要求，即：1）零售损失团购补。在去年1218 大会上，公司就提出今年的核心工作之一就是企业级团购。今年面对疫情导致的终端零售损失，团购更是作为弥补零售损失的主要方式。围绕接下来的端午、中秋、国庆等重要节庆，公司将聚焦消费意见领袖培育、团购企业节庆接待用酒和团购企业的内购会三个方面展开一系列配套动作。同时，为配合团购工作的开展，公司充分把握节日喜宴举办的高峰期，前市场反响良好，宴席动销增长明显。公司表示今年五粮液销量的20%要在团购实现，年初以来，公司就已经启动团购工作，截止目前，团购订单总数已达到3000 多笔；2）线下损失线上补。目前已经全面上线了五粮液官方商城和五粮液云店系统。此外，公司在3 月份已经发行了数字酒证项目，预计本月19 号将正式启动销售；3）老品损失新品补。当前，公司除了在加快开发3000+价位产品之外，还将配套团购工作开发高端封藏定制酒、高端个性化产品等，为企业团购客户提供增值服务，通过更高价位、更高价值新产品的拓展，积极弥补老品的销售损失。我们认为公司对全力抢抓补偿性消费机遇已做了较为充分的准备，公司将加速推进团购进度、大力发展线上业务、继续推动产品结构升级以提升品牌力。

　　数字化营销赋能，渠道管理更为精细。通过2019 年的渠道数字化，五粮液到终端的渠道透明度达到89.6%，再加上129 个异常监控模型，公司可以有效的掌握渠道的货流动态和异常，并对违规商家进行处理，渠道秩序得到有效改善；此外，公司还通过大力推进五粮液专卖店数字化新零售体系建设、上线数字酒证项目来赋能渠道、终端，公司渠道力有望得到进一步提升。

　　批价稳步提升，全年双位数增长目标有望稳步实现。为保证量价平衡，前期五粮液对于计划、配额、发运管理均提出相应举措，目前公司产品批价较前期实现小幅提升，稳定在910-920 元左右，近期公司目标为实现流通价格959元，未来始终保持五粮液市场价格的稳定和上升态势。从四月份动销情况来看，终端动销已恢复至正常水平的7 成，预计终端动销将实现逐月提升，据经销商反馈目前渠道库存普遍1-2 个月，处于健康水平。考虑到目前公司批价稳定、库存压力较轻、发货节奏调节空间较大、对经销商支持力度较强，预计五粮液受疫情整体影响较小。长期看，受益于渠道改革红利逐步释放、品牌价值持续回归、产品矩阵不断完善、渠道利润实现提升，公司将步入高质量增长阶段，在高端酒市场具有良好潜力，未来成长空间较大。

　　维持公司"增持"评级

　　我们预计公司2020-2022 年年营业收入分别为578.8、672.5 以及783.1 亿元，净利润分别为207.4、249.6 以及301.1 亿元，EPS 分别为5.3、6.3 以及7.7 元/股，对应PE 分别为28.8、23.9、19.8 倍。

　　风险提示：白酒行业景气度下降；食品安全风险；公司渠道拓展风险。

　　许继电气(000400)：拟现金收购集团优质资产 增厚业绩提升竞争力

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邓永康/吴用 日期：2020-05-21 拟现金3.61 亿元收购山东电子100%股权。近日，公司公告拟收购控股股东许继集团持有的电装备山东电子有限公司（简称山东电子）100%股权，交易作价3.61 亿元。

　　收购解决同业竞争，增厚业绩并提升公司竞争力。山东电子以智能电网终端设备为主，包含电能表、集中器、采集器等，与公司存在同业竞争关系，2018 年8 月许继集团承诺在2 年内解决同业竞争问题。自2010 年7 月成立以来，山东电子经营业绩呈现出稳步发展的良好态势。2019 年山东电子营收和净利分别为8.54 亿元和4907 万元，2020 年1-4 月营收和净利分别达到1.79 亿元和3,628 万元；按2019 年业绩测算，对公司的业绩增厚达到15%。山东电子当前净资产3.32 亿元，收购价相当于1.09 倍PB 和7.4 倍PE。此次收购也将进一步提升公司在智能电表领域的领先优势。

　　新基建各领域深入开展，公司有望充分受益。2020 年国网预计电网投资4500 亿元以上，可带动社会投资8000 多亿元，整体规模将达到1.2 万亿元。

　　特高压和充电桩是新基建重点，国网在建和即将启动的13 条特高压线路投资规模预计在1,811 亿，并新增金上水等3 条特直前期规划；南网两个重点项目及阳蓄、梅蓄等电源工程总投资额接近500 亿元。公司掌握±1100kV及以下电压等级的直流输电换流阀核心技术，除昆柳龙、张北及拉合尔等在手订单外，2020/21 年公司有望合计新增27 亿订单。充电桩方面，发改委规划2020 年完成投资100 亿元，新增公桩20 万个，私桩超40 万。南网计划未来4 年投资251 亿元投建充电设施，建成大规模集中充电站150 座，充电桩38 万个。公司是国内充换电行业龙头企业，累计实现销售额40 多亿元，订货年均增长率10%以上。

　　网外市场陆续取得多点突破。在国内市场，1）重点推进华能、国电投、国能投、华润、三峡集团、中移动等"独角兽"大客户构建；2）加快新产品、新业务市场拓展，2018 年公司自主研发的35kV 充气开关柜、35kV 地铁大分区光纤纵差保护等产品成功中标杭州地铁； 2019 年，辅助监控系统在呼和浩特地铁1 号线实现首台套运行。在国际市场，公司以配用电业务为突破口，加快推动本土化经营。2018 年，挝变电站等项目。

　　聚焦电力物联网，全力支撑能源互联网建设。公司作为国内领先的电网信息与智能化综合解决方案服务提供商，已承接多站融合、新型智能终端研发应用、能源互联网生态圈建设、国网芯等多项泛在重点建设项目。同时，公司发挥自身在变电站综合自动化和继电保护领域的优势，积极布局变电站智慧消防、线路巡检等新兴业务。此外，公司也加强与科研院所的合作。2019年，公司与中国电科院开展产品技术成果转让合作，与中兴通讯签署战略合作协议，加强电力物联网、5G 等关键技术联合研究。

　　投资建议：维持买入-A投资评级，6 个月目标价18.00 元。暂不考虑收购带来的业绩增厚，我们预计公司2020/21/22 年的收入增速分别为12.5%、15.0%、14.7%，净利润增速分别为89.3%、20.9%和13.9%，EPS 分别为0.80、0.97 和1.10 元。维持公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价为18.00元，相当于2020 年22.5x 的动态市盈率。

　　风险提示：1）政策或投资落地进度低于预期；2）原材料价格大幅波动；3）收购进展不利等。