今日最具爆发力的六大牛股(5.8)(3)

　　光明乳业(600597)：看好常温奶持续回升 坚守领鲜战略抢占低温奶市场

　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：李强日期：2020-05-07 

　　事件：公司发布2020年一季报，2020Q1公司实现营业收入51.34亿元，同比减少5.83%；实现归母净利润0.77亿元，同比减少45.35%。

　　点评：疫情冲击导致收入下滑，促销费用支出较多使得业绩短期承压。

　　受疫情影响，送礼需求明显下滑，同时除KA渠道外的传统渠道大部分门店关闭，使得一季度收入小幅下滑。公司常温产品存货积压，为清理常温产品存货，公司推出了一系列促销活动产生较多费用，因此导致公司一季度业绩承压。

　　毛利率保持稳定，费用率大幅下降。2020Q1公司毛利率为32.60%，同比提升0.37 pct。2020Q1公司期间费用率为30.32%，同比上升5.38pct。其中销售/管理/财务费用率分别为26.43%/ 2.91%/ 0.58%。同比变动+5.51pct/ -0.31pct/ +0.19pct。销售费用率提升系一季度公司加大促销活动产生较多费用，管理费用率下降系内部体制改革见效推动管理效率提升。

　　坚守领鲜战略，看好常温奶业务持续回升，2020年经营目标稳健。2019年公司常温奶重回正增长（+6.6%），通过签约新代言人刘昊然和推出新包装新口味，大单品莫斯利安于去年下半年企稳回升。我们预计随着聚焦渠道、产品升级和加大营销，常温奶将延续正增长态势。公司坚守"领鲜"战略，去年推出低温奶产品致优娟姗牛鲜奶和优倍浓醇鲜牛奶，根据草根调研其2019年增速均超过20%。在公司不断推广随心订平台&高端新品销量快速增长的带动下，低温奶产品将保持较高增速。公司制定了2020年全年经营目标，争取实现营业收入240亿，归母净利润5.06亿，净资产收益率达7%。我们认为虽然一季度受疫情影响导致业绩下滑，但公司通过渠道优化、营销聚焦和持续推进领鲜战略等多方面驱动，有望达成2020年经营目标，看好公司未来长期发展。

　　盈利预测：预计2020-2022年EPS为0.43、0.53、0.60元，对应PE分别为28X、23X、20X。首次覆盖，给予"增持"评级。

　　风险提示：原奶价格上涨，食品安全问题

　　京能电力(600578)：2019年业绩大幅增长 2020Q1业绩略低于预期

　　类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：周妍/张爱宁 日期：2020-05-07 
　　本报告导读：
　　
　　2019 年量价齐升，业绩大幅增长；2020Q1 电量增长，但由于煤价上涨业绩微降，预计2020 年全年盈利将继续改善。

　　
　　投资要点：
　　
　　投资建议：综合考虑电量电价变化，上调2020/2021 年，新增2022年eps 预测为0.27/0.29/0.31 元（调整前2020、2021 年分别为0.24/0.26元），考虑到公司仍有机组在建，具备一定成长性，给予公司2020年略高于行业平均的15 倍PE，维持目标价4.13 元，维持"增持"。

　　事件：公司发布2019 年报及2020 年一季报，2019 年营业收入184.38亿元，同比增长27.13%，归母净利13.62 亿元，同比增长54.75%；2020Q1 营业收入50.00 亿元，同比增长16.53%，归母净利4.71 亿元，同比下降0.13%。2020Q1 业绩略低于预期。

　　量价齐升，2019 年业绩显著增长。1）收入端量价齐升：2019 年随着锡林郭勒、十堰发电投产，公司装机容量进一步增长，同时公司利用小时同比有所提升，因此2019 年公司完成发电量694.22 亿千瓦时，同比增加23.22%。同时受益于增值税率调整（16%降至13%），2019年不含税电价 269.04 元/兆瓦时，同比增长5.92%。量价齐升，公司营收同比增长27.13%。2）成本端煤价下降：2019 年全年入厂标煤单价403.07 元/吨，同比降低 0.61%。电价提升叠加煤价下降，电力业务毛利率同比提升6.1 个百分点至17.21%，电力业务毛利增加拉动2019 年归母净利同比大幅增长54.75%。

　　2020Q1 受煤价上涨影响业绩微降，预计全年将继续改善。2020Q1受益于新增机组投产，电量同比增长7.8%，同时售电单价同比增长3.98%，但由于一季度煤价上涨（Q1 入场标煤单价427.14 元/吨，同比上涨5.17%），Q1 业绩微降。我们预计Q1 煤价上涨与内蒙地区煤炭供给偏紧有关，全年来看2020 年煤价中枢将进一步下移，预计公司受益于新机组投产及煤价下行，2020 年盈利将继续改善。

　　风险因素：用电需求不达预期，煤价上涨超预期