今日最具爆发力的六大牛股(4.21)(3)

　　浙能电力2019年中报点评:控煤影响电量下滑,投资收益减少拖累业绩

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：周妍日期：2019-10-21 

　　投资建议:综合考虑控煤政策对公司利用小时的影响、煤价及电价变化,下调2019-2021年EPS预测为0.35、0.48、0.52元(调整为0.44、0.51、0.54元),给予公司19年行业平均15倍PE,下调目标价至5.25元,维持增持。

　　事件:2019H1营收258.96亿元,同比下降6.75%,归母净利25.07亿元,同比增长6.76%;2019Q2营收127.05亿元,同比下降14.5%,归母净利14.40亿元,同比下降18.9%。业绩略低于预期。

　　受控煤影响电量下滑明显,煤价下行支撑盈利。今年以来浙江省用电需求增速放缓(1-6用电量累计增速3.3%,去年同期10.95%),同时由于浙江省内进行能源双控,导致浙江省煤机发电量大幅下滑,公司上半年发电量563.95亿千瓦时,同比下降9.71%,公司营收同比下降6.75%。但受益于成本端煤价下行(预计煤价同比下降6%-8%),2019H1毛利率同比提升2.3个百分点,毛利同比增加4亿。

　　投资收益下降,公允价值变动净收益减少,Q2业绩显著下滑。2019Q2发电量282.16亿千瓦时,同比下降14.3%,因此Q2营收同比下降14.5%,但受益于煤价下跌,毛利率改善,Q2毛利仅同比减少1.4亿(同比-7.6%)。但由于投资收益减少2.7亿(2019H1子公司浙能富兴转让浙能国际40%股权,浙能国际原计入其他综合收益的-2.2亿计入公司当期损益),公允价值变动净收益减少1.7亿(去年同期有1.7亿的公允价值变动净收益,今年为0),Q2归母净利同比下降18.9%。

　　风险因素:用电需求不达预期,煤价上涨超预期。

　　招商蛇口2019年半年报点评:粤港澳核心标的,各项战略稳步推进

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：谢皓宇,卜文凯,白淑媛日期：2019-10-21 

　　维持增持评级,维持目标价28.35元,维持2019/2020/2021年EPS分别为2.25元、2.59元、3.02元的判断。公司具备明显的区位和资源优势,也是粤港澳大湾区的核心标的,随着各项战略稳步的落地推进和招商局集团的资源支持,公司的盈利也将更加多元。

　　半年报业绩同比下降,略低于预期,但预计全年仍能维持正增长。2019年公司竣工计划大幅增长,且近三年公司销售均价稳定增长,预收款和合同负债在2019年6月底达到1111亿元,较年初增长47.4%,因此全年维持较高增速是大概率事件。

　　销售稳步增长,顺利完成全年2000亿目标是大概率事件,同时也是大湾区核心受益标的。公司在粤港澳大湾区的核心城市深圳的核心位置拥有大量待开发的优质资源,随着打造深圳国际化都市地位确立,公司的资源优势也日益凸显。

　　各项战略稳步推进,业务协同综合发展,多点开花贡献业绩。(1)2019年上半年,前海土地整备事项圆满完成,后续合作事项正加快推进,前海片区开发已无实质性障碍;(2)在2018年收购招商漳州之后,后续陆续以产城联动、港城联动的商业模式获取小镇、综合体等项目,继续获取优质的资源;(3)公司收购中航善达的股份已经通过国资委的同意批复,交易完成后,招商物业注入中航善达,有望进一步打造央企物业管理旗舰平台。

　　风险提示:园区项目开发进度低于预期。