今日最具爆发力的六大牛股(3.30)

　　长春高新(000661)：业绩超预期 生长激素延续高增长

　　类别：公司机构：广发证券股份有限公司研究员：孔令岩/罗佳荣日期：2020-03-27 

　　核心观点：

　　公司发布2019年报：公司实现营业收入73.74亿元（+37.19%），归母净利润17.75亿元（+76.36%），扣非归母净利润17.76亿元（+77.4%），接近此前业绩预告上限超预期，其中第四季度实现营收19.3亿元（+56.24%）、归母净利润5.34亿元（+218.39%）、扣非归母净利润5.44亿元（+197.17%）。公司经营活动产生的现金流量净额约19.35亿元（+118.84%），经营质量良好。此外，公司发布年度利润分配预案：拟每10股派现金红利10元（含税）并转增10股。

　　2019年金赛药业净利润实现同比增长75.08%，持续超预期。金赛药业实现收入48.22亿元（+50.87%）、净利润19.76亿元（+75.08%），净利润率同比提升5.6pp至40.98%，公司整体销售费用率有所下滑，经营效率得以进一步提升。根据公司此前审计公告披露，19年1-10月金赛药业实现净利润约16.15亿元，因此估算11月与12月合计实现净利润约3.61亿元，核心产品生长激素延续了良好增长态势。

　　百克生物19年下半年销售环比提升明显，期待今年下半年鼻喷流感疫苗上市后贡献业绩。19年百克生物实现收入10亿元（-3.07%），净利润1.75亿元（-14.44%），下半年水痘疫苗销售环比提升明显；此外冻干鼻喷流感减毒活疫苗已于2020年2月获得生产批件，带状疱疹减毒活疫苗进入Ⅲ期临床阶段。华康药业实现收入5.8亿元（+9.95%）、净利润0.42亿元（+35.56%），高新地产实现收入9.42亿元（+59.03%）、净利润2.35亿元（+215.98%），地产业务实现高增长。

　　盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为28.32亿元、37.48亿元、48.04亿元，对应当前市值的PE分别为37X/28X/22X。参考可比公司2020年平均PE约42X，上调公司合理价值为588元/股，给予买入评级。

　　风险提示。生长激素市场拓展不达预期；在研产品进度不达预期；研发投入加大可能对公司业绩有所拖累。

　　中国巨石(600176)投资价值分析报告：长松卧壑困风霜 时来屹立扶明堂

　　类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：孙明新/陈中亮日期：2020-03-27 

　　玻纤行业源自于美国，过去二十年，中国巨石已从国内龙头成长为全球龙头，超越美国OC，具备规模、技术、成本优势；未来十年随着我国综合国力的增强，玻纤行业的全球格局有望迎来进一步重塑，我国玻纤企业的竞争优势将更为明显，其中最具竞争力的巨石将在新一轮全球化与智能化道路上继续成长。

　　供需改善，格局优化，价格触底回升。供给端：玻纤行业是典型的重资产行业，具备资金、技术、人才门槛，且池窑一旦点火需要7-10年不停窑，具备供给刚性的特点。2018年行业新投产产能超过90万吨（含冷修复产生产线产能的净新增），被2019年需求增长及落后产能淘汰消化，2019、2020年行业新增产能明显减少。需求端：替代材料属性使得玻纤复合材料渗透率持续提升，需求端具备长期成长性，我国玻纤应用领域较美国还有较大差距。短期来看，风电料将迎来大规模抢装期，覆铜板市场快速增长，汽车消费市场见底，带来行业需求增量。竞争格局：行业集中度较高，全球CR6长期维持在70%左右的水平，龙头企业相对竞争优势日趋明显，小企业需要走差异化竞争道路赢得生存空间，行业周期属性近年来明显弱化。价格：玻纤粗纱价格止跌，电子纱及电子布价格持续抬升，考虑到当前行业库存水平合理，不考虑全球疫情带来需求超预期下滑风险，下半年存在价格见底回升的机会。

　　全球龙头，规模、成本、技术多向"正反馈"。上市20年间，中国巨石产能增长65倍，收入增长26倍，净利润增长69倍，市值增长19倍，累计分红30.45亿元，吨成本大幅下降，高端产品占比提升至近70%。玻纤生产是一个系统工程，生产流程长，壁垒体现在生产过程中。公司核心竞争力在于其企业文化、团队执行力及精细化管理，增收节支降耗节点高达500多个，成本明显低于同行业竞争者，且具备一定的下游客户粘性和产业链地位。

　　中期全球化+智能化再上台阶，短期业绩拐点显现。公司正处于继续推进全球布局及智能化制造的第四次创业的初期，高端产品电子纱电子布业务成长为行业龙头。每一次大规模冷修技改和投建新的产能，都是对前期累积的技术优势的一次性变现，未来随着公司新的智能线陆续投产，桐乡老厂及埃及产能陆续迎来冷修期，成本有望迎来新一次的平台式下降。短期来看，公司有望2020Q2迎来扣非净利润业绩拐点，未来有望迎来业绩和估值的双升。

　　风险因素。疫情带来全球经济大幅衰退；原材料价格大幅波动；贸易摩擦升级。

　　盈利预测与投资建议。不考虑全球经济明显衰退的风险，玻纤行业周期属性已经明显弱化，若疫情带来全球经济大幅衰退，鉴于当前整体行业盈利不高，玻纤价格向下幅度有限，且公司成本较竞争对手更具优势。公司资产质量也持续提升，当前PB处于历史底部位置，较2009年金融危机期间更低。考虑到行业周期见底，公司有望迎来业绩拐点。我们维持对公司2020-2021年归母净利润预测为23.22/25.76亿元，对应EPS预测为0.66/0.74元，给予2020年20倍PE，对应目标价13元，维持"买入"评级。