今日最具爆发力的六大牛股(2.12)(3)

　　山鹰纸业(600567)公司研究：公司逐步复产 2020年业绩修复将趋势延续

　　类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：严大林/黄莎日期：2020-02-11 

　　事件：公司2月10日发布公告，公司正在逐步复工恢复生产。1）公司箱瓦纸在春节假期期间正常生产，疫情影响下物流运输受阻，目前公司部分纸机停机，将视疫情发展逐步恢复纸机生产。当前公司国内箱瓦纸原纸库存水平约为20天，后续公司将积极协调物流渠道，保证原材料的供应与产品的销售，全力保障公司生产经营活动的正常运行。2）公司包装板块于春节期间正常停产，截止2月10日已有15家下属包装厂复工生产，复工率居行业前列，其中多家包装厂在节后即开始为涉及防疫及民生的下游客户交付产品。目前公司包装厂原纸库存水平约16天（为较低水平），将视复工进展和下游客户需求情况逐步补足库存。3）公司海外板块所处地区未受本次疫情影响，目前生产经营正常。4）公司各项目将在2020年有序推进：华中127万吨箱板瓦楞纸及其配套电厂将继续按原计划建设投产、三基地固废电厂正按计划建设并将逐步投产、公司海外下属公司凤凰纸业已基本完成30万吨文化纸的技改将于2020年正式投产、公司产业互联网平台将继续服务箱板瓦楞纸下游客户，在2019年实现28亿元GMV的基础上，结合疫情带来的新的商机，继续推动产业互联网的发展。

　　
　　预计疫情对包装纸企业影响有限，2020年行业整体向上趋势不改。1）复盘SARS期间造纸行业情况，造纸板块业绩主要与自身行业周期相关，受疫情影响较小。2）就目前情况来看，包装纸供给和需求端都将出现收缩，但预计供给收缩力度大于需求。需求的收缩主要在于线下消费减少，但线上消费的快递以及医疗和生产性物资的补充均催生纸包装需求。供给一方面因为政策规定下纸厂在春节期间关停（往年春节正常生产）；另一方面运输交通封闭限制原辅料供应，纸厂无法生产，中小纸厂基本无法开工；最后由于上游废纸回收依赖于个体户，疫情限制出行可能会导致后期废纸供应紧张，进一步加剧成品纸供应的紧张程度。3）2020年禁止进口废纸政策延续，包装纸供给端将进一步收缩，由于无库可去需求将同比改善，行业向上趋势确定性较高。
　　
　　公司为A股业绩弹性最大包装纸厂，原材料保障能力强。公司预计2020年底公司包装纸总产能达到500万吨。公司全球废纸回收渠道布局完善，2020年初42万吨废纸浆将投产使用，加上2020年的外废配额，将满足公司美废刚需，保障原材料安全性。
　　
　　龙头包装纸厂，造纸主业成本和产品优势强劲，垂直一体化布局把控市场，长期成长性充足，维持"买入"评级。我们预计19~21年归母净利润14.53/21.01/25.49亿元，同比-54.6%/+44.6%/+21.3%，19~21年对应PE 10.6X/7.3X/6.0X。
　　
　　风险提示：疫情持续蔓延、进口废纸政策变动、终端需求大幅下滑、项目建设不及预期。

　　三维通信(002115)公司研究：享信息基建红利 掘新媒体流量价值

　　类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：宋嘉吉日期：2020-02-11 

　　首次覆盖并给与"买入"评级。市场普遍低估了公司的业绩增长前景，我们认为经过过去几年的转型，公司已从传统网优企业转型，手握通信（网优设备+卫星通信+铁塔）+新媒体广告2大板块。在5G的全面开启后将受益于移动端流量爆发+通信基建增长，业绩增长驶入快车道。基于以上假设，我们预测公司2019-2021年归母净利润1.93/2.93/3.81亿，对应EPS为0.27/0.41/0.53元，对应2020年PE 28X。首次覆盖，给予"买入"评级。

　　网优业务+互联网广告双模式运营，业绩将持续增长。公司的传统业务为网络优化，是业内最早的上市公司。2017年收购巨网科技进军互联网广告行业，公司正逐步发展成为国内一流的移动通信设备及移动互联网信息综合服务商。目前公司主营业务变为"网优"+"广告"的双主业模式，业绩大幅增厚，受益于行业的高景气度，公司业绩将保持持续高速增长。

　　通信业务：不仅仅是国内网优，更是卫星+智慧灯杆。近年来国内网优市场由于激烈竞争导致行业整体出现下滑趋势，但2019年以来，受益于5G开启拉动网优设备数量和性能提升，将持续为无线网络优化覆盖市场提供长期推动力。公司在经过3G、4G发展历程后，业务布局已发生积极变化，除无线网优覆盖外，积极布局5G智慧灯杆、海上卫星定位等潜力赛道
　　新媒体：深度锁定大客户，广告业务多点开花，尽享流量红利。巨网科技在深耕互联网广告行业多年，在多方面具备先发优势。同时公司锁定腾讯、百度、淘宝、360、字节跳动、趣头条、新浪微博等互联网领先企业的稳固合作关系，业务实现快速增长。自媒体与游戏联运也呈现业务多点开花态势，末端流量变现能力大幅增强。

　　巨网延长对赌协议，彰显管理层对未来业绩的信心。2月4日，公司公告称拟于巨网科技董事长郑剑秋签订《业绩奖励及补偿协议》，承诺2020、2021年度归母扣非净利润分别达17000万、19000万。我们认为巨网此次延长对赌协议充分彰显了管理层对未来发展的信心，也有利于提升公司长期战略的执行力，进一步坚定未来业绩持续成长的确定性。

　　风险提示：5G进度不及预期；研发进度不及预期；宏观经济下滑风险；自媒体业务监管风险。