今日最具爆发力的六大牛股(12.10)

　　绿地控股(600606)：销售质量持续提升土地投资保持谨慎

　　类别：公司机构：东方证券股份有限公司研究员：房诚琦日期：2019-12-08 

　　事件

　　公司公告11月新增项目情况，单月新增13个重点项目，总地价约112亿元，计容建筑面积约409万平方米。

　　核心观点

　　销售规模稳定，回款率良好，发展质量持续提升。根据克而瑞数据，公司2019年11月实现销售金额460亿元，同比增长33.3%，1~11月实现销售金额3015.5亿元，同比下降7.1%。根据公司数据，上海、江苏、浙江、山东、广东等核心区域贡献率超过80%，销售金额超过百亿的区域公司达到15个。公司的销售规模总体保持平稳，但销售质量提升，住宅回款率近95%，整体回款率约85%。

　　土地投资审慎，融资端持续强化。根据公司公告，2019年11月，公司新增项目13个，合计建筑面积409.2万平方米，总地价113.9亿元，楼面价2735元/平方米。1~11月，公司累积新增房地产项目总地价约930亿元，同比增长15%，总货值接近4500亿元，位居行业前四，平均楼面价约2438元/平方米，土地成本优势在业内保持领先。从投资强度（拿地金额/销售金额）来看，前11月投资强度为30.8%，整体仍维持审慎的投资态度。同时，公司的融资端持续强化，11月最新发行3.7亿美元债券，票面利率维持5.60%的低位，年内累计已发行27.2亿美元债。

　　财务预测与投资建议

　　维持买入评级，目标价9.28元。我们预测公司2019~2021年的EPS为1.16/1.46/1.87元。可比公司2019年PE估值为8X，对应目标价9.28元。

　　风险提示

　　房地产销售增长不及预期。公司控成本效果不及预期，利润存在下行风险。

　　布局城市调控政策力度超预期。建筑业务毛利下滑，利润水平不及预期。

　　金地集团(600383)2019年11月销售数据点评：销售持续稳增拿地更趋积极

　　类别：公司机构：华创证券有限责任公司研究员：袁豪/曹曼日期：2019-12-08 

　　事件：

　　金地集团公布11月销售数据，11月公司实现签约金额175亿元，同比增长21.4%；实现签约面积98.9万平方米，同比增长30.9%。1-11月，公司累计实现签约金额1751.1亿元，同比增长31.0%；实现累计签约面积895.9万平方米，同比增长25.6%；1-11月，公司新增建面1,147万平方米，同比增长53%；总地价815亿元，同比下降2%。

　　点评：

　　11月销售持续稳增、同比+21%，预计全年销售超2,000亿、同比超+23%11月公司签约金额174.7亿元，环比增长10.6%、同比增长21.4%；签约面积98.9万平米，环比增长13.9%、同比增长30.9%；销售均价17,664元/平，环比下降3%、同比下降7.2%。1-11月公司累计签约金额1,751.2亿元，同比增长31%，涨幅较1-10月下降1.2pct；累计签约面积896.0万平米，同比增长25.6%；累计销售均价19,546元/平方米，同比增长4.3%。本轮公司自17H2开始大力补库存，18H1开工加速，18H2可售逐步累积、推盘加速，18年9月至今销售持续回升一年多；考虑到11M2019拿地仍较积极，料19年可售将保持充裕状态。目前一二线市场销售稳定，公司坚守一二线城市以及积极开工，将推动其销售弹性更佳，并考虑11M19销售额1,751亿元以及18年12月销售额286亿元，预计全年大概率销售超2,000亿元，对应同比超+23%。

　　11月拿地更趋积极，拿地面积/销售面积达181%，拿地额/销售额达54%11月公司在土地市场获取东莞、合肥、重庆、呼和浩特等城市的合计9个项目，拿地仍聚焦一二线。11月公司新增建面179.2万平米，环比增长75.7%、同比增长256.5%；对应总地价94.2亿元，环比增长106.3%、同比增长32.3%；拿地金额占比销售金额达53.9%，较上年50.8%提升3.1pct；平均楼面价5,258元/平米，环比增长17.4%、同比下降62.9%，较上年9,529元/平米下降44.8%，拿地均价占比当月销售均价29.8%，较上年51.5%下降21.8pct。我们用公司19H1半年报以及7-11月公告拿地统计得到11M2019拿地金额815亿元，同比-2.2%，拿地金额/销售金额47%；拿地面积1,147万方，同比+53.1%，拿地面积/销售面积达128%；拿地均价7,110元/平，同比-36.1%，拿地均价/销售均价36%，较上年的51.5%下降15.1pct。按销售均价1.95万元/平估算公司前11月累计新增货值2,241亿元，高于同期销售金额1,751亿元。

　　投资建议：销售持续稳增，拿地更趋积极，维持"强推"评级金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19年拿地保持积极之下，公司19-20年销售弹性更佳。19H1末公司总土储中80%位于一二线，预收款高覆盖1.8倍，保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.24、2.69元和3.17元，对应19/20年PE分别仅5.4/4.5倍，股息率高达5.0%，维持目标价17.76元，维持"强推"评级。

　　风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧