今日最具爆发力的六大牛股(12.10)(3)

　　旗滨集团(601636)：进军电子玻璃和中性硼硅玻璃迈出高端化步伐

　　类别：公司机构：广发证券股份有限公司研究员：邹戈/谢璐日期：2019-12-08 

　　核心观点：

　　事件：（1）公司拟在湖南省郴州市资兴市投资建设药用玻璃项目，建设规模为3窑8线100吨/天中性硼硅药用玻璃素管及深加工，总投资约6亿元。第一期规模为25吨/天，计划投资1.6亿元。本次投资采用跟投机制，公司持股69.2%，公司事业合伙人等关键管理人员共同投资设立的跟投平台持股30.8%。预计一期项目建设周期为12个月，将产生营收约1亿元/年，净利润3300万元/年。

　　（2）全资子公司醴陵旗滨电子玻璃通过增资扩股引入公司事业合伙人等关键管理人员的跟投资金实施项目跟投。增资后跟投平台将获得醴陵旗滨电子玻璃17%的股权。

　　进军中性硼硅药用玻璃领域，加快产品高端化。公司作为浮法玻璃龙头，今年开始启动"一体两翼"做大做强的六年期战略，近年进军高铝电子玻璃等高端产品领域。本次投资建设的中性硼硅药用玻璃素管技术门槛高，市场空间大，盈利能力较强。国家药监局2017年明确启动注射剂再评价，2019年10月发布《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求（征求意见稿）》，要求"注射剂使用的包装材料和容器的质量和性能不得低于参比制剂，以保证药品质量与参比制剂一致"，参比制剂对应的是国外原研药；此项政策的颁布意味着我国玻璃药包材开启了中性硼硅玻璃替代普通钠钙玻璃的用药安全之路，渗透比例提升空间大。公司适时进军中性硼硅玻璃领域，分享行业红利，有利于增强综合竞争力，扩大高端玻璃制品产业版图，彰显了集团优化产品结构的决心和信心。

　　实施项目跟投管理机制，践行风险与收益共享共担理念。中性硼硅药用玻璃项目投资采用公司事业合伙人等关键管理人员跟投机制，同时醴陵旗滨电子玻璃也通过增资扩股引入公司事业合伙人等关键管理人员进行跟投，跟投管理机制有利于调动公司管理团队的工作积极性、责任心和创造力,也有利于稳定企业人才队伍，能有效防范投资风险，加快推进公司发展战略规划的落实，也凸显了公司对管理团队的激励力度。

　　投资建议：旗滨集团作为浮法玻璃龙头，具备核心竞争力：一是公司治理结构和经营团队优秀，二是公司通过布局、规模、工艺等构筑起低成本优势。经过前面几年的产品、市场、内部管理的沉淀，今年重新步入加速扩张期：一是下游一体化继续提升公司竞争力，节能玻璃等下游领域步入放量期；二是进军电子玻璃、中性硼硅玻璃等高端领域，提升整体盈利能力；三是优化浮法玻璃产品结构和生产管理成本，完善全国布局。我们认为公司未来3-5年内生增长将加速，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.49、0.55、0.66元/股，按最新收盘价计算对应PE估值分别为9.0、8.0和6.7倍，参考可比公司估值和业绩增速，给予公司2020年10x PE，对应合理价值5.5元/股，维持"买入"评级。

　　风险提示：产品需求不及预期，原材料成本上升，政府产业政策变化

　　数据港(603881)：再获阿里需求意向函夯实成长基础

　　类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：王林/付东日期：2019-12-08 

　　再获阿里需求意向函夯实成长基础

　　公司于12月2日晚发布公告，再次获得阿里数据中心需求意向函，若本次意向项目全部完成并投入运营后，公司预计在运营期限内（约定合同服务器为10年）数据中心服务费用（不含电力服务费）总金额将达到24.4亿。我们认为若本次需求意向涉及相关项目顺利落地，将进一步夯实公司长期成长基础。随着阿里相关数据中心陆续建设交付，我们预计公司19~21年EBITDA分别为3.79/5.18/7.75亿，考虑到公司19~21年EBITDA 32.8%的复合增速，我们给予公司2020年EV/EBITDA 20x~23x，对应目标价39.10元~46.46元，维持"增持"评级。

　　公司是阿里数据中心长期合作伙伴

　　公司同阿里的合作可以追溯至成立之初的2009年，上市之后公司多次出色完成阿里巴巴双十一期间数据中心的运营维护工作，并获得客户认可。2018年5月，公司收到阿里巴巴意向函并合作建设ZH13等数据中心项目。本次公司再次收到阿里新增数据中心需求意向函，我们认为展现了阿里对数据港多年持续高品质服务的肯定。本次需求意向函涉及JN13、GH13、HB33等多个云计算数据中心新增需求。收入结算方式上，电费由阿里巴巴直接向供电部门缴纳，根据公告，公司预计项目投入运营后，10年内可实现收入总额约为24.4亿元（不含电力服务费）。

　　Capex持续提升，奠定成长基础

　　我们认为对于基地型数据中心业务，客户需求相对确定，业务的增长主要来自于规模的扩张，Capex是公司业务增长的领先指标。2019年前三季度，公司Capex环比持续增长，单季度Capex分别为1.97/3.71/5.23亿，我们认为持续投入的Capex将不断夯实公司成长基础。

　　5G大幕开启，云化带来新机遇

　　我们认为2020年5G规模商用开启，随着5G用户普及率的提升，流量或将快速增长，使得算力增长与流量增长之间的失配更加突出，带动IDC行业景气持续改善。除此以外，5G时期云计算与网络融合走向深入，云计算的渗透率或将将进一步提升。而ISP厂商基于新应用的前瞻布局、竞争格局波动下竞争策略的动态调整，有望加大对于基础设施的投入。中长期看，公司在需求端有望持续受益于5G及云计算的发展。

　　投资建议

　　我们认为公司再次收到阿里需求意向函，展现出阿里对于数据港多年持续高品质服务的肯定。我们预计公司19~21年EBITDA分别为3.79/5.18/7.75亿，考虑到公司19~21年EBITDA 32.8%的复合增速以及进入四季度有望迎来估值切换，我们给予公司2020年EV/EBITDA 20x~23x，对应目标价39.10元~46.46元，维持"增持"评级。

　　风险提示：客户上柜速度不及预期；规模扩张较快使得财务费用短期承压。