今日最具爆发力的六大牛股(1.28)(2)

　　捷佳伟创:2018年业绩快报,电池设备商龙头增长将持续

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：方重寅,贺泽安日期：2019-01-25

　　事项:

　　公司近期公告了2018年业绩预告。2018年公司归母净利润为2.85亿-3.25亿,同比增长12.19%-27.93%。其中,非经常性损益对净利润的影响金额预计为2,305.86万元,去年同期为876.47万元。

　　评论:

　　业绩预告符合预期,公司拥有高成长性

　　公司营收业绩增长持续高增长。受益于下游行业技术升级的加快和生产成本的持续下降,2015-2017年公司净利润由0.40亿元增长到2.54亿元,年均复合增长率为151.99%,根据业绩预告,预计2018全年归母净利润同比增速达27.56%左右,业绩符合预期。

　　在手订单充足,交货节奏符合预期

　　在手订单充足,支撑业绩高速增长。截止到2018年7月31日,公司18年的在手订单未交付9.80亿(大于5000万的订单),17年的在手未交付17.34亿(其中大于5000万的订单8.46亿),累计有27.14亿在手未确认订单披露明细。

　　预收账款增长快速,生产发货同向提高。截止到2018年前三季度,公司与预收账款14.86亿元、发出商品金额12.7亿元。根据业绩预告,预计2018年下半年在手未交付订单已确认7.44~7.67亿左右,生产及交货节奏同向走高,公司经营状态稳定并持续向好,业绩将保持高速增长。

　　盈利预测

　　公司PECVD设备的核心技术领先优势,是公司产线配套供应的基础。假设2018年至2020年,公司产线设备销售价格以10.2%、11.0%、11.8%递减;公司产线设备单位成本以7.5%、9.5%、11.5%递减。根据整理汇总的单GW太阳能电池设备投资表,在公司在手未交付订单基础上,测算公司主营业务情况。我们判断公司随着国内高效PERC产能的陆续投放,以及未来异质结电池片技术渗透率提升,2018至2020年公司营业收入分别为15.48/20.97/25.66亿元,净利分别为3.24/4.28/5.44亿元。

　　投资评级与建议

　　捷佳伟创是国内太阳能电池设备供应商龙头。当前行业正处于政策预期大幅改善拐点,行业处于新技术导入爆发期。同时,公司正处于在手订单转收入大幅增长期,估值上修的空间和弹性较大。根据公司的业务和订单情况,预计公司2018-2020年净利润分别为3.24/4.28/5.44亿元,分别同比增长27.6%/32.0%/27.1%,对应的EPS为1.01/1.34/1.70元,PE分别为28.6/21.7/17.1倍,维持"买入"的投资评级。

　　风险提示

　　第一,国内光伏政策改善不及预期,分布式、领跑者、光伏扶贫等支持力度普遍下滑;国内光伏补贴退坡超预期,补贴发放不及预期;第二,公司PECVD核心设备市占率下滑;第三,下游现金流周转不及预期。

　　奥瑞金:金属包装新王加冕,巨头整合重筑定价体系

　　类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：丁婷婷日期：2019-01-25

　　金属包装龙头企业,盈利能力领跑行业。公司主营三大产品为三片饮料罐、三片食品罐、二片饮料罐,核心客户包括红牛、青岛啤酒、加多宝等。公司在三片罐市场市占率23.28%,位居第一。核心产品三片饮料罐共生型布局带来的服务能力取得客户给予的溢价,2018年上半年三片饮料罐毛利率39.18%,领跑全行业。自2017年一季度红牛短暂停产后,2018年开始红牛销售进入企稳上升周期,公司三片饮料罐将回归稳定增长阶段。

　　并购波尔亚太承接核心客户,二片罐业务放量在即。波尔亚太是百威中国最大的供货商,同时是青岛啤酒罐第二大供应商,整合完成后,公司将成为百威中国、青岛啤酒以及燕京啤酒金属包装最大的供应商,红牛销售额占比将降至45%左右,大客户依赖减弱,在二片罐市场市占率再登第一,占据约20%市场份额。中国啤酒罐化率加速提升,由2010年的17.63%提升至2017年的25.09%,对比美国日本超过60%的罐化率,中国罐化率提升空间较大,国内二片罐销售放量正在进行时。

　　产业整合重筑定价体系,二片罐提价在即迎盈利拐点。当前二片罐行业经营环境回归良性通道,金属包装行业的固定资产投资增幅大幅下降,中小产能加速出清,而市场需求在啤酒罐化率提升、纤体罐等新产品快速增长等因素下仍处于增长阶段,二片罐价格自2016年触底后回暖,随着龙头整合提价在即,2019年二片罐将贡献业绩弹性。

　　盈利预测、估值分析和投资建议。我们预计公司2018-2020年实现营业收入84.85\112.92\145.08亿元,同比分别增长15.6%\33.1%\28.5%,实现归母净利润7.58亿\9.35亿\11.67亿元,同比分别增长7.7%\23.3%\24.8%,对应EPS为0.32元\0.40元\0.50元,当前股价对应PE为15.3X\12.4X\10.0X。考虑到对红牛销售复苏,三片罐业绩企稳回升,二片罐放量在即,龙头整合议价权提高,2019年提价在即盈利进入拐点,首次覆盖给予"买入"评级。

　　风险提示:备案审批风险,原材料价格持续上涨风险,重大食品安全风险,预测假设与实际情况有差异的风险。