今日最具爆发力的六大牛股(1.25)(3)

　　绝味食品:业绩延续快增长 持续成长性良好

　　类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：文献,刘彪 日期：2019-01-24

　　展店步伐仍稳健,单店收入稳步提升:公司前三季度国内净开店657家(不含港澳台),4Q18继续保持稳健开店步伐,叠加单店收入保持稳步提升趋势,带动4Q18收入增14.75%。公司短中期战略目标为"多开店、开好店、提升单店营收",计划每年新增600-1,200家门店,积极布局核心商圈和交通枢纽,发展高势能门店。我们认为,休闲卤制品行业增速快且渗透率仍偏低,公司仍有大量空白市场可持续布局,成长空间仍广阔,19年仍能保持较快展店速度,整体四代店建设在1H18完成,门店形象优化或有助于同店收入提升,椒椒有味&绝味鲜货等新业务也有望成为亮点。

　　鸭副价格波动或致毛利率承压,费用投放或延续平稳态势:受需求增长及环保去产能影响,18年鸭副价格总体呈波动上涨态势,虽11月鸭副价格开始逐渐回落,但考虑库存周期,公司4Q18或仍有一定成本压力。公司18年费用投放较为稳健,4Q18销售费用率或同比有所下降。展望19年,鸭副价格仍有上涨动力,成本端或继续承受压力,公司费用投放或仍基本保持稳定。

　　构建"美食生态圈",具备平台化潜力:公司具备"冷链生鲜,日配到店"的优秀供应链能力,及开发和管控渠道的能力,通过新项目孵化、投资并购等外延成长方式向特色美食、轻餐饮领域延伸,有望构建美食生态圈,分享食品餐饮消费升级红利。17年以来,公司已设立多个投资基金,投资了一批商业模式成型/品牌初步建立、具备快速复制条件、能够通过投资募资快速扩张的食品连锁及餐饮企业。我们认为公司诸多投资项目仍处于早期阶段,短期难有明显利润贡献,但公司优秀管理能力输出&供应链协同下,投资项目有望加速成长,逐渐成为公司新利润增长点。持续成长性良好,维持"推荐"评级:卤制品行业高增速&低渗透率,公司优秀管理能力得到验证,业务持续成长性良好,且具备进化为美食平台的潜力。我们维持公司19-20年EPS1.70、2.00元的预测,对应PE分别为21.2X、18.1X,维持"推荐"评级!

　　风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3、原料价格上涨风险:产品主要原料鸭副的价格波动性较大,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。


　　赢合科技:签订国轩大单 持续优化客户结构

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清 日期：2019-01-24

　　国轩具备较强市场、资金实力,保障订单质量。公司此次与国轩连续签订大额订单,主要为看重国轩的实力,具有较强的履约能力,履约风险较小。1、从装机排名来看,国轩高科2018年总装机达到3.1Gwh,排名行业第三,前两名为CATL、比亚迪,市场占有率为5.4%,实力仍然非常雄厚。2、设备采购付款条件方面,按照行业标准3331。3、在资金方面,国轩在2018年进行大量的融资动作,通过发行绿色债券、可交换债券方式,进行了多次融资,资金实力雄厚。

　　客户结构持续优化。公司在选择订单过程中,注重可持续发展,不断优化客户结构,在2018年,公司新突破了LG化学、CATL、孚能科技等,同时,也保持了与ATL、比亚迪、国轩高科等知名客户,订单质量大幅提高,在行业持续洗牌期,有望成为走出来的企业之一。

　　在经过了较为平缓的一年后,我们预计设备行业将会重新转暖,为迎接2020年新能源乘用车市场更大的爆发,龙头电池厂扩产动力十足,年初还有多家电池厂招标有望落地,期待公司后续订单持续爆发。

　　公司进入全球供应环节,受益于全球产能扩张。随着海外车厂的新能源主力车型19、20年陆续投放,按照配套电池厂建设1-2年的周期,那么预计今年下半年将逐步进入行业的扩产周期,时间点临近,对于设备企业,LG、三星、松下(特斯拉)等日韩欧美企业订单将会陆续释放。根据草根调研,海外电池厂正积极接触国内龙头设备公司,拥抱国产供应链,我们看好国内锂电设备龙头企业崛起。公司已在2018年下半年完成了与LG19台卷绕机合同的签订,我们认为国内设备龙头公司无论从产能、交期、技术、服务等方面均能够满足要求,随着电池成本下滑,全球设备行业国产化提高是必然趋势。

　　盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位:1、在大客户端有望突破,客户结构持续优化。2、引入运营管控体系后,净利润率有望上修。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为3.2、5、7.6亿,EPS分别为0.85、1.3、2,对应估值34倍、22倍、14倍,给予买入评级。

　　风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险。