今日最具爆发力的六大牛股(1.23)(2)

　　隆基股份:业绩环比大幅增长 盈利能力有望持续改善

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：刘强 日期：2019-01-22

　　公司发布2018年业绩预告。公司预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润26.61-27.61亿元,同比下降25.36%至22.55%;预计实现归属于上市公司股东的扣非净利润24.44-25.44亿元,同比下降29.47%至26.58%。

　　2018全年光伏装机超43GW,产品价格下降导致公司净利润同比下滑。根据光伏行业协会数据,2018年全年国内光伏新增装机规模超43GW,同比下降约18%,其中集中式装机约23GW,同比下降31%,分布式装机约20GW,同比增长5%,其中531新政后新增约20GW 集中式和10GW 分布式装机,仍保持较高装机热度。装机规模超预期叠加单晶市占率提升带动公司硅片和组件销量增长,但受531新政影响,产业链价格降幅达30%以上,产品价格大幅下降导致公司毛利率下滑,叠加计提存货跌价准备影响,公司净利润同比下滑。

　　Q4业绩环比大幅增长,高效产品价格回升。公司预计2018Q4单季实现归母净利9.70-10.70亿元,同比下降26.7%到19.2%,降幅较Q3单季的-61.8%大幅下降,环比增长152.6%到178.6%;实现扣非归母净利8.55-9.55亿元,同比下降32.6%到24.7%,环比增长155.2%到185.1%。Q4国内领跑者项目开工提升对高效产品需求的同时,由于供应偏紧,高效产品价格回升,与普通产品价差进一步扩大,一定程度上提升了公司的盈利能力。根据Pvinfolink 数据,2018年12月底单晶PERC 电池片(21.4%)均价相较10月初提升11%至1.22元/W、单晶PERC 电池片(21.5%+)提升12%至1.29元/W,300W 单晶PERC 组件提升2%至2.15元/W。

　　配股申请获证监会审核通过,加码电池和组件扩产项目。2018年12月,公司配股申请获证监会发审委审核通过。公司拟以每10股配售不超过3股的比例向原股东配售股份,募集不超过39亿元,用于宁夏乐叶5GW/年高效单晶电池(25.4亿)、5GW/年高效单晶组件(10.6亿)项目和补充流动资金,其中,5GW 高效单晶组件项目采用全自动生产线,兼容半片、密栅、双面等多种高效电池组件技术,产品性能全面超越国家能源局关于"技术领跑者"基地计划的指标要求,完全满足"平价上网"需求,进一步提升公司电池片和组件产能。

　　平价上网新周期来临,公司技术、成本及规模化优势有望推动盈利持续改善。2019年是全球共振的平价上网新周期起步之年,受益国内利好政策落地及制造端价格下降,我们预计国内及全球装机增速将在2019明显提升,国内装机有望达盛屯矿业(600711.sh)38GW,全球装机达125GW。公司作为硅片及组件龙头,近期公布电池效率打破世界记录达24.06%,技术优势明显;

　　公司硅片新上项目非硅成本已低于1元/片,2019年硅片及组件产能有望分别达36和15GW,成本及规模优势有望推动盈利持续超预期。

　　盈利预测及评级:受益2018年4季度高效组件需求增长、价格企稳回升,公司业绩环比大幅增长。2019年,全球平价上网周期逐步开启,需求端将重回增长,公司技术、成本优势明显,并将进一步扩大产能提升市占率,鉴于此,我们上调公司盈利预测,按照公司最新股本,我们预计2018-2020年公司营业收入分别为218.66、285.66和360.02亿元,归母净利分别为27.04、33.40和39.28亿元,摊薄EPS 分别为0.97、1.20和1.41元/股,以2019年1月21日收盘价计算,对应2018-2020年PE 分别为22.8x、18.5x 和15.7x,维持对公司"买入"评级。

　　风险因素:在建产能投产不及预期:光伏行业政策风险:国际贸易 摩擦;原材料价格波动等。

　　宁波建工:深耕主业布局全国 加码idc业务构建新增长

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王鑫,苏多永 日期：2019-01-22

　　公司为浙江省建筑施工类龙头民企之一,前身宁波市第一建筑工程公司始建于1951年,2001年完成国企改制,2011年上市,下辖建工集团、建乐工程和市政工程等三个总承包业务板块。公司拥有多项施工领域和勘察设计领域的资质,以房建、市政及建筑安装工程为核心业务,同时内生外延拓展至勘察设计、建材销售等全产业链。业务承接规模、营收规模和归母净利润规模持续增长,且高毛利的市政工程业务占比提升。公司2017年营收规模为147.46亿元,同比增加7.67%,主营业务建筑施工营收占比稳定,近五年均在80%以上。公司深耕宁波市场,同时实行"走出去"战略,浙江省外营收贡献率近几年稳步提升,由2014年的12.52%提升至2017年的23.82%。同时公司收购南非安兰证券,布局金融服务和海外市场。在EPC和PPP领域,公司承接项目额大幅增加,2017年承接EPC项目金额9.64亿元,至今共承接PPP重大项目总投资额48.15亿元。

　　近几年公司净利率水平基本在1.5%上下小幅波动,ROE水平也维持平稳,2018前三季度ROE水平为5.79%。现金流水平稳健,经营性现金流净额自2015年期持续回正,2017年达4.85亿元。公司资产负债率水平稳定,在80%上下小幅波动,负债主要为刚性负债,2017年由于PPP项目进入施工阶段,公司长期借款逐渐增加。公司货币资金占比维持在15%以上,在手资金相对充足,存货管理水平有所提升,存货占比于2018Q3末降至29.73%。与江浙地区其他三家可比竞争对手龙元建设、宏润建设和腾达建设相比,公司拥有的资质更加全面,业务承接范围更加广阔。营收和利润规模及同比增速位于中游水平。业务承接规模位居第2,同比增速较其他三家表现更加稳健。

　　公司全资子公司建工集团2018年12月收购中经云8.86%的股权并对其增资3亿元,收购增资完成后,公司及其全资子公司直接和间接合计持有中经云32.07%的股权。中经云是由国家信息中心发起成立的新一代大数据基础设施服务商,主营业务为IDC服务及其增值服务,如机柜租赁和云计算等,截至2018年10月31日,实现销售收入1.13亿元。其中中经云全国布局的首个绿色云数据中心亦庄数据中心在地理区位和PUE等多个领域具有优势,销售收入有望进一步增长。随通信行业的升级换代、数据存储和云计算需求的增加,结合我国政府部门发布的多项信息产业基础设施建设鼓励政策,国内IDC市场潜力巨大。公司收购中经云,布局IDC市场,"新基础设施建设"或成公司业绩新增长点。

　　投资建议:预计公司2018年-2020年的收入增速分别为7.8%、8.0%、8.1%,净利润增速分别为12.5%、31.1%、21.9%,对应EPS分别为0.25元、0.32元、0.39元。我们看好公司建筑施工业务的稳健推进,加码IDC业务形成新的业绩增长点实现转型升级,同时参考当前可比建筑及IDC上市公司估值水平,首次覆盖给予增持-A的投资评级,预测公司6个月目标价为3.84元,相当于2019年12.0倍的预期市盈率估值。

　　风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,在建项目执行不达预期风险,项目回款风险,中经云IDC数据中心业务推进及预测业绩不达预期风险等。