今日最具爆发力的六大牛股(1.9)

　　泰格医药(300347)事件点评：业绩预告符合预期，全年高增长趋势不变

　　1．业绩预告符合预期，Q4 单季回升高增长

　　全年来看，预计实现归母净利润4.5 亿元至5.0 亿元，同比增长49.49%至66.11%，符合我们预期；其中非经常性损益0.9 亿元至1.1 亿元，同比增长47.54%至80.33%，股权投资收益实现快速增长；扣除非经常性损益，预计实现扣非后归母净利润3.4 亿元至4.1 亿元，同比增长41.7%至70.9%，主营业务高增长趋势稳健。

　　Q4 单季，预计实现归母净利润1.32 亿至1.82 亿元，同比增速中位水平60%左右，环比Q3 单季23.0%增速快速回升。受子公司方达IPO 费用、并表口径变化带的业绩影响与外协费用提前集中确认、收购的Concord 低毛利带来的收入影响，Q3 单季毛利、净利水平均出现下滑，预计Q4 单季已经回升高增速水平。

　　2、创新浪潮叠加一致性评价，业绩高增长确定性强

　　CRO 作为创新服务商具备极高的景气度，1）国内医药创新浪潮、新药研发全球化、国际多中心临床试验的开展提供创新药服务蓝海市场，2）国内仿制药一致性评价持续推进，BE 业务快速增长。公司新增订单与在手订单充足，2017 年新增订单24.2 亿，预计2018年同比增长30%以上；配套人员快速增加，2017 年底员工3200 人左右，目前员工4000 人左右，预计2018 年底有望4500 人；业绩高增长确定性强。

　　3、临床咨询快速增长，打造临床CRO 服务闭环

　　公司能够提供数据管理、统计分析、SMO、医学检测、注册申报等一体化的临床研究相关咨询服务，基本形成临床CRO 服务的完整闭环。受益于规模优势与市场稀缺优势，该板块有望保持快速增长，并与临床试验技术服务协同发展，提高客户粘性，增厚公司业绩。

　　4、创新服务端口优势，专业投资收益丰厚

　　公司准确把握创新服务的端口优势与专业优势，开展创新药等项目的股权投资，持续获得丰厚收益。公司股权投资项目充足，Q3 期末可供出售金融资产达到11.5 亿元，预计全年实现1 亿左右目标，未来投资收益稳定增长可持续性强，直接增厚公司业绩的同时，能够协同CRO 业务发展加强客户合作粘性，进一步促进整体发展向好。

　　结论：

　　我们预计公司2018-2020 年归母净利润为4.64 亿元、6.72 亿元、9.16 亿元，增速分别为54.2%、44.9%、36.3%，对应PE 为43x、30x、22x。公司是国内临床CRO 绝对龙头，能够提供I 至IV 期全阶段临床试验技术服务（包含BE）与器械临床试验服务，在医药器械创新、仿制药一致性评价推进、国际多中心临床试验逐步开展的大潮下有望分享巨额市场，同时临床试验咨询服务、部分临床前CRO 服务与股权投资服务的稳定发展将促进全产业链布局的完善，提供稳定业绩贡献，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：

　　医药创新政策变动风险；仿制药一致性评价进展不达预期风险，跨国并购失败风险等。(东兴证券 杨若木)

　　山东药玻(600529)模制瓶绝对龙头，或成中硼硅赢家

　　药玻隐形冠军，首次覆盖给予"买入"评级

　　山东药玻是国内药包行业的龙头企业之一， 2017 公司主导产品模制瓶生产能力70 亿支，市占率超过 80%， 棕色瓶、 丁基胶塞规模较大，并且维持较快增长；公司重点布局中硼硅产品，契合医药玻璃包装行业升级趋势， 我们认为公司有望成为中硼硅市场赢家， 预计 2018-2020 年 EPS 为 0.80/1.04/1.30 元，首次覆盖，给予"买入"评级。

　　一致性评价有望加速，公司或成中硼硅赢家

　　注射剂仿制药一致性评价有望加速，公司作为国内医药玻璃包装领先企业，将成为药包的主要受益者。受益于一致性评价加速，中硼硅产品渗透率有望提升， 我们预计公司 18 亿只一级管制瓶募投项目 19 年有望投产，借助于传统产品的渠道优势，有望率先受益于中硼硅市场的放量。中硼硅玻璃管被少数外资企业垄断，是中硼硅管制瓶利润最集中的生产环节，公司拥有普通钠钙玻璃拉管技术以及中硼硅模制瓶生产技术，是国内有望实现中硼硅玻璃管商业化量产的企业之一，或成为中硼硅趋势赢家。

　　传统业务多点开花，确立公司增长下限

　　公司棕色瓶和丁基胶塞等产品维持较快增长，确保公司较高的业绩增长。公司棕色瓶主要用于出口， 16-17 量价齐升，我们预计， 棕色瓶业务仍将维持稳定较快增长的趋势。丁基胶塞规模化效应逐步显现， 2016-2017 产品均价略有松动的情况下，毛利率逆势小幅上行，考虑到公司丁基胶塞的规模效应、价格优势，我们预计到 2020 年 60 亿只胶塞的产能有望充分释放，产品价格和毛利率有望更加稳健，支撑较快增长。

　　治理改善挖潜增效， 原料降价有望推动毛利率

　　核心团队持股改善治理，积极推进挖潜增效。公司是国资背景，核心团队实际运营， 2016 年通过持股实现利益深度绑定，公司治理进一步改善；同时充分发挥规模优势，积极推动自动化、节能化，降本增效化解成本压力，以模制瓶为例，公司 2016-2017 年直接材料吨成本为 884/874 元，燃料动力吨成本为 655/659 元，直接人工吨成本 372/332 元，在原料价格上行周期，生产成本保持平稳，公司毛利率实现逆势上行。展望 2019 年，原材料价格有望回落，公司成本管控优势将更充分体现，综合毛利率有望加速提升。

　　首次覆盖，给予"买入"评级

　　公司作为国内药瓶龙头企业， 受益于行业向中硼硅升级趋势，原有主要业务特别是棕色瓶、丁基胶塞保持较快增长， 我们预计公司 2018-2020 年EPS 分别为 0.80/1.04/1.30 元，参考可比公司 19 年估值水平（ 19.17x），以及产品升级带来的潜在溢价，我们认为公司 2019 年合理估值水平为25-26x，对应目标价 26.00-27.04 元，首次覆盖，给予"买入"评级。

　　风险提示： 原材料价格超预期上涨；带量采购压低药品价格、进而压低药玻价格；中硼硅管制瓶推广慢于预期；注射剂占比下滑超预期。(华泰证券 鲍荣富,代雯,陈亚龙,赵蓬)