今日最具爆发力的六大牛股(8.16)

　　海天味业(603288)业绩略超预期，带动整体调味品板块反弹

　　事项：

　　海天味业公布 17 年中报， 1H17 实现营收 74.4 亿，同比增 21%；归母净利18.2 亿，同比增 23%；扣非净利 17.4 亿，同比增 20%；每股收益 0.67 元。测算 2Q17 实现营收 34.3 亿，同比增 25%；归母净利 8.5 亿，同比增 25%；每股收益 0.31 元。

　　投资观点：

　　2Q17 业绩略超预期。 2Q17 净利增 25%略超预期，净利率提升 0.1pct，正面贡献包括：毛利率提升 1.7pct，管理费用率下降 1.5pct，所得税率下降约 4pct；负面影响为销售费用率提升 5.4pct。

　　公司营收提速，龙头稳健增长。 年初提价、渠道精耕共同推动 2Q17 营收提速。 1H17 酱油 20%高增长，实现量价齐升：价增源于提价以及精品工程推动产品结构升级；量增源于渠道精耕效果显现，以及前期传统市场渠道调整负面影响逐渐消除。蚝油品类受益于广式调味品全国扩张以及餐饮向家庭渗透，保持 26%的高速增长。酱料增速回落至 10%，应是与公司主动调整部分市场产品结构，改变以黄豆酱为主的单一产品结构有关。往下半年展望，产品提价+渗透率提升+市场调整到位，三大品类均可保持双位数增长。新品类中食醋、料酒等有望接力，可能成为新增长点。预计 17 年公司收入 148 亿，同比增 19%。

　　毛利率维持升势，净利率仍处高位。 年初提价 5%，覆盖成本后略有节余。同时产品升级、产线技改，多因素共同推动 2Q17 毛利率同比提 1.7pct至 45.1%。销售费用率同比增 5.4pct，应是与冠名综艺节目，广告费用支出增加有关。公司管控合理，管理与财务费用率分别下降 1.5pct与 0.2pct。可抵扣暂时差异的递延所得税资产增加，所得税率下降约 4pct。综合来看，2Q17 净利率处于 24.7%的高位。往下半年展望，考虑到 2H16 已有冠名广告支出抬高基数， 2H17 销售费用率应同比增长不大；随着收入自然增长，管理与财务费用率均有小幅下降预期，综合来看净利率仍可维持升势。

　　新思路、新产能效果显现，龙头地位更加稳固。 16 年公司采取产品梳理、渠道下沉、品牌宣传的新思路，强化自身优势， 1H17 营收增速升至 20%，效果逐渐显现。目前公司产能近 200 万吨，江苏基地规划 100 万吨产能，首期蚝油已投产，实现收入超 3 亿并且盈利。 收购镇江醋厂，表明开启品类多元化之路，龙头地位将更加稳固。

　　盈利预测与估值： 预计公司 17-19 年实现每股收益 1.27、 1.52 与 1.82元，同比分别增 21%、 20%与 20%，最新收盘价对应的 PE 为 32、 27 与 22倍；考虑到海天品牌与渠道优势将长期存在，多品类扩张成功概率高，同时具有新业务扩展（可能代理海外品牌）预期，维持“增持”投资评级。

　　风险提示： 销售推广不及预期，原料价格大幅上涨、食品安全事件。（东吴证券　马浩博　周恺锴　张宇光）

　　华测检测(300012)中报业绩靓丽，检测龙头持续向好

　　事件：

　　公司发布 2017 年半年报， 报告期内公司实现营业收入 8.50 亿元、同比增长 33.56%， 归属母公司净利润 4000 万元， 同比增长 148.02%；扣非后净利润为 2440 万元，同比增长 139.26%。

　　各项业务稳健发展，综合毛利率保持稳定

　　公司凭借丰富的产品积累和项目经验， 提升检测能力、持续拓展市场，报告期内四大业务板块均取得了稳定的增长，贸易保障、消费品、工业品、生命科学检测分别实现营业收入 1.79/1.34/1.78/3.58 亿元，同比增长8.06%/29.26%/52.84%/43.27%。公司整体毛利率为 46.21%，与去年同期46.41%相比，基本持平。

　　现金创造能力强，有利于加快并购步伐

　　检测行业项目数量多、单个项目周期较短，公司与优质客户保持长期稳定合作，业务回款速度较快，报告期内经营性净现金流为 7014 万元，并且“经营性净现金流/净利润”常年高于 1，说明公司利润质量较高、现金创造能力较强，也为公司长期的并购战略提供了非常有利的条件。

　　第三方检测市场空间巨大，民营龙头有望持续受益

　　我国检测市场规模从 2008 年 449 亿元增加到 2015 年的 2574 亿元，复合增速达到 28%；第三方检测市场更是因为政策的逐步放开而高速增长，2008-2015 年复合增速达到 31%，从 157 亿元增长到 1055 亿元。 随着国家政策的有序推进和食品、环保、医疗等各行业检测市场的逐步放开，预计国内第三方检测市场未来 3 年将继续保持 20%以上的增长，国内的民营检测企业也将凭借快速的反应、本土化的策略、人工成本较低等优势继续提升市场占有率，保持高速增长。 公司作为民营检测龙头，有望持续受益。

　　目标价 5.46 元，维持增持评级

　　预计 2017-2019 年净利润 2.32/2.93/3.74 亿元，复合增速 54.4%，EPS为 0.14/0.18/0.22 元，给予 17 年 39 倍 PE， 目标价 5.46 元， 增持评级。

　　风险提示： 检测行业市场化速度不及预期，外延并购具有一定不确定性（光大证券　赵晨）