今日最具爆发力的六大黑马股（8.14）

　　杰瑞股份:新接订单大增,回暖曙光初现

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2017-08-11

　　事件:公司发布2017年半年报,营收13.00亿元,同比减少2.72%,归母净利润3036.6万元,同比减少71.68%。扣非归母净利891.5万元,同比减少91.14%。稀释每股收益0.03元/股。

　　投资要点

　　转型阵痛,净利率下滑,2017H1扣非微利:

　　2017H1,公司整体毛利率22.91%,同比-6.74pct,下降的主要原因是上年末储存订单的毛利率稍差。净利率2.47%,较2016H1下滑5.55pct,除却毛利率较低,公司新型订单和收入较少,导致公司销售费用、管理费用保持高位也是重要原因。其中,销售费用率9.08%,同比+0.69pct,管理费用率12.02%,同比-1.46%,主要系工资支出减少所致。此外,财务费用率1.78%,同比+6.27pct,主要系汇兑损失增大所致,受美元波动影响,公司2016年上半年汇兑净收益4881万元,2017年上半年汇兑净亏损1834万元。此外,公司收到2701万元政府补助,较2016年上半年1144万元大幅提升,总之,公司上半年取得3036.6万元净利润,同比减少71.68%。

　　扣非归母净利891.5万元,同比减少91.14%。公司仍处于转型阵痛期。

　　营收多点开花,新签订单同比大幅增长43.96%上半年营业收入多点开花,弥补了传统业务的下滑。分行业而言,2017H1油田服务及设备板块共实现营收10.7亿元,同比-5.18%,油田工程及设备行业营收2.32亿元,同比+10.43%。分产品而言,营收同比增长的板块由油田技术服务(+47%)、环保服务及设备(+469%)、油田开发服务(+133%)、油田工程服务(+41%)等,钻完井设备(-45%)、维修改造及配件销售(-11.6%)等产品收入有所下滑。需要强调的是,2017H1,公司共取得新订单20.27亿元(不含增值税),而上年同期为14.08亿元,同比增长42.96%。钻完井设备、油田技术服务等业务板块均有所斩获。

　　订单大幅增加,体现公司经营整体向好,拐点已经得到确认。

　　海外拓展稳步推进,公司优质大型订单下半年有望落地公司是领先的油田服务和设备提供商,在海外有6大区,20个分支机构,8大研发基地,产品销往60余国家和地区,2017H1公司海外收入占比54.84%。国际油服行业景气度对公司有决定性影响,目前油服市场相比于2016年油服市场的一片萧条有所回暖,下半年俄罗斯、印度等地优质油服设备订单有望落地,提振公司业绩。此外,公司于2017年7月25日收到肯尼亚井口式地热发电厂9451万美金中标合同,其他海外大型BOT项目也仍在积极推进。

　　原油供需逐渐改善,中长期看好油价回暖供给端,一方面,OPEC持续减产协议,但OEPC原油发货量降幅低于减产幅度,另一方面,页岩油投资产出周期短,技术进步带来页岩油成本降低,我们判断页岩油产量仍将稳健增长。因此,我们认为油价在短期内仍将承压。中期而言,以道达尔、壳牌为首的全球石油巨头2016年资本开支较2014年大幅降低38%,国内“三桶油”2016年资本开支较2014年下滑8%,由于传统原油开采周期约3-5年时间,2015年以来资本开支的降低导致的产能缺口将会在2018年后得以体现。中长期看好油价回暖。

　　盈利预测与投资建议公司为我国油气设备制造领域龙头,在油价低迷时期,公司大力开拓海外市场,同时向油气一体化工程技术解决方案提供商转型,预计公司2017-2018年EPS0.19/0.27/0.53元,对应PE78/55/28X,维持“增持”评级。

　　风险提示:

　　油价复苏不及预期、业绩受宏观经济影响。

　　星云股份

　　星云股份:新能源+储能布局,锂电检测设备新星升起

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立 日期：2017-08-11

　　国内领先的锂电池检测系统供应商,经营业绩快速增长。星云股份以高精度的锂电池检测系统为基础,辅以公司自主开发的MES系统,将锂电池组组装制造过程中的电芯充放电、电池模组焊接、检测等工序设备,整合成锂电池组自动化组装生产线,产品广泛应用于3C 产品、电动工具、电动自行车、新能源汽车等锂领域。公司近年业绩增长迅速,2012-2016年营业收入由0.47亿元增长到2.27亿元,年复合增长率为48%;归母净利润由2012年的1808万元增长到2016年的5077万元,年复合增长率达29%,2017年上半年预计盈利1753-2157万元,较上年同期增长30%-60%。

　　公司客户资源优质,锂电厂商扩产带来大量订单。公司客户主要为国内领先的锂电池组装企业及其下游锂电池产品应用企业,客户集中度高且均为行业龙头。2016年公司前五名客户销售收入合计占营收的45.05%,其中第一大客户宁德时代(CATL)产量连年翻倍增长,连续两年年产量位于全球第三,未来望成为全球第一大锂电池供应商;另一重要客户比亚迪(BYD)是目前国内锂电池制造企业龙头,销量国内排名第一,未来有望成为全球第二大锂电池供应商。优质客户为公司带来大额订单,支撑业绩增长,截至2016年底,公司持有订单1.55亿元,同比上涨241%。

　　新能源汽车产业快速发展,锂电池检测设备需求大增。受益新能源汽车的爆发和储能行业发展,锂电池需求量持续上升,2016年我国动力锂电池产量达到29.39GWh,首次超越3C市场位居第一,预计到2020 年我国动力锂电池产量有望超过120GWh,年均复合增长率达44%;整体锂电产量有望达到180GWh。锂电池需求量的快速增长将带动对锂电检测设备的需求,按照年产1GWh平均设备投资4.8亿元计算,到2020年我国锂电生产设备需求约230亿元,其中星云股份所专注的锂电检测及自动化组装设备占比约30%,2020年市场规模约69亿元、年均复合增速30%。

　　新能源汽车+储能布局,公司战略准确乘势发展。公司抓住全球新能源汽车需求增长的良好机遇,2011年开发出与新能源汽车动力锂电池检测相关的多项核心技术,新能源汽车应用领域产品占公司营业收入的比例从2012年的1.3%提升至2016年的61.95%。同时公司不断推进在储能领域的发展,开发智能电站变流器及控制系统,与大客户宁德时代(CATL)展开战略合作,产品预计下半年推向市场,有望借力储能行业发展的东风,进一步提升业绩。

　　盈利预测

　　我们预测公司2017-2019年营业收入为3.6/5.4/7.1亿元,分别同比增长61%/48%/32%;归母净利润分别为83/129/168百万元,分别同比增长63%/56%/30%;EPS分别为1.22/1.91/2.48元,对应PE分别为49/31/24倍。

　　投资建议

　　我们认为锂电池行业受新能源汽车快速发展的带动将持续增长,对锂电池检测设备的需求不断上升,公司与客户优质深度合作、订单增长迅速,业绩有持续上升空间;同时公司着手布局储能领域,与大客户宁德时代(CATL)展开战略合作,有望受益于储能领域的发展。给予公司“买入”评级,按照18年35-40倍PE,目标价66-76元。

　　风险提示

　　应收账款较高的风险;新能源汽车及储能市场发展不达预期的风险;锂电检测设备行业竞争加剧的风险。