今日最具爆发力的六大黑马股（8.8）

　　中国联通:方案发布在即,混改标杆“一触即发”

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成,王齐昊 日期：2017-08-07

　　近20年间,中国电信业历经多次改革。中国联通几轮整合后,相继接纳了小网通和吉通的人员、原北方电信九省一市的人员还有原联通人员,人员背景较为复杂,内部融合困难重重。

　　竞争格局失衡,中国移动一家独大。中移动获固网牌照后已形成三家全业务运营商竞争格局,在市场增长缓慢下出现赢家通吃局面。总体来看:中国移动总市值1.7万亿港元,电信3002.6亿港元,联通A股1583.39亿人民币、港股2806.6亿港元(其中联通A股持中国联通BVI 82.2%股权,中国联通BVI 持联通红筹40.61%股权,相当于A股对应82.2%*40.61%=33.38%港股,其中A股股本为211.97亿股,港股股本为239.47亿股即1联通A股相当于0.3338*239.47/211.97=0.377港股)。

　　中移动在占优的移动通信市场保持着绝对优势。截止2017年6月份,移动业务方面,中国移动用户数量远超联通、电信之和,占据约63%市场份额,4G用户更占据了高达67%的用户比例。

　　网宽业务被移动反超。中国移动在固网宽带领域也保持飞速发展的势头,截止2016年10月31日,中国移动的市场份额与联通持平,总数7551万户超过中国联通的7547.2万户拿到固网宽带第二名。 2017年6月,电信、移动、联通的固网宽带业务用户份额占比分别为43%、31%、26%。

　　业绩触底,反弹可期,改革预期不断增强。一方面,在2016年资本开支下降、公司业绩下滑以及中移动在固定宽带业务上反超等因素刺激下,中联通“混改”显现出较强的动机和决心;另一方面,公司中长期的增长有赖于此次混改带来的由内而外的蜕变,变革乃大势所趋。

　　电信混改政策不断出台,利好信号指向电信运营商与民营资本合作力度加强的大势。2017年3月,李克强总理《政府工作报告》上发表讲话:“深化混合所有制改革,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。” 3月31日,中财办主任,发改委党组副书记刘鹤主持召开委内改革专题会议,强调“要按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求,着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案”。

　　混改消息频传,近期或迈出实质性步伐。4月5日,中国联通停牌。5月9日,中国联通董事长王晓初在股东大会上透露部分进展:此次混改方案将包括发行新股及出售旧股,还包括员工持股计划,核心员工和骨干均持有股份。5月16日,中国联通再发公告继续停盘。7月14日,公告称中国联通集团报送了混合所有制改革试点方案,并获得了国家发改委的批复。本次非公开发行具体实施方案,包括投资者名单、定价、投资金额、所占股比等,仍需按照要求上报相关部委认可后方可实施。

　　预计2017/2018/2019 年EPS 分别为0.06/0.11/0.19 元,维持“买入”评级。

　　兴源环境

　　兴源环境:业绩大幅增长,综合环境平台持续推进

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2017-08-07

　　事件:公司发布2017年中报,实现营收15.72亿元,较去年同期增长83.62%,实现净利润2.60亿元,较去年同期增长116.13%。公司营收净利大幅增长的主要原因为生态环境建设、污水处理和环保装备业绩增长较快。此外,由于营收带动,公司管理费用同比增长35.04%,财务费用增长21.17%,所得税费用增长211.48%。现金流方面,经营性现金流净额下降1.82亿元,净流出较去年同期增长155.51%,现金及现金等价物净增加额较去年下降90.28%,主要系环保工程类项目以及PPP项目回款相对较慢,且垫付资金时间较长。

　　收购源态环保,持续推进综合环境平台型公司布局。报告期内,公司拟向源态环保全体股东发行股份收购其持有的100%股权,交易价格为5.5亿元。源态环保三年业绩承诺不低于3800万、4700万、5700万。2014年,公司分别收购浙江疏浚及水美环保,进军水利工程和污水处理领域;2016年,公司收购中艺生态,进军生态修复领域。经过多年的发展,兴源环境实现了由单一的设备生产企业到综合性环保企业的转型。本次交易将进一步完善公司业务布局,串联起公司现有的各业务条线,提升公司盈利能力。

　　全产业布局增强PPP承揽能力,在手订单充足保障业绩发展。公司通过一系列并购,目前在环保领域实现“设计+设备+工程+运营+维护”的深度融合协同。公司充分抓住PPP模式的机会,承揽大量PPP订单。公司上半年签订宁国市城市公园绿地建设PPP项目、温宿县托甫汗镇特色小城镇建设项目一期、施秉县易地扶贫搬迁(扶贫生态移民)建设工程、体育场馆建设工程总承包项目等,合计75.8亿元(含预中标项目),2016年中标订单19.18亿元,为未来业绩提供强大支撑。

　　投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为5.31亿、7.95亿和10.53亿,EPS为0.52元、0.78元、1.04元,市盈率分别为:55倍、37倍、28倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:PPP进展不及预期;毛利率进一步下滑。