今日最具爆发力的六大牛股(8.4)

　　科大讯飞(002230)动态点评：SQUAD夺魁 认知计算再获突破

　　科大讯飞认知智能持续突破，机器阅读理解SQuAD 大赛首夺第一

　　近日，由斯坦福大学发起的SQuAD 机器阅读理解挑战赛榜单更新成绩，科大讯飞与哈工大联合实验室（HFL）提交的系统模型夺得第一名，这也是中国本土研究机构首次取得该赛事的榜首。

　　夺魁机器阅读理解顶级赛事标志着公司在认知计算上取得新突破

　　SQuAD 挑战赛是行业内公认的机器阅读理解标准水平测试，是该领域的顶级赛事，参赛者包括微软亚研院、IBM、Facebook、谷歌、卡内基·梅隆大学、斯坦福大学等。本次，科大讯飞与哈工大联合实验室提交的模型名为“InteractiveAoA Reader”，取得了精确匹配77.845%和模糊匹配85.297%的成绩，位列世界第一。在认知智能方面，自然语言处理一直是实现人机交互、人工智能的重要技术基石，机器阅读理解正是这一领域的一个研究焦点。本次在机器阅读理解比赛上夺魁表明公司在认知计算领域又夺取了一个技术高地。

　　公司加大AI 核心技术投入，感知、认知智能各项成果有较高技术壁垒

　　公司加大人工智能核心技术研发投入，感知智能技术国际领先，部分认知智能也开始占据优势。去年，公司在感知智能领域，语音识别和语音合成技术继续领先；认知智能领域，在常识推理和知识图谱构建大赛中均取得第一名的成绩，阅读理解技术框架指标超过谷歌、IBM 等巨头；感知智能+认知智能领域，语音交互、智能评测、口语翻译取得成功应用。本次比赛夺魁是公司在认知智能领域的又一个突破，公司AI 核心技术各项成果，进一步为各产品的市场竞争树立了较高的技术壁垒，为人工智能在产业层面的应用爆发奠定了扎实的基础。

　　智学网&智慧课堂业务推进迅速，AI+教育变现前景向好

　　在“人工智能服务教育”理念指导下，公司构建了智慧考试、智慧校园、智慧课堂、智慧学习一体化智慧教育产品体系。公司也加大了市场营销和推广力度，以考试和作业为引导的“智学网”和考试阅卷系统在全国范围内进行硬件推广，针对学生过程化学习的智慧课堂产品启动渠道建设的“1520”战役，积极在学校方面进行AI+教育终端产品的布局，抢占教育数据入口。目前公司教育市场推进迅速，智学网智慧课堂推广均取得显著成果，人工智能+教育变现前景可期。

　　AI 技术持续突破，AI+教育等领域变现可期，维持买入评级

　　我们预计公司2017-2019 年公司归母净利润分别为6.23 亿元、8.10 亿元、10.53 亿元，对于当前股价PE 72、56、42 倍。公司作为人工智能产业引领者将充分受益于正在到来的AI+时代，教育、医疗、汽车等领域的技术应用不断成熟落地将为公司业绩与估值带来巨大弹性，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济不达预期，人工智能进展不达预期。

　　东方园林(002310)点评：三期员工持股彰显发展信心 订单增长保持强劲

　　投资要点

　　事件：公司公布《第三期员工持股计划》草案，拟发行上限为9亿元。按照不超过1.5:1 的杠杆比例设置优先级份额和次级份额（5.4亿优先级、3.6亿劣后级）。计划通过二级市场购买的方式取得并持有本公司股票（包括大宗交易及竞价交易的方式），锁定期不少于12 个月。控股股东何巧女女士、唐凯先生为员工持股计划承担优先份额差额补足义务。

　　9亿元员工持股计划推出，深度绑定核心骨干成员利益，业绩释放动力充足。本次员工持股计划参加对象为公司及下属子公司的在职员工，总人数不超过80 人（无董高监人员参与），我们预计此次员工持股计划主要针对新增全域旅游新团队及其他核心员工，假若全额按计划发行则每位计划参与者初始持有市值约为1125万，核心员工激励充分。公司在前次15亿元员工持股计划完成购买一个月内再推新持股计划，且近期董事长何巧女亲属何国杰通过大宗交易形式增持公司2.68亿元股票，密集增持彰显未来发展强烈信心。

　　17年新签订单金额为16年营业总收入的4.3 倍，在手订单充足，未来业绩高增长可期。17年年初至今公司新接订单371.6亿元（已公告订单，包括产业集团即将转移全域旅游订单，不包括框架协议），PPP 类订单占比为100%，为去年营业总收入（85.6亿元）4.3 倍。16年至今公司累计新签订单822.2亿元（含框架），订单保障倍数达9.6 倍，未来业绩高增长基础坚实。

　　近期连续斩获内蒙古生态治理PPP 订单，西北市场开拓再获突破。公司于7月18日公告中标乌兰察布市机场连接线道路绿化工程PPP 项目，总金额3.98亿元，建设期3年，运营维护期8年。7月31日，公司公告中标巴彦淖尔市城市生态绿化及水系PPP 项目，总金额21.47亿元，建设期2年，运营期13年。内蒙古为生态修复PPP 项目大省，根据财政部数据显示，截止今年6月份内蒙古入库项目1173 个，占入库项目总数的8.7%，居于全国前三，公司成功切入内蒙古生态修复市场，预计未来订单渠道将更加丰富。

　　二季度入库项目投资额环比大幅增长70%，PPP 需求持续高增长，行业健康发展。根据财政部PPP 库第七期季报，截至6月末，全国入库项目合计13554 个，投资额16.4万亿元。2017年上半年共入库项目2294 个，总投资2.86万亿，其中二季度单季入库项目1267 个，投资额1.8万亿，环比一季度大幅增长近70%，显示了PPP 总需求仍在持续快速增加。上半年经审核把关后新入库项目2632 个，退库338 个，因此净增2294 个，有进有出体现了行业规范标准进一步提高，有利于行业持续健康发展。

　　投资建议：我们预测17/18/19年公司归母净利为21.42/31.69/41.15亿元，EPS0.80/1.2/1.5元，16-19年CAGR 为50.2%，当前股价对应PE 分别为21/14/11 倍，考虑到东方园林未来高成长的潜力，我们给予目标价24元（对应17年30 倍PE），买入评级。

　　风险提示：存货及应收账款的风险，PPP 政策风险，员工持股计划草案未或通过风险。