今日最具爆发力的六大黑马股（8.9）

　　艾迪精密

　　艾迪精密:中报利润增长80%,破碎锤和液压件同步增长

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波 日期：2017-08-08

　　公司发布2017年中报,报告期内实现营业收入3.07亿元,同比增长56.22%,实现归母净利润6810万元,同比增长80.28%,位于此前预告范围的上限附近。

　　破碎锤业务受益于工程机械行业回暖,上半年实现68.3%增长。

　　公司传统主营业务是挖掘机液压破碎锤业务,为液压挖掘机配套属具。今年上半年破碎锤业务实现收入1.84亿元,同比增长68.30%,毛利率水平为43.62%。破碎锤业务实现大幅度增长的原因在于上半年受益于工程机械行业的增长,根据工程机械协会统计,2017年上半年挖掘机实现小龙75069台,同比增长100.5%,挖机销售带动了液压破碎锤的市场需求,从配锤率来看,2016年超过20%,但距离国外发达国家35%以上的配锤率水平相差明显,未来增长潜力较大。

　　液压件产品立足于售后市场,开始稳定放量。

　　公司液压零部件从工程机械的售后维修市场切入,当前已逐步进入放量阶段,2017Q2公司液压件实现营业收入1.24亿元,同比增长44.91%,毛利率水平约为42.57%,相比于2016年提升了5个百分点。随着液压件产能的逐步提升,公司将通过批量生产全系列液压件产品与主机制造企业展开合作,未来将充分受益于巨大的国产替代空间。

　　投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预计公司2017-2019年收入分别为6.15/8.19/10.33亿元,EPS分别为0.78/1.04/1.33元/股,对应当前股价的PE分别为34x/26x/20x。公司经营稳健,行业需求回暖,新产品液压件开始逐步放量,我们维持公司“买入”投资评级。

　　风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑。

　　佳士科技

　　佳士科技:业绩持续高速增长,符合市场预期

　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：甄峰 日期：2017-08-08

　　事件:8月4日,佳士科技(300193.SZ)公布《2017年半年度报告》。2017年上半年实现营收4.01亿元,比上年同期增长23.98%,实现归属于上市公司股东的净利润0.72亿元,比上年同期增长36.38%。

　　业绩持续高速增长,符合市场预期:根据《2017年半年度报告》,2017年上半年实现营收4.01亿元,比上年同期增长23.98%,实现归属于上市公司股东的净利润0.72亿元,比上年同期增长36.38%。业绩增长主要系公司加强销售管理,逆变焊机产品销售收入增加所致。2017年上半年,佳士科技净利润增速(36.38%)处于此前《中报业绩预告》业绩增速(30%-45%)的中部,符合市场预期。就同类公司而言,2016年年报中,上海沪工营收增速9%左右,瑞凌股份营收基本与上年持平,佳士科技营收增速(12.91%)靠前。2017年上半年,佳士科技归母净利润增速(36.38%),亦高于瑞凌股份预计归母净利润增速(10%-30%)。佳士科技市场份额持续提升,有成为国内焊接设备龙头迹象。

　　受原材料价格上涨,毛利率略有下滑:2017年上半年,公司逆变电焊机与配件毛利率为36.10%,毛利率比上年同期降低-0.18个百分点,主要系有色金属价格和包装材料价格上涨,公司采购成本上涨所致。2017年上半年,公司销售费用 为2933.57万元(+30.33%),主要系营收增加所致;管理费用为4339.86万元,同比降低-19.88%;财务费用为-1633.31万元(+35.31%),主要系美元汇率下降导致汇兑损失增加所致。2017年上半年,经营活动产生的现金流量净额为8850.80万元,同比降低-2.33%,低于同期营收增速(23.98%),但仍可覆盖净利润的增加量(0.72亿元)。报告期末,公司账上货币资产达7.38亿元,银行理财产品9.8亿元,上述可支配的现金资产合计17.18亿元(占总资产比例高达67.72%),资产状况干净,存在较强的外延发展预期。此外,2017年上半年,公司银行理财产品实现利息收入2563.21万元。

　　业绩稳健增长的焊接设备行业的领先生产商:佳士科技是焊接设备行业的领先生产商之一,致力于成为整体焊接解决方案提供商。公司焊机现有产品品种齐全,涵盖几百款机型。且积极布局焊接机器人等高端焊接设备,目前,焊接机器人已实现小批量生产。就业务格局而言,目前,公司逆变焊机业务稳定增长,提供较充裕现金流;弧焊机器人则为重点培育业务,发展前景较为广阔;内燃电焊机及专用电焊机业务占比较低,拖累业绩,处于战略收缩阶段。公司通过持续优化产品结构,业绩实现了持续稳健增长。在焊割设备行业整体下滑不利条件下,公司积极推动精益生产,极大提高了劳动生产率。2015年,公司实施了限制性股票激励计划,向员工授予了900.63万股公司股票,该激励计划在 36个月内分三期解锁,解锁条件分别为:以2014年业绩为基数,2015年、2016年、2017年净利润增长率分别不低于15%、35%、65%。该计划实施后,充分调动员工积极性,实现了业绩稳步增长。

　　加强在技术、质量、营销渠道等环节的控制,持续提升公司品牌知名度,市场份额有望持续提升:国际上,瑞典伊萨(ESAB)、美国林肯电气(Linclon)及美国米勒电气(Miller)拥有核心技术,在全球焊割市场占据领导地位(集中在全球中高端产品市场),产品主要应用于核电、大型电站、高铁等少数高精尖焊接领域。而国内焊割设备厂商绝大多数核心竞争力不足,在利润率高的高端产品市场处于明显劣势,国产焊割设备主要应用于建筑、机械制造、造船、钢结构、车辆制造等重型工业领域和五金加工、家电行业等轻工民用领域。随着行业竞争加剧,焊接行业的品牌影响力日益凸显,未来焊割设备行业的市场份额将向优势企业集中。公司作为焊接设备行业的领先生产商,不断加强在技术、质量、营销渠道等环节的控制,持续提升公司品牌知名度,市场份额有望持续提升。技术研发方面,公司是行业内少数掌握核心技术并实现规模生产的企业,拥有几十余项核心技术专利,产品拥有完全自主知识产权,2015年新开发的新型埋弧焊控制系统、新型AC/DC TIG焊机、气保焊机和双板手工电弧焊机等新产品已进入调试阶段。质量控制方面,公司从电源延展到配件和辅料,从产品设计延展到制造工艺和检验方法,已全面实行了产品质量控制。营销渠道建设方面,公司采取“全代理制”的销售模式,积累了丰富稳定客户资源,逐步建立了遍布全球的市场营销网络。

　　千鑫恒受让8.85%股权的溢价率高达37.42%,安全边际较为充足:深圳市千鑫恒投资在2017年1月,分别溢价受让公司第一大股东徐爱平2496万股及第二大股东潘磊1999万股股权(第一大股东及第二大股东全部非限售股),合计占佳士科技总股本的8.85%,受让价格均为13元/股(千鑫恒受让溢价率高达37.42%)。权益变动后,第一大股东徐爱平持股比例为14.74%、第二大股东潘磊持股比例为11.81%、第三大股东千鑫恒持股比例为8.85%,三方均不能控制公司。2017.2.20,徐爱平辞去公司董事长职务,徐爱平的14.74%高管限售股将于离任满六个月后解锁。鉴于千鑫恒先前受让8.85%股权的溢价率高达37.42%,公司当前股价安全边际充足。目前公司账上有17.2亿现金资产,后续存在较大的资本运作空间。2月17日,证监会出台《上市公司非公开发行股票实施细则(修订)》,规定非公开发行规模不得超过发行前总股本的20%,进一步强化了佳士科技进行资本运作的优势,市值弹性较大。

　　投资建议:佳士科技(300193.SZ)是焊接设备行业的领先生产商之一,公司不断加强在技术、质量、营销渠道等环节的控制,持续提升公司品牌知名度,营收增速强于同类公司,未来在焊接市场份额有望持续提升。公司在2015年实施股票激励计划,充分调动员工积极性,利好公司长远发展。另外,公司在雄厚资金实力、较强技术储备、丰富弧焊工艺技术及机器人系统集成经验的基础上,重点布局弧焊机器人等高端领域,机器人业务有望早日扭亏为盈,并成为公司业绩增长亮点。深圳千鑫恒受让8.85%股权的溢价率高达37.42%,市值弹性较大。2017年上半年,公司实现归母净利润0.72亿元,同比增长36.38%,业绩优于同类公司水平。我们预计公司2017-2019年分别实现净利润1.50 亿元、1.95 亿元、2.44亿元,EPS分别为0.30元、0.38元、0.48元,当前股价(8.30元/股)对应PE分别为28.1X、21.6X、17.3X,维持【强烈推荐】评级。目前公司账上拥有17.2亿现金资产,外延发展预期强烈。前期,刘主席讲话释放“并购重组的积极信号”,后续佳士科技成长极具想象空间。此外,以2017年预计净利润1.5亿元计算,在排出“账上有17.2亿现金资产”影响后,剩余资产的市盈率为16.6X,安全边际较为充足。

　　风险揭示:“逆全球化”思潮和保护主义倾向抬头,公司海外业务开展受阻风险;钢铜铝及包装材料等原材料价格持续上扬,公司营业成本增加风险;弧焊机器人研发投入、及市场开拓不及预期风险。