今日最具爆发力的六大牛股(8.11)

　　精锻科技：业绩增速符合预期，产能释放保障收入增长

　　毛利率上升，业绩增速符合预期。1）公司上半年实现营收5.24 亿元，同比增长24.76%，归母净利润1.25 亿元，同比增长35.11%，业绩增速符合市场预期。2）公司盈利能力增强，费用管控得当。整体毛利率同比上升3.21pct 至43.34%；整体费用率14.42%，与去年持平。3）分季度来看，公司二季度净利润环比上升19.18%，净利润率增加4.85pct 至26.32%，主要由于毛利率提升（+1.60%）以及二季度空运比例下降带来的销售费用率的显着减少（-1.85%）。

　　公司海外业务收入占比将快速增长。今年上半年，公司向美国和东南亚出口项目已实现收入1,052.9 万美元（约为人民币7,188 万元）。2016 年公司出口市场收入2.21 亿元，同比增长42.58%，收入占比提升至25%，预计今年占比将进一步提升。同时海外市场增长超速增长的原因是公司变速器锥齿轮正式向德国和捷克大众供货，且订单增长势头良好。由于竞争对手德国麦特达因破产和德国BLW 被收购，本来竞争对手的国际市场份额有望被精锻取代。

　　提升宁波子公司产能，与总部业务协同发展。1）全资子公司宁波电控主要生产VVT 总成及其他产品，主要为自主品牌（江淮、海马、北汽、众泰、吉利、比亚迪等）配套。2）上半年公司为提升产能，累计投资约6000 万元。厂房改造持续进行，新拍土地将于今年四季度开工建设。下一步将重点开发如大众等合资客户。3）宁波子公司将与公司原有业务进行互补：新产品VVT 推出改善产品结构、共享自主与合资客户资源、轻资产运营与原齿轮业务互补。

　　新产能逐步投产，预计公司收入维持30%以上增长。1）本部工厂改造完成，人员配置已到位，产能将逐步释放。 2）目前大众变速器（天津）产能40 万台，未来远期规划达到200 万台。上半年天津工厂已获得一系列相关许可证，前期厂房基础设施工作准备就绪，目标在2018 年四季度正式投产，可保证公司未来3-5 年收入的高速增长。3）公司配套格特拉克的自动变速器离合器项目已经进入大批量产出阶段，订单快速增长，公司预期该项目将成为今年的主要增长点之一。

　　投资建议：预计公司2017/18/19 年EPS 分别为0.70/1.00/1.31 元（2016 年EPS 为0.47 元）。公司当前价16.06 元，分别对应2017/18/19 年23/16/12 倍PE。业绩估值迎来戴维斯双击，维持"买入"评级，目标价21 元。

　　风险提示：1）汽车行业下滑；2）大众变速箱工厂产能利用低于预期。

　　嘉事堂：药品配送收入增长加快，外埠地区业务布局稳步推进

　　事件：嘉事堂公布2017 年半年报，报告期内公司实现营业收入65.36 亿，同比增长27.84%，实现扣非归母净利润1.47 亿，同比增长28.67%；公司预计1-9 月实现净利润1.70 亿~2.21 亿，同比增长0~30%。

　　业绩增速整体符合预期，财务指标保持稳健：报告期内公司收入和利润增速分别为27.8%和28.7%，基本复合预期。分季度看，2017 年Q1 和Q2 收入增速分别为25%和30%，收入增长呈加速态势；Q2 公司整体毛利率9.58%，环下降1.1pp，主要是药品配送和器械批发占比提高影响；扣除非经常性损益影响，Q2 公司的利润率为2.21%，基本保持稳定。

　　收入环比快速提升，阳光采购受益明显：4 月8 日北京新一轮阳光采购开始执行，公司配送品规数提升显着现已超过30000 个，北京地区市场配送份额稳居第5 名，我们测算2 季度公司北京地区药品配送业务收入增长约在40%左右，全年在阳光采购执行和蓉锦医药并表的因素影响下，药品配送收入有望实现40%以上增长。

　　器械业务仍保持快速增长，其中批发部分是业务亮点：高值耗材的14 家器械配送推广子公司半年合计实现收入27.5 亿，同比增长22.2%，合计净利润1.62 亿，同比增长16.2%；另外2 家批发型公司合计实现收入10.6亿，同比增长75%，合计净利润1510 万，同比增长54%。

　　ABN 第一期完成发行，首期规模8 亿，为公司再发展增添动力：7 月14 日，公司完成第一期ABN 发行，总额8 亿，利率5.3%，全部由公司大股东中国青年实业发展总公司认购，体现了大股东对公司发展的高度支持，预计ABN 融资可以支持公司实现30 亿以上新增收入。

　　外埠地区业务拓展顺利，多个项目开始运营，给公司提供丰富潜力增长点：1）公司四大器械物流基地全部投入运行，为公司器械业务再发展和第三方物流业务发展提供有力保障；2）收购蓉锦医药多数股权并计划设立嘉事堂西南总部和建设物流中心，目标5 年实现收入50 亿，西南地区正式成为公司业务发展的重要战略支撑点；3）中航系西安项目健康运行，中航系后续合作未来有望陆续落地。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2017-2019 年公司收入分别为147 亿元、187 亿元和232 亿元，同比分别增长33.6%、27.4%和24.2%；归母净利润分别为2.93 亿元、3.82 亿元和4.95 亿元，同比分别增长31.3%、30.6%和29.6%；对应EPS 分别为1.17 元、1.53 元和1.98 元。维持买入评级。

　　风险提示事件： 受政策影响行业降价风险；外埠地区业务拓展不达预期。