今日最具爆发力的六大牛股(7.28)

　　新纶科技(002341)公司事项点评：铝塑膜签长协大单 绑定捷威深耕动力软包市场

　　投资要点

　　事项：

　　全资子公司新纶复合材料科技（常州）与天津市捷威动力工业签订为期41个月的《战略合作及原材料采购框架协议》；该协议期间为2017年8月至2020年12月，铝塑膜需求计划为累计1657万平米，预计销售收入不低于5亿元。

　　平安观点：

　　时隔两周再签铝塑膜大单，常州产能消化无虞：公司7月12日与多氟多（焦作）新能源签订231万平米铝塑膜采购协议，时隔两周与天津捷威再签1657万平米订单，公司在手订单量接近2000万平米。公司常州项目到2020年末预计可用产量累计约为7560万平米，去化率达到1/4 以上。

　　随着公司动力电池级铝塑膜客户的持续拓展，常州项目产能消化无忧。

　　软包动力电池扩产如火如荼，绑定捷威深耕动力市场：软包动力电池凭借高安全性、高能量密度等优势，获得北汽、上汽、广汽、吉利等多家一线主机厂认可。国内爆款车型北汽Ec180、知豆D2、众泰五100 等车型均采用软包动力方案，鹏辉能源、天津捷威软包动力大厂均有扩产计划，亿纬锂能新建1GWh 软包动力电池项目亦有望年内投产。公司作为国内唯一引进日本成熟动力级铝塑膜产品及生产工艺的生产企业，切入多氟多-捷威供应链体系，将凭借先发优势实现动力铝塑膜市场的快速渗透。

　　投资建议：公司传统净化工程业务向高毛利食药领域转型稳步推进；常州一期功能材料项目客户拓展顺利，进入多家知名手机企业供应链，开工率提高助力盈利能力改善。公司先后签订2000万平米长期铝塑膜订单，为公司铝塑膜项目投产打下基础。预计公司17/18/19年EPS 分别为0.37/0.63/0.80元，对应7月26日收盘价PE 分别为51.7/30.4/23.9 倍；维持“推荐”评级。

　　风险提示：常州项目投产进度不及预期、软包技术路线推广不及预期。(平安证券)

　　康尼机电(603111)中报点评：静待下半年招标催化和收购落地

　　事件：

　　康尼机电发布半年报，2017年上半年收入10亿元，同比增长4.66%，归母净利润1.15亿元，同比下降4.87%；扣非后归母净利润1.07亿元，同比下降4.87%，每股收益0.16元。净利下滑主要系新能源拖累，2 季度单季收入增长16.3%（Q1为下滑9.3%），整体业绩基本符合我们的预期。目前因收购不确定性估值偏低，我们长期看好公司在行业的竞争格局和技术实力，静待下半年招标催化及收购落地，维持强烈推荐-A 评级。

　　评论：

　　1、上半年归母净利下滑主要系新能源拖累

　　2017H1 新能源连接器收入超6000万元，同比下降近50%。子公司康尼新能源上半年亏损1368万元，去年同期为盈利1462.2万元，16年全年盈利1499万元。

　　16年新能源汽车补贴政策出台时间晚，且有较大变动，导致16年底主机厂商无法按原定新能源车型进行排产，公司也受拖累，一季度生产明显空闲，导致子公司亏损较多。加之去年新能源业务收入确认主要在上半年（下半年仅盈利约40万），所以同比下降十分明显。公司在16年9月之前持有康尼新能源55%的股权，9月之后受让增持至63.12%。17年上半年新能源归母为863万亏损，去年同期为盈亏804万，撇除新能源，公司主业仍有9.55%的同比增长。就新能源业务板块，补贴政策已实施一段时间，今年二季度新能源行业整体已经回暖，2 季度康尼新能源生产已经比较紧张，全年行业预测新能源汽车同比增长在40%左右。我们认为公司已经迅速调整生产，下半年新能源业务将迎头赶上。

　　2、门系统业务产品有所调整

　　2017H1 门系统收入约为6.08亿元，同比略微下滑1.5%，主要系普通干线客车今年以来还未招标（截止日前仅招标14 辆），因而收入大幅下滑，但安全门同比仍保持40%左右的增长，同时城际动车也有质的跨越。

　　分细分产品看，城轨领域收入占比仍在70%以上。1）站台安全门收入约9500万元，同比增长近40%；2）城轨门收入3.5亿元以上，同比增长约3%；3）城际车门约3000万元，同比增长18 倍；4）普通干线车300万元，去年同期为5000万元，下降主要系今年客车仍未启动招标所致，去年同期有近600 辆客车招标；5）高铁动车门1.3亿元以上，同比下降16%。其中高铁内门下降近50%，但动车外门因市占率的提高（中国标动主力供货商），同比仍有15%的增长。

　　3、轨交维修大放量 同比增长100%以上

　　2017H1 轨交连接器收入2500万元，同比增长39%。而配件加维修收入超过1.3亿 元，同比激增近120%，毛利40%维持不变。公司在市场的门系统存量超过30万套，逐渐进入大修，上半年维修大幅增长预计还有进口替代的部分。随着时间的增长，未来维保业务还将稳定地提供现金流。

　　4、毛利率略有下降 三费也有所增长

　　上半年公司收入增长4.66%，成本增长6.85%，综合毛利率报36.75%，同比下降1.3 个百分点，净利11.53%。毛利下降主要系精机等业务增长略有拖累。

　　三费同比有所增长。其中销售费用同比增加9.74%，管理费用同比增长4.68%，短期借款同比增长88%使得财务费用同比增长82.51%，但绝对值不大，上半年财务费用为807万，对净利影响幅度较小。

　　5、主业下半年可能的催化剂较多

　　根据城市轨道交通协会最新数据，2017H1 新开通城轨247 公里，新开工线路381公里，下半年拟开工城轨项目53 个，其中河南、江苏、广东三地拟开工项目数量最多，合计20 个，占比超过三分之一，累计投资规模据均超过千亿级别。

　　另外，下半年来看，长编组标动招标有可能落地，中车已经基本完成验证。同时客车招标大概率回复正常，2016年底客车存量7.1万辆，按30年使用寿命理论更新需求为2000 辆以上，而2014年-2016年客车招标分别为2971 辆、1501 辆、682辆，已明显低于更新需求。17年截止至目前仅招标14 辆客车，下半年客车招标大概率落地，则公司门系统将保持较快增长。

　　6、收购龙昕进程顺利

　　收购龙购100%预案目前正在按证监会问询准备材料中，据6.28 号收到证监会一次回询计起，距回复问询还有近十个工作日的时间，目前材料准备进展顺利，公司将尽快完成收购案修订并公告。

　　7、继续维持“强烈推荐”

　　康尼为轨交标的中城轨弹性最大的标的，同时在高铁动车外门的市占率持续提升（标动的主力供应商），受益面最为确定。同时收购的标的龙昕，我们认为市场预期偏差，明显低于龙昕应对应的价值（详见我们龙昕的28 页深度报告）。我们预计今年康尼本部净亿3亿，对应目前PE30 倍，若考虑龙昕备考，则PE 仅为21倍（交易对价34亿现金支付10.6亿，发行股份23.4亿），属于明显低估。随着下半年铁路投资加快、城轨建设进入火爆期、及收购龙昕修订案出台，市场对公司的不确定将慢慢消除，我们认为康尼将回归理性价值，维持强烈推荐。

　　8、风险提示：招标不达预期，收购不过会等。(招商证券)