今日最具爆发力的六大牛股(8.1)

　　天音控股(000829)点评：牵手IGT 强化公司彩票业务核心竞争力

　　事件：7 月26 日晚，公司发布《关于公司全资子公司深圳天联彩投资有限公司对外投资的公告》称，公司全资子公司天联彩将和IGT Global Services Limited 公司共同设立合资公司，其中天联彩出资15.05 万美元占比51%。合资公司将综合IGT 优秀的产品和技术优势、天联彩的市场和本地化服务优势，为中国彩民服务。

　　投资要点

　　IGT 是国际一流的博彩技术设备供应商。IGT 成立于1975 年，持续深耕博彩业务，目前已经成为一家专注于设计、开发、制造、发行以及销售计算机游戏/彩票设备、软件及相关系统的全球化公司，在全球280 个游戏、彩票管辖区拥有近390 个经营许可证，雇员超12,000 人。随着IGT 全球化布局的加深，近两年其业务规模也出现了比较明显的增长。2016 年实现营业收入51.54 亿元，同比增长9.91%。值得注意的是，IGT在北京设立了公司代表处，表明其对中国彩票市场的看好。

　　成立合资公司，有助于公司深化彩票领域布局。一方面，IGT 拥有先进的博彩技术与运营经验，另一方面，公司通过近几年在彩票领域的发展已经成为国内最大的彩票服务提供商，二者的合作将会是强强联合。合资公司有望通过提供优质彩票服务助公司提升国内彩票行业市占率，从国际化的视角助公司深化在彩票领域的布局，增强公司彩票业务的核心竞争力。

　　公司是国内最大的彩票服务提供商。公司是国内最大的彩票服务提供商，提供产品研发、生产、销售、服务一条龙服务，并取得众多行业专有资质，核心产品全部具有自主知识产权，公司还是国内唯一一家取得福体彩两个入网许可证的终端供应商。2016年公司彩票板块实现利润11,791.78 万元，实现业绩承诺。

　　盈利预测与投资评级：公司主业手机分销业务平稳增长，新增彩票业务发展迅猛、动作频频，已经成为公司新的利润增长点。此次与IGT 合作有利于深化公司在彩票领域布局，借鉴先进的国际博彩技术来增强公司核心竞争力。我们看好公司在手机分销业务的深化推进以及在彩票行业的持续深耕，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.26/0.37/0.45 元，当前股价对应PE 为41/29/24 倍，维持"增持"评级。

　　风险提示：彩票业务拓展进度不及预期；主营手机分销业务意外下滑

　　苏宁云商(002024)上半年业绩快报点评：线上自营收入高增长 线下同店改善显著

　　本报告导读：

　　公司2017 年上半年收入835.88 亿元，同比大幅增长21.64%，归母净利润2.91 亿元，同比扭亏，超出公司一季报预测值上限，收入高增长与盈利拐点有望出现。

　　投资要点：

　　投资建议：公司2017上半年业绩快报，收入大增21.64%，归母净利润2.91 亿元，均略超市场预期。主要受益于线上自营二季度61%增速，以及线下二季度5.54%的同店增速。考虑苏宁线下盈利提升、线上保持高增速且亏损率下降，上调2017-2019 年EPS 至0.10（+0.01）/0.20（+0.06）/0.24（+0.06）元，维持目标价17.78 元，"增持"评级。

　　线上自营高增速，线下同店改善显著，盈利能力有望继续提升。公司2017 年上半年业绩快告，收入835.88 亿元，同比大幅增长21.64%，归母净利润2.91 亿元，同比扭亏，EPS0.03 元，略超市场预期。公司2017H1 线上GMV500.39 亿元，同比增长52.8%；其中，自营含税收入413.65 亿元，同比大幅增长61.39%，主要系线上线下协同效应以及上半年大促效果提升所致。2017H1 公司线下可比门店同店增速4.54%，其中二季度同店增速5.54%，较一季度继续提升。同店增速提升带动公司收入、盈利能力提高，公司2017 年上半年三项费用率同比下降1.55 个百分点；报告期末公司仓储面积达614 万平米。

　　基本面反转趋势有望延续，当前价值显著低估。公司线上线下两大拐点趋势明显：①线下云店快速成熟，叠加家电等销售回暖，线下盈利能力逐渐提升。②线上电商竞争格局趋缓，整体提升毛利率成为寡头博弈的共识，线上整体减亏趋势明确。公司2017 半年报收入高增长+盈利提升有望带动公司从当前悲观PB 估值，向乐观PS 估值切换。

　　风险提示：线上竞争激烈导致亏损、经济增速下滑等。