下周最具爆发力的六大黑马股（7.22）

　　三安光电:公司发布半年报业绩快告,持续高增长超预期

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王莉,杨明辉 日期：2017-07-21

　　事件:公司发布上半年业绩快报,公司上半年实现营业总收入40.67亿元,同比增长46.37%;归母净利润为15.15亿元,同比增长56.76%。

　　公司发布H1业绩快报,持续高增长超预期。

　　公司业绩快报显示上半年公司实现归母净利润15.15亿元,除去公司一季度净利润6.91亿元,公司2017二季度实现归母净利润为8.24亿元,较去年同期同比增加61.81%,超预期!我们认为主要原因是:1、行业继续保持高景气,LED芯片供不应求导致涨价。2、原有300MOCVD设备满载,产能有效释放。3、汽车灯认证通过车型进展顺利,销售规模进一步增长。

　　LED行业持续保持高景气,供不应求龙头率先受益。

　　LED行业持续保持高景气。需求方面,全球LED应用市场持续高景气,对LED芯片需求旺盛。供给方面,一是2010~2011年间扩产的大量MOCVD机台因为效率低下而陆续被淘汰,新增机台产能还未释放引发全行业产能紧张;二是近年来各地政府退出MOCVD机台补贴,导致自身造血能力不强的中小芯片厂退出市场,缩减了行业产能。供不应求导致LED芯片自2016年下半年以来两次涨价。预计2017年仍有1000万片的供需缺口,供不应求的格局持续,预计未来三年内产能依旧偏紧,行业进入景气周期,相关LED企业受益,盈利能力提升。

　　公司是绝对龙头,率先受益。三安目前拥有300台MOCVD机台,LED芯片产能全球最大,营收规模超越台湾晶电,跃居全球第一,产业话语权进一步提升。据LEDinside统计,三安的在中国芯片市场份额高达29%左右,具有价格领导者的定价权。此外,按照计划公司2017年还要增加100多台产能,新增产能将会从第三季度开始逐步释放,有利于进一步巩固龙头地位。

　　全产业链布局竞争力强,汽车LED照明替代增长快。

　　公司在LED芯片的基础上,向产业链上下游延伸,在上游原材料(基材和气体)以及下游应用(汽车照明)进行全产业链布局。公司全资子公司安瑞光电专门从事汽车LED照明业务。汽车LED照明正快速替代传统照明,市场处于高速增长期。公司LED汽车灯已经进入国内多款车型产线,2016年营收5.10亿。公司凭借全产业链布局,掌握极大的成本优势和技术优势,具有相当强的竞争能力,有利于公司进一步占领汽车照明市场,成为公司业绩的新增长点。

　　强势布局化合物半导体,产能逐步释放。

　　公司卡位5G、物联网等通讯射频市场,自2014年起战略布局GaAs/GaN化合物半导体,2017年仍处于产能爬坡阶段,预计2018年实现产能36万片/年。目前产品已经进入多家客户验证阶段,并且有少量出货。随着5G、物联网技术不断发展,化合物半导体市场广阔,公司产能逐步释放将进一步助力业绩增长。

　　盈利预测及投资建议。

　　我们看好公司所处LED芯片行业持续高景气,公司下半年产能增加将继续提升市场占有率,进一步巩固LED芯片龙头地位。向上下游延伸实现全产业链布局,汽车LED照明替代市场大,销售规模进一步增长。随5G、物联网技术加速推进,公司化合物半导体产能逐步释放,支撑公司中长期发展逻辑。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.73/1.05/1.35元,对应2017~2019PE分别为26/18/14,维持“买入”评级。

　　科达洁能

　　科达洁能:中国陶瓷机械龙头,大力开拓海外市场

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2017-07-21

　　陶瓷机械龙头,低估值的“中国单项冠军”,拟引入战投新华联促二次腾飞

　　公司为中国陶瓷机械龙头。2016年6月,公司董事长边程受让卢勤5.38%的股份成为第一大股东。2016年7月员工持股计划实施完毕,共计约8500万元,持股价8.2元。股权结构理顺,拟引入战略投资者新华联,有望促二次腾飞。

　　中国陶瓷机械龙头,积极拓展海外市场,有望成为全球龙头

　　公司陶瓷机械年收入约25-30亿元,为行业国内龙头,国内市占率约30%,全球市占率约10-15%。公司通过“合资建厂+整线销售”的模式开拓海外市场已经取得显著成效,2016年海外收入占比近30%,同比增长73.9%。公司正在筹划七个海外中心进一步加大海外市场的拓展力度,力争成为全球龙头。

　　切入锂电池产业链,布局上中下游,战略布局新能源产业链

　　公司已实现“碳酸锂-负极-整车-租赁-售电”新能源汽车产业链上中下游布局。2017年公司宣布受让青海佛照锂和青海威力部分股权从而间接参股青海盐湖佛照蓝科锂业加码动力电池核心原材料碳酸锂话语权。随着定增募投资金的到位,公司在新能源汽车产业链的布局有望提速。

　　3年期定增已过会:拟引入长期战略投资者新华联,有望二次腾飞

　　公司3年期定增已过会。定增价格7.32元/股,拟募集资金不超过12亿元,其中新华联认购近10亿元。若定增完成新华联将成为公司第2大股东(持股13661万股,占比8.67%)。目前定增已通过证监会审核。据证券时报网2017年7月19日报道,新华联集团看好科达洁能,将不遗余力地支持其发展。

　　清洁煤气业务技术领先,雾霾加重环保趋严+PPP助力产业发展

　　公司形成前端清洁能源+过程清洁生产+末端治理的全产业链布局。近几年环保要求不断提高,煤炭清洁利用符合产业扶持趋势,PPP模式将助力产业发展。

　　投资建议:预计2017-2019年归母净利润为6.3/7.5/8.3亿元,不考虑增发,EPS分别为0.45/0.53/0.59元,对应PE为19/16/14倍。上调评级至“买入”。

　　风险提示:陶瓷机械海外拓展低于预期;新能源产业链整合低于预期;清洁煤气业务开拓低于预期;下游陶瓷行业需求大幅下行。