今日最具爆发力的六大牛股(8.2)

　　思创医惠(300078)公司跟踪：中标垂杨柳医院项目 或对2018年业绩产生积极影响

　　核心观点：

　　根据中国招标网近日公布信息，思创医惠中标北京市垂杨柳医院HIMSS6 评审项目，中标总金额3467.16万元。

　　中标项目软件占比84%，将对2018年业绩产生积极影响项目总额3467万元，其中软件费2922万元，占比84%；硬件费、集成费、其他分别为466万元、30万元及50万元。公司原有智慧医疗业务毛利率超过60%，我们估计此次中标项目毛利率与之接近。

　　项目要求，公司在合同签订后的1年内协助甲方（垂杨柳医院）通过HIMSS 6 级认证。当前已进入2017年下半年，我们预计若以完工百分比法确定项目收益，对于2017年影响约为合同总额的30%（即2017年确认3-4 个月收入），将对2018年业绩产生积极影响。

　　公开招标信息显示医疗业务持续快速增长

　　根据我们的不完全统计（数据来源：中国招标网）（可能存在未公开披露的中标信息无法统计），公司上半年中标23 个项目、中标金额7701万元，对比去年同期57 个项目、5306万元的中标情况，单体项目（平均）金额增长、中标总金额增长45%。因此，从现有公开数据来看，公司医疗业务仍然维持较高增长。

　　中报业绩预告同比增长10%-35%，EAS 产品原材料价格上涨对业绩带来一定影响

　　公司公告2017年中报预告，预计上半年实现归母净利润6980万元-8567万元，同比增长10%-35%，增速区间略低于市场预期。公告披露，业绩变动原因包括：1）智慧医疗业务持续增长，大额项目中标较多；2）商业智能事业部加大了对新零售的研发投入，同时受EAS 产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性价格策略等因素影响，净利润同比下滑。

　　预计17-19年EPS 分别为0.32元、0.40元、0.49元，对应PE 分别为43 倍/34 倍/28 倍，维持"买入"评级！

　　风险提示

　　医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；Watson 的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性；应收账款过大带来的坏账风险。

　　烽火通信(600498)中报点评：营收业绩稳健增长 创新领域前景广阔

　　烽火通信发布2017 半年报，截至报告期末公司总资产达267.45亿元，同比增长9.96%；2017 上半年实现营收97.21亿元，同比增长26.02%；实现归属于上市公司股东的净利润44,970.50万元，同比增长16.10%。

　　支撑评级的要点

　　经营规模持续扩大，盈利水平稳健增长。报告期内公司实现营收增26.02%，与去年26.06%的增速大致持平，归属上市公司普通股东净利润增长16.1%，与去年同期16.39%的增速大致持平，综合毛利率为23.36%，相比去年24.03%的水平出现一定下滑。销售费用随营收规模扩大增加18.23%；研发支出大增26.51%，驱使管理费用突破10亿，同比增长22.27%；融资规模扩张和美元贬值共同财务费用较去年同期增长103 倍。投资净收益强势突破过往水平达到4,700万。营业外收入1.36亿比去年翻倍，使得营业外收支对净利润的绝对正向影响加大。总体看公司经营规模持续扩大，盈利能力保持良好。

　　资产状况总体健康，财务反映公司正积极应对市场景气。近四年公司总资产一直保持在22%左右的平稳增速。报告期内，流动资产226亿元，流动负债178.48亿元，流动性良好。因销售规模扩大，应收账款同比增长33.94%；因扩大融资规模，短期借款增长148.64%；加大采购力度使得应付款增长33.83%，因为宣告发放2016年股利，应付应付股利增长220.87%。往来款增加导致其他应付款增长87.41%。存货增长9%接近108亿元，持续突破历史高位，显示公司对市场景气持续乐观，仍在持续扩大生产应对需求增长。研发支出逼近十亿，同比增长逾26%，显示仍在持续坚守研发重投入的战略。

　　经营净现金流出近25亿元，主要是上半年加大采购力度所致；筹资活动净现金流入25.5亿元，同比长219%，主要是融资规模扩大所致；投资活动净现金流出2.94亿元，缩减至去年一半不到，主要是今年购置长期资产减少所致。公司资产状况总体健康，从应收应付、存货和现金流状况来看，公司对市场预期维持正面，生产规模仍处于扩张阶段。

　　向数通和信息化市场布局，全面创新空间广阔。伴随运营商资本开支下滑，开支结构已经明显向无线和光网络倾斜，铁塔的剥离也使得设备投资的集中度提升。作为国内领先的光通信设备龙头，公司在国内OTN 集采的份额一直位居前列。在全球光网络规模扩长，系统持续迭代升级的背景下，海外市场扩展也成效显著。自去年跻身联通高端数通设备集采后，公司突破原有的光传输层向IP 网络层渗透，逐步塑造全套固网设备链条。依托雄厚技术市场积累和强大的规模效应，前5G 时代公司将充分受益光网络和数通市场的并发增长。烽火星空作为国内网络信息安全龙头，转民用的潜在市场价值巨大，结合固网完善的产品链，公司在ICT 融合方案上的能力日益突出，政务云和智慧城市已经取得显著突破。我们认为，数据网络相关的创新业务属于烽火未来重塑行业地位的大方向，在价值提升上有巨大空间，建议持续重点关注。

　　评级面临的主要风险

　　运营商投资不力风险、技术风险、竞争风险。

　　估值

　　预计扣除烽火星空业绩后，公司2017-19年全面摊薄每股收益率为0.76元、0.97元和1.22元，参考可比公司给予27 倍市盈率，该部分2017年估值为216亿元。烽火星空部分参考国内相关公司和每股palantir 估值水平，给予150亿估值。公司总估值366亿元，对应12 个月目标价34.99元，维持买入评级。