下周机构一致最看好的10金股（6.10）(2)

　　方正电机:客户开拓顺利 驱动电机业务高增长

　　类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：邵锐日期：2017-06-08

　　主要观点 整合高科润、海能、德沃仕资源,驱动电机业务高速增长

　　公司传统业务为缝纫机电机和汽车微电机的生产制造,并购高科润、海能、德沃仕等三家公司后新能源汽车驱动电机业务进展顺利,目前产品已覆盖低速电动车、物流车、乘用车、大巴等各类型车型,并开拓上汽通用五菱、上汽、吉利、北汽昌河、众泰、东风、南京环绿、广西源正、玉柴股份、宇通等优质客户。2016年及2017年一季度公司实现营业收入10.49亿元、2.52亿元,同比增长32.09%、7.98%;实现归母净利润1.18亿元、0.22亿元,同比增长81.95%、20.33%。

　　下游客户开拓顺利,乘用车、物流车驱动电机增量显著

　　公司快速开拓驱动电机整车客户,乘用车方面,公司向吉利、众泰两大新能源汽车销量领先的自主车企供货,配套吉利帝豪EV和众泰云100、芝麻等畅销车型,并成功进入上汽通用五菱供应链,为五菱首款新能源车型宝骏E100提供驱动电机。物流车方面,公司客户为北汽昌河、东风等,随着下游客户车型陆续列入推广目录,下半年物流车电机有望快速放量,释放去年以来市场需求。

　　国五排放标准逐步实施,柴油机ECU、DCU需求向好

　　海能ECU、DCU产品在国内自主厂商中占有率领先,供货我国最大的内燃机生产基地玉柴集团。国五排放标准中柴油机氮氧化物和颗粒物浓度的排放限值分别降低28%和82%,ECU、DCU成为必要配置,国五标准的实施将推动相关产品需求的提升。

　　座椅电机配套汽车座椅龙头延锋江森,供应份额或将持续上升

　　公司汽车座椅电机产品向国内汽车座椅龙头延锋江森供货,2016年同步开展的系列汽车座椅完成验证,出货量由2015年的180万套大幅度增加至280万套,国内汽车座椅电机市场国外品牌市场占有率高,公司将有望持续替代外资厂商,增加在延锋江森的供应份额。

　　投资建议

　　我们预计,公司2017年至2019年营业收入为15.19亿元、18.66亿元、22.15亿元,同比增长44.71%、22.89%、18.68%;归属于母公司股东的净利润1.84亿元、2.12亿元、2.36亿元,同比增长55.39%、15.29%、11.14%;按照公司目前总股本数265.24万股计算,对应EPS为0.69元、0.80元、0.89元;参考公司2017年6月7日收盘价18.38元,对应PE为26.52倍、23.00倍、20.70倍,给予“增持”评级。

　　三花智控:注入汽配资产 特斯拉优质标的

　　类别：公司研究机构：国金证券（600109）股份有限公司研究员：魏立日期：2017-06-08

　　三花智控（002050）是全球领军的制冷控制元器件制造商,主营业务包含制冷业务单元、微通道业务以及咖啡机、洗衣机等其他电器控制元器件。2016年公司实现归母净利润8.57亿元,同比增长41.6%。同时,公司拟注入集团下属优质资产三花汽零,切入汽车空调和热管理领域,打造全新业绩增长点。

　　注入优质资产三花汽零,打造全新业绩增长点:公司拟以9.62元/股的价格向三花绿能发行股份2.23亿股,收购旗下资产三花汽零100%股权,交易价格21.5亿元,对应2016年PE约为16倍。三花汽零为领先的汽车空调和热管理系统部件供应商,客户覆盖了法雷奥、马勒、爱斯达克等全球知名厂商,主力产品膨胀阀与贮液器具有全球供应能力。同时,三花汽零在深耕传统汽车的同时,进一步拓展了新能源汽车空调与热管理系统新产品,并成功开拓了特斯拉、比亚迪（002594）等领先的新能源汽车厂商。2016年三花汽零实现净利润1.34亿元,并承诺2017年-2019年净利润不低于1.69亿元、2.08亿元和2.45亿元,成为公司全新的业绩增长点。

　　配套特斯拉,有望受益Model3量产:特斯拉是全球电动汽车的标杆企业,并为美国第一大市值整车厂,目前拥有车型ModelS、ModelX和Model3,2017年一季度交付2.5万辆,同比增长69%,表现靓丽。目前三花汽零已通过特斯拉一级供应商认证,取得相应产品的供货资质,并与其签订了战略合作协议。我们认为,特斯拉产销旺盛,后续主力车型Model3全球订单约50万量,2月20日开启了试制工作,预计7月试生产,9月正式量产,预计2018年Model3销量有望达到40万辆,公司作为特斯拉一级供应商,有望充分受益。

　　投资建议

　　传统制冷单元业务稳健增长,资产注入铸就特斯拉优质标的,打造利润新的增长点。考虑三花汽零全年并表,预计2017年-2019年EPS为0.57元、0.69元和0.82元,首次覆盖给予买入评级,6个月目标价20元,对应2018年29倍PE。

　　风险

　　空调销售不及预期;特斯拉销量不及预期;并购进度不及预期。