端午节后最具爆发力的六大牛股(5.27)

　　顺丰控股(002352)点评：联手UPS成立合资企业 有望加速业务国际化进程

　　投资要点：

　　事件/新闻：顺丰控股发布公告，公司拟与UPS 各投资500 万美元，合计1000 万美元成立合资企业环球速运控股有限公司，主营国际快运业务。其中顺丰拟以现金出资50 万美元认购合资企业发行的股份，持股比例为50%，UPS 拟以现金出资50 万美元认购合资企业发行的股份，持股比例为50%，其余部分将由双方协商一致后进行投入。

　　跨境电商迅速发展，国际件成快递必争之地。海淘催化跨境电商进入快速发展期，近5 年跨境电商交易规模复合增幅高达60.53%，2016 年交易额达到3055 亿元，同比增长48.0%，仍维持高增速。跨境电商的发展也带动了国际快件的增长，2016 年国际及港澳台快递业务量6.26 亿件，同比增长44.16%。但目前跨境电商件仍以Fedex、UPS、DHL 等国际巨头为主，本土快递直发通道仍未打通，国内此块市场仍处于相对空白状态。随着国内快件市场格局的逐步稳定，国际快件市场便成为本土快递企业的必争之地顺丰积极布局全球网络，国际业务已有一定积累。公司顺应跨国快递发展趋势，借助自有运营经验，以直营模式，早已推出国际标快、国际特惠、国际小包、国际重货、国际电商专递、海购丰运等不同类型及时效标准的进出口服务，目前业务已覆盖如美国、欧盟、日本、韩国、东盟、巴西、墨西哥等51 个国家，国际小包服务网络已覆盖全球200 多个国家及地区。随着公司的成功上市，资金充足，顺丰将继续加大国际业务推广力度。2016 年公司国际业务收入11 亿元，同比大幅增长309%

　　顺丰联手UPS，优势互补各取所需，有望加速国际化进程。UPS 作为全球性国际快件领军企业，拥有100 多年的快递运输历史，直营网络覆盖220 多个国家及地区，目前每日国际快件量已达270 多万个，跨国快件经验丰富；顺丰快递以其直营模式及高品质服务口碑在国内稳占商务及中高端快件市场，收入体量独霸国内市场鳌头。顺丰联手UPS，一方面有望引入UPS在国际快件方面的运营管理经验，另一方面有望借助UPS 已有国际运输网络作为海外对接端发展自有国际业务。另外，此前圆通收购先达国际物流，本土快递的国际件市场之争逐步加剧，此次顺丰联手UPS 有望加速顺丰快递的国际化进程，并在国际快递中率先取得一席之地维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预计公司17-19 年归母净利润分别为38.25 亿元、47.15 亿元、58.44 亿元，对应EPS 分别为0.91 元、1.13 元、1.40 元，对应现股价PE 分别为62 倍、50 倍、40 倍。维持“增持”评级。

　　核心假设风险：经济发展降速，上游需求端发展大幅减缓，行业增速下跌。（申万宏源证券　陆达　匡培钦　罗江南）

　　中利集团(002309)点评：签订阿根廷光伏电站订单 保障海外业务增长

　　事件:

　　公司与5 月19 日公司发布公告,公司全资子公司腾辉光伏及孙公司阿根廷腾晖与上海电力签订阿根廷300MW 光伏电站EPC 分包合同。工程内容为100MW 蔲察利I、100MW 蔲察利II、100MW 蔲察利III 太阳能光伏电站项目相关工程设计、采购及施工(EPC)分包,预计2018年5 月19 日为机械竣工日,涉及合同总金额31,800 万美元(不含增值税)。投资要点:

　　签订阿根廷300MW 电站EPC 分包合同,助力海外收入增长。在“一带一路”指导方针下,公司积极布局海外市场,从线缆业务到电站开发建设,再到光伏电池片、组件产能布局。公司的海外收入从2010 年的0.20 亿元增长到2016 年的29.74 亿元;占营业总收入的比例从2010年的0.68%增长到2016 年的26.34%。公司此次与上海电力签订阿根廷300MW 电站EPC 分包合同,合同总金额31800 万美元,助力光伏电站海外业务的发展。

　　在手电站超1GW,2017 年电站转让及运营有望反弹。由于2016 年第四季度大部分省份推迟核准并发放并网指标,公司全年仅实现90MW 电站转让,而公司2016 年开工建设电站超过500MW,在手建设及建成电站规模超过1GW。受益保障性收购政策和多条特高压建设竣工投运,2017 年公司电站转让及运营业务有望反弹。

　　“光棒-光纤-光缆”产业链布局初显成效,中标中国联通光缆采购保障业绩增长。2016 年11 月公司以自有资金3000 万元收购西宁集团所持有的青海中利15.52%股权,对青海中利的持股比例增加至77.6%,青海中利主营业务为光棒、光纤生产及销售。青海中利200 吨光棒二期在2017 年4 月底正式投入试生产。公司参股子公司长飞中利(持股49%)主要从事光纤光缆及其制品生产与销售,2016 年实现营业收入9.22 亿元,同比增长9.89%。2017 年4 月27 日,公司中标中国联通2017-2018 年光缆集中采购项目,其中“普通光缆”预计中标份额7.6%,“带状光缆”预计中标份额4.2%,将对光缆业务收入产生积极影响。

　　维持盈利预测,维持“增持”评级。公司是国内阻燃耐火软电缆龙头,积极布局光伏全产业链。国内光钎光缆需求旺盛,同时受益海外光伏发展,公司2017 年业绩有望改善。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.88 亿元、4.06 亿元、4.14 亿元,对应EPS 分别为1.07、0.63 和0.65 元/股,当前股价对应PE 分别为11 倍、19 倍和19 倍。维持“增持”评级。（申万宏源证券　刘晓宁　韩启明　郑嘉伟）