周二机构一致看好的十大金股（5.17）(3)

　　隧道股份:PPP+带路助增长 国改预期提估值

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：金嘉欣,苏多永日期：2017-05-15

　　基建行业首家上市公司,国内市政企业龙头:隧道股份前身成立于1965 年,于1994 年登陆上交所,是中国基建行业首家上市公司,上海老牌建筑国企,上海国资委通过上海城建集团和上海国盛集团间接持有公司45.89%股份,是公司实际控制人。公司是中国软土隧道发展的奠基者,主要从事城市基础设施建设的设计与施工,并提供基础设施规划咨询、设计、投资、建造、运营的“全生命周期”服务,位列2016ENR全球承包商第62 位,连续16 年排名中国市政企业榜首,公司2016 年实现营收288.28 亿元,归母净利润16.53 亿元。

　　轨交建设与PPP 助力订单高增,保障未来业绩释放:我国城轨建设需求加速和PPP 的大力推进,为公司业务开拓提供良好市场基础。根据中国城市轨道交通协会数据,截至2016 年末,中国大陆地区在建线路总长5636.5 公里,可研批复投资累计约3.5 万亿元,共有58 个城市的城轨线网规划获批,规划线路总长达7305.3 公里,另外2017 年2 月,国务院印发《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》,提出到2020年,城市轨道交通运营里程达到6000 公里,近三年我国轨道建设力度依然较大。根据《全国PPP 综合信息平台项目库第六期季报》数据,截至2017 年3 月末,全国入库项目共计12,287 个,累计投资额14.6 万亿元。按行业分,市政工程和交通运输行业入库项目数35.26%/12.3%,合计占47.56%;入库项目投资额项目投资总额的27.63%/29.84%,合计达57.48%,均居行业前两位。公司作为国内轨交建设龙头企业,在上海轨交市场份额达40%,占据全国现代有轨电车市场份额超6 成,公司2016 年加大PPP 业务开拓力度,施工和设计业务累计新签订单487.29亿元,同比增长33.98%,投资业务新签订单139.13 亿元(PPP 占95%),同比增长2816.77%,施工业务订单中由投资业务带动的施工部分约108亿元,轨交建设巨量市场及PPP 的推进,助力公司新签订单总量高企,保障未来业绩释放。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价13 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为12%、12%、10.52%,净利润增速分别为18.14%、22.12%、15.45%;公司是隧道业务龙头,PPP 业务快速增长助力公司盈利能力增强,公司“两外”市场战略打开成长空间,同时搭载国改春风,有望成为国企改革主题下标杆企业;看好公司PPP 业务+两外市场(一带一路)+国企改革,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为13 元,相当于2017 年的动态市盈率21 倍。

　　风险提示:PPP 项目落地低于预期,两外市场开拓低于预期,国企改革低于预期,利率上行侵蚀公司投资类项目利润空间等。

　　普洛药业:原料药和CMO收入及利润率双生带来业绩弹性

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：周新明日期：2017-05-15

　　事件:公司公告控股股东横店控股于2017年5月8日-12日增持1147万股,占总股本1.00%,均价7.30元/股。另外,横店控股将依据市场情况,未来不排除和一致行动人一起继续增持的可能,同时承诺本次增持完成后6个月内不减持公司股份。

　　大股东和管理层持续增持彰显对公司未来发展前景的强大信心。从2015年开始,大股东横店集团及其行动一致人通过两次增持(含本次均价7.39元)和定增(均价8.12元,已过会)持股比例从43%上升到48%,管理层持股比例从无上升到2.86%(均价7.2元),彰显公司对于未来发展前景的强大信心。当前股价7.37元,与管理层和大股东历次增持价格接近。

　　公司一季度收入实现较快增长,原料药和CMO将给公司带来较大的业绩弹性。过去四年公司一直维持10%左右的收入同比增速,而本年度一季度收入端增速达到34.5%,我们认为主要来自原料药和CMO两个业务。原料药方面,由于环保导致的竞争对手停产、限产,我们预计公司一季度原料药收入增速超40%,销量大幅提高的同时产品价格也小幅上涨。CMO方面,公司和国外默克、吉利德、辉瑞、硕腾等十来家知名制药公司形成了稳定的业务关系,随着专利药业务占比的提高,毛利率也不断提高,我们预计一季度CMO收入增速为25-30%。,公司2016年原料药和CMO业务收入规模近40亿,收入的大幅增长以及毛利率的提升将给公司带来较大的业绩弹性。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价9.18元。我们维持公司2017-2019年的净利润分别为3.51、4.63、5.78亿元的盈利预测,增速分别为34%、32%、25%,预计未来三年复合增速超过30%。我们看好公司CMO业务顺利推进和原料药提价使公司业绩进入快速增长通道,同时公司制剂业务结构出现优化带来估值提升,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为9.18元,相当于2017年30倍的动态市盈率。

　　风险提示:CMO订单不及预期;原料药销量及涨价不及预期。