今日最具爆发力的六大牛股(5.10)

　　国瓷材料：拟现金收购王子制陶，完善催化剂产业链布局

　　国瓷材料终止增发， 拟以全部支付现金方式收购王子制陶

　　国瓷材料公告，为尽快完成收购，决定终止此前增发方案， 拟由发行40%股份及支付 60%现金收购的方式改为全部支付现金的方式收购王子制陶 100%股权， 交易价格由 5.6 亿元改为 6.88 亿元。 同时， 王子制陶承诺17 和 18 年扣非后归母净利润分别不低于 7,200 万元和 8,600 万元。

　　王子制陶：领先的蜂窝陶瓷制造商， 协同公司现有尾气催化业务

　　王子制陶产品为蜂窝陶瓷， 主要用于汽车尾气催化剂载体、颗粒捕捉器等，具备较强的技术优势和良好的客户资源，在行业内处于领先地位。其蜂窝陶瓷业务与国瓷材料现有汽车尾气催化业务具有高度的协同性。

　　蜂窝陶瓷市场规模超过 200 亿元， 进口替代空间广阔

　　目前全世界蜂窝陶瓷的年销售量超过 1 亿件，市场空间超过 200 亿元。美国康宁、日本 NGK 和 Denso 三家企业的蜂窝陶瓷产品占据了全世界 90%以上的市场份额， 其中 Denso 仅供丰田使用，国内除康宁和 NGK 外，仅少数公司实现了蜂窝陶瓷的规模化生产及销售。王子制陶的蜂窝陶瓷经过近十年的发展，在国内处于相对领先的市场地位，进口替代潜力较大。

　　立足核心技术， 完善环保材料产业链布局， 未来空间广阔

　　公司立足“水热法”超细粉体制备技术，发展了 MLCC、纳米氧化锆、高纯氧化铝以及陶瓷墨水等多个产品，内生成长空间较大。 同时， 多角度完整布局汽车尾气催化产品线： 协同博晶科技拓展铈锆固溶体业务、 江苏天诺布局分子筛业务，拟收购王子制陶切入陶瓷载体业务， 并结合自身的氧化铝产品优势，有望成为全球少数能够为客户提供整体汽车催化解决方案的企业之一。

　　盈利预测与投资建议

　　预计 17-19 年净利润为 2.10、 3.23 和 4.08 亿元（暂未含此次收购业绩并表），维持“买入”评级。 若考虑王子制陶并购， 按照其的承诺业绩测算，国瓷材料17-18 年净利润分别为 2.8、 4.1 亿元。

　　风险提示： 1、 原材料价格大幅波动； 2、 新产品进展低于预期

　　人福医药：增发方案过会，大股东持股比例有望上升

　　公司公告称非公开发行方案过会，大股东持股比例有望进一步上升

　　公司公告称2017 年5 月5 日证监会对人福医药非公开发行股票进行了审核，根据审核结果，公司非公开发行方案过会。本次非公开发行方案在2016 年9 月1 日公告，后来经过两次修订之后才最终过会，按照本次方案，大股东当代科技拟以17.76 元认购不超过6724 万股票，合计金额不超过11.9亿元，锁定期为三年，大股东持股比例有望从24.49%增长到28.24%，对公司的控制力进一步加强，也体现了大股东对公司股权的重视和对公司未来发展的信心。

　　其次，公司第一期员工持股计划在2015 年9 月购买公司2914 万股，成交金额在4.74 亿元，成交均价为16.26 元，存续一年，近期公司公告存续期延长到2018 年6 月23 日，体现了管理层和员工对公司未来的信心。

　　核心主业-麻药业务受益于医保目录调整和CFDA 药审改革

　　2016 年报披露，公司核心主业-宜昌人福子公司在2016 年收入和净利润仅保持个位数增长。人保部网站披露，在2017 年宜昌人福的两个品种纳布啡、氢吗啡酮纳入国家医保目录，同时考虑到CFDA 正在推行药审改革，新药审批节奏正在加快，根据公司年报披露，公司在研管线麻药品种丰富，包括磷丙泊酚、瑞马唑仑、M6G、羟考酮缓释片等，有望为公司原有麻药业务提供持续增长的动力。

　　制剂出口业务是公司明后两年业绩的主要弹性

　　公司公告显示，2016 年制剂出口业务的主要子公司普克公司仍亏损3100 万元，在研产品获批进度缓慢。随着FDA 药审改革，审批时间缩短，公司在研产品管线有望受益。

　　盈利预测与投资评级

　　年报显示，公司开始从追求收入规模的多元化战略转向聚焦主业，注重效益的发展战略，我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.84 元/1.11/1.35 元，对应PE 为24/18/15 倍，继续给予“买入”评级。

　　风险提示

　　继续拓展多元化业务；过会到批文仍需时间；制剂出口低于预期。

　　美的集团：主业高成长，并购锦上添花

　　战略转型进入新的发展阶段，成长性保持

　　近日，我们调研了美的集团，与公司领导进行了深入交流。公司原有业务增长向好，毛利率即将恢复正常，全年业绩有望超预期。KUKA 和东芝业务整合持续推进，公司正蜕变为全球化科技集团，长期增长前景确定。

　　2017 年业绩超预期概率大

　　美的集团2017Q1 空调、冰箱、小家电等销售表现都不错，公司预计Q2或比Q1 更好。通过价格上涨和产品结构改善，原材料成本上涨压力得到转移，公司预计到6 月底毛利率可恢复至上年正常水平。线上销售份额增加也有助于提升盈利水平。美的1-4 月份线上销售额YoY+75%，远超行业平均；2016 年公司线上销售利润率比线下高3pct，预计2017 年线上销售占公司内销比提高5pct 至25+%。管理层预计全年收入有望突破2000 亿元（YoY+26%）,原有业务全年盈利水平保持稳定，即使扣除24 亿元并购资产摊销费用的影响，业绩增速仍有望高于上年。

　　空调“T+3”改变运营模式，全年有望持续高增长

　　空调业务推行“T+3”，改变了以往多层次分销、大规模压货的运营模式，转向终端为主、快速反应，经营效率显着提升。空调库存降至很低水平，到4 月底公司全渠道库存约300 万台，是2015 年库存最高峰的约22%。新的运作模式降低了销售波动，淡季依然能保持很好的生产。1-4 月份，空调安装卡YoY+45%，预计2017 年空调全年都会保持较好的增长。

　　收购KUKA 锦上添花，发力市场拓展+提升盈利水平

　　KUKA 盈利水平具备提升空间。KUKA 当前利润率较低，一是因为行业本身毛利率不高；二是KUKA 在研发方面投入较大，优先考虑技术创新优势；三是与相比同行，KUKA 在纵向一体化、核心零部件方面有提升空间。接下来，KUKA 能在多方面提升盈利能力，例如，和对手一样加大标准化产品生产以实现规模优势，提供更灵活的产品线、发展新客户等。KUKA 计划到2020 年，息税前利润率由2016 年的5.6%提高至≥7.5%，中国区收入翻倍达到10 亿欧元。美的正利用自身资源加速KUKA 在中国的成长。

　　对东芝做“加法”，促进协同

　　东芝销售主要在下半年，全年实现盈利的目标有望实现。东芝与美的将从产品、市场拓展等多个方面进行协同，目前已有45+协同项目推进中。美的将在产品研发、区域拓展等方面帮助东芝扩张，目标2020 年东芝进入的市场从35 个扩大到50+国家，日本之外销售占比提高10pct 到40%。

　　具备成长性的优质蓝筹，维持“买入”评级

　　美的集团激励机制明确，战略转型显现成效，长期增长前景确定。预计公司2017-2019 年EPS 分别为2.74/3.49/4.30 元，按2017 年盈利预测，给予14~16 倍PE 估值，对应目标价38.36~43.84 元。维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨，房地产超调，国际运营政策、汇率风险。